Diskusjon Triggere Porteføljer

Dof asa

dof_ol
Investeringer: #<Tag:0x00007f366796a880>

#1

- Company Presentation
- Term Sheet
- Application Agreement
- Client agreement kit

• DOF ASA is looking to raise NOK 500 million at a price of NOK 0.60 per share
• Main owner Møgster Mohn Offshore AS has pre-committed NOK 400 million (Møgster Offshore is owned by Møgster family and Frederik W. Mohn)
• DOF ASA increasing ownership in DOF Subsea to 65% at the bottom of the cycle
o DOF ASA will subscribe the full NOK 500 million equity issue in DOF Subsea at NOK 10.5 per share, compared to book value NOK 51 per share and First Reserve cost price of NOK 44 per share (NOK ~5.2 bn on 100%)
• DOF Subsea is a global subsea player with combination of strong firm backlog and upside from projects
o Long-term chartering has 9x high-end construction vessels with average 5 year remaining contract tenor
o Subsea IMR Projects – 17x vessels with ~71 ROVs and ~1,300 employees
• DOF’s main exposure is Subsea and Brazil:
o 65% of EBITDA is DOF Subsea (with high contract coverage)
o 25% of EBITDA is Brazilian activity – long term contracts, local flag privileges and long-term funding from BNDES
o 10% of EBITDA is traditional offshore supply vessel activity
• DOF investment case:
o 2017 EBITDA approximately NOK 2.4 billion
o Newbuilds with delivery after 2017 will generate NOK ~0.5 billion EBITDA on firm contracts
o Repaying NOK 1.8 billion of debt each year (82% of normal amortization)
o Liquidity maintained as planned – can sustain a downturn until 2022 and be well positioned for healthy earnings when the market returns
• Market upswing expected 2019 in subsea and 2020 in supply
• Focus on continue building organization in subsea
• The two remaining newbuild to be delivered in 2018 and 2019 are committed on firm 8-year contracts with Petrobras – 6-years payback
• On Pareto Securities equity research estimates, a price of NOK 0.60 is EV/EBITDA 6.4x 2019E and 5.1x 2020E pre-money

• Issuer: DOF ASA
• Listing: The DOF shares are listed on the Oslo Stock Exchange under the ticker code “DOF”.
• Shares outstanding: 1,994,561,682 comprising 1,683,979,179 ordinary shares and 310,582,503 shares to be issued through the zero-coupon mandatorily convertible loan DOF ASA 16/21 0% SUB CONV (DOF12).
• Transaction structure and size: Private placement of NOK 500,000,000 through issuance of 833,333,333 new ordinary shares (the “Offer Shares”), each with a nominal value of NOK 0.50, at an Offer Price of NOK 0.60 per Offer Share
• Pricing: The Offer Price is NOK 0.60 per Offer Share
• Use of proceeds: The net proceeds from the Private Placement will be used; i) to finance the increase of DOF’s ownership in DOF Subsea AS (“DOF Subsea”) through subscription of new shares in DOF Subsea for NOK 500 million at NOK 10.50 per share equal to a pre-money valuation of DOF Subsea of NOK 1.26 billion , and ii) for general corporate purposes. DOF will through the subscription of new shares in DOF Subsea increase its ownership in DOF Subsea from today’s 51% to 65%. The remaining shares in DOF Subsea are owned by funds managed by First Reserve.
• Minimum order/allocation: The NOK equivalent of EUR 100,000
• Allocation criteria: Allocations will be made at the sole discretion of the board of directors of the Company (the “Board”) in consultation with the Managers. The Board will focus on criteria such as (but not limited to) current ownership in the Company and in the convertible loan DOF ASA 16/21 0% SUB CONV (DOF12), timeliness of the application, relative order size, sector knowledge, perceived investor quality and investment horizon.
• Conditions: i) the Board of directors of the Company resolving to allocate Offer Shares in the Private Placement, ii) approval of the Private Placement and the increase of the share capital required for the Subsequent Offering by the EGM, iii) the DOFSUB07 bondholder meeting approving an extension of the maturity of the bond loan from currently May 2018 to October 2019 for NOK 100 million of the bond loan and May 2020 for the remaining NOK 408 million of the bond loan, at an annual interest rate of NIBOR + 7% (the bondholder meeting will be held prior to the EGM), and iv) banks’ credit committee approval of soft terms relating to the NOK 3.8 billion facility in DOF Rederi AS with a liquidity effect of minimum NOK 550 million and extension of an credit facility in DOF ASA from October 2019 until mid 2021.
• Joint Lead Managers and Bookrunners: Pareto Securities AS, ABN AMRO Bank N.V., Clarksons Platou Securities AS and Nordea Bank AB (publ), filial i Norge
• Investor Documentation: Company presentation, application agreement and term sheet

Timing:
• Application period: 27 November 2017 at 16.30 hours (CET) to 28 November 2017 at 08.00 hours (CET)
• The Company reserves the right to at its sole discretion shorten or extend the Application Period at any time. If the Application Period is shortened or extended, the other dates referred to herein may be amended accordingly.
• Conditional allocation: On or about 28 November 2017 (settlement of allocated Offer Shares subject to general meeting approval and satisfaction of the other conditions)
• Call for bondholder meeting DOF Subsea: On or about 27 November 2017
• Call for extraordinary general meeting (the “EGM”): On or about 28 November 2017
• Bondholder meeting DOF Subsea: On or about 12 December 2017
• EGM: On or about 19 December 2017
• Delivery vs. Payment (DVP): On or about 20 December 2017
• The Private Placement will be settled with existing and unencumbered shares in the Company that are already listed on the Oslo Stock Exchange, pursuant to a share lending agreement between the Managers, the Company and Møgster Mohn Offshore AS. Hence, the shares allocated in the Private Placement (other than those allocated to Møgster Mohn Offshore AS) will be tradeable immediately after delivery.

Please note that this only represents a summary of the transaction details. More detailed information is included in the placing announcement including the Term Sheet and Application Agreement attached hereto.

Please note that the above information is not specifically assessed against the individual customer relationship, and therefore does not constitute investment advice.

Investments in securities are associated with certain risk, and we kindly advise you to update yourself on the risk factors other specific detail related to the investment.


#2

Er positiv til Dof, men oilservice vil komme tilbake sist, og det er foreløpig tidlig. Har man tålmodighet vil det være okei å gå inn nå. All den tid man har tro på at Nordsjøen vil være relevant framover (det tror jeg).


#3

Så ny emi i Dof allerede, er ikke lenge siden familien selv puttet inn en flere hundre milioner, som ble frigitt etter noe fiske salg.
Trodde kanskje Dof klarte seg, har vek handlet kontrakter jevnlig, men ratene er vel ikke noe å skryte av


#4

Hovedeier har komitted 400 av de 500millionene de skal hente inn nå da.


#5

Denne emisjonen er for å øke eierskapet i DOF Subsea (som forøvrig også sliter om dagen) men virker for meg som ett smart trekk for å posisjonere seg for oppgangen som kommer. Ledelsen i DOF har tidligere uttalt at det ikke er aktuelt å ta kontrakter på skip under B/E.


#6

Obligasjonseiere eropprørt
OLJESERVICE:Eierne i DOF Subsea blar opp en halv milliard kroner i ny egenkapital og krever samtidig at et obligasjonslån forlenges med to år.Obligasjonseiere er opprørt.
FRANK HELGE NJØSEN
Undervannsentreprenøren DOF Subsea trenger påfyll av kapital for ikke å komme i brudd med bestemmelser i sine låneavtaler med bankene tidlig neste år. Det var grunnen til at eierne med Helge Møgster-familien og Frederik W. Mohn i spissen mandag kveld bladde opp 400 millioner kroner i en kapitalutvidelse i morselskapet, Austevoll-rederiet DOF.
Dersom markedet ikke kommer tilbake før i 2020 venter man at DOF Subsea vil et udekket kapitalbehov på en milliard kroner og ikke har tilstrekkelig likviditet til å tilbakebetale obligasjonsgjelden ved forfall.
Kontantstrømmen er negativ med 400 millioner kroner i året, men reduseres til 100 millioner kroner ved leveringen av det siste rørleggingsfartøyet som skal inn på en langtidskontrakt med Petrobras i første kvartal 2019.
Tilsammen skyter DOF inn en halv milliard kroner i ny kapital i DOF Subsea og øker sin eierandel fra 51 til 65 prosent på bekostning av medeieren og DOFs subsea-partner, fond som forvaltes av amerikanske First Reserve, som vannes ut fra 49 til 35 prosent.
Emisjonen i DOF skjedde til kurs 60 øre, 40 øre under emisjonskursen ved refinansieringen av DOF i fjor sommer og 19 øre - 24 prosent - under sluttkursen på Oslo Børs mandag ettermiddag. Midt på dagen igår var DOF-aksjen ned 17,72 prosent til 65 øre. Ved børsslutt hadde aksjen falt ytterligere 2 øre og var ned 20,25 prosent.
«Til beste for alle»
I obligasjonsmarkedet er det mange som reagerer med undring på hvordan pengene som skytes inn i DOF Subsea skal brukes.
En obligasjonseier mener det er «absurd» å la den ene av selskapets to usikrede obligasjoner ta hele støyten ved å forlenge forfall som gjør at kursen på obligasjonene faller.
– Når selskapet henter inn 500 millioner kroner i friske penger for 15 prosent av egenkapitalen bekrefter det at verdiene langt overstiger gjelden. Følgelig er det ingen grunn til at usiikrede kreditorer skal påføres noe tap, sier en forvalter.
Han mener det eneste rasjonelle er at dette lånet på obligasjonseiermøtet 12. desember stemmer «nei» og krever full innfrielse. Skjer det vil hele transaksjonen falle og DOF Subsea være i spill. I så fall må DOF hente inn egenkapital på nye betingelser, alternativt at DOF Subsea får nye eiere.
– Vi gjør dette for å styrke selskapet og sørge for at det er istand til å oppfylle sine forpliktelser fremover til beste for alle parter, både långivere og eiere, sier DOF-gruppens konsernsjef Mons S. Aase.
Bakgrunnen er ifølge Aase det vanskelige markedet for offshoretjenester.
Arctic og Pareto store
– DOF Subsea er indrefileten i gruppen. Det vil være kø av aktører som ønsker å ta over denne biten, så eierne i obligasjonslånet risikerer ingenting ved å stemme nei, sier en investor.
Arctic Fund Management er en av de største eierne i obligasjonslånet som forfaller i mai. Porteføljeforvalter Trond Tømmerås ønsket i går ikke å kommentere saken.
Også Pareto-fond eier obligasjoner i lånet som forfaller i mai, men heller ikke forvalter Øyvind Hamre ønsket å si noe om saken igår.
På obligasjonseiermøtet må to tredjedeler stemme for forslaget fra selskapet for at det skal bli vedtatt.
En av forutsetningene for oppkapitaliseringen er at deltagerne i Dof Subseas ene obligasjonlån, som opprinnelig var på 1,3 milliarder kroner med gjenstående 508 millioner kroner, går med på å utsette forfall med to år, fra mai neste år til våren 2020. I tillegg forutsettes det at man får istand en to-års forlengelse av avtalen om lettelser i avdragstakten i DOF Rederi.
«Tar ansvar»
– I forhold til det vi trodde om utviklingen i 2017 tidlig på året, er inntjeningen blitt svakere enn ventet. Og vi har tatt ned forventningene for neste år basert på utviklingen vi har sett så langt i år, sier DOF-sjef Aase.
– DOF tar ansvar i denne situasjonen og fyller på med egenkapital. Men eierne våre vil ikke gjøre dette uten å ha trygghet for at man ikke må inn med mer penger i 2019.
– Derfor ber vi både bankene og obligasjonseierne om å medvirke til løsningen. Vi anmoder bankene om å forlenge en trekkfasilitet slik at DOF får en lengre «runway». Så ber vi bondholderne utsette forfallet mot at de får høyere rente og en ekstraordinær nedregulering av det gjenstående lånet med 100 millioner kroner før endelig forfall i 2020.
– Forstår du at noen av obligasjonseierne mener pengene burde ha gått til direkte nedbetaling av restlånet som forfaller til våren?
– Det jeg kan si er at vi mener dette er en balansert løsning som gjør at alle kommer bedre ut enn alternativet, nemlig at DOF Subsea havner i brudd med lånebetingelsene. Vi gjør dette for å unngå en restrukturering i DOF Subsea. Det mener vi tjener alle.
Store avdrag
Samtidig påpeker Aase at DOF-gruppen totalt sett betaler cirka 1,8 milliarder kroner i årlige avdrag.
– Ser du på mange av de andre restruktureringene som er gjennomført i offshore serviceskipsbransjen, så er det flere som ligger på tilnærmet null i avdrag. Vi bygger verdier hver dag. Alle kreditorene i selskapet og i gruppen får en bedre og bedre posisjon etterhvert som giringen tas ned ved at gjelden tilbakebetales i tråd med de avtalene vi har inngått, sier Mons Aase.
Obligasjonslånet ble nedregulert i forbindelse med refinansieringen av DOF i fjor sommer. Refinansieringen skjedde ved at det ble lagt ut et nytt lån på 175 millioner dollar med forfall i mars 2022. Dette skulle også dekke tilbakebetaling av obligasjonslånet som nå bes forlenget.
Tilretteleggere og rådgivere ved kapitalutvidelsen mandag kveld var Pareto Securities, ABN Amro, Clarksons Platou Securities og Nordea Markets.
Aksjonærer og eiere av konvertible obligasjoner som ikke fikk deltatt i emisjonen mandag tilbys å skyte inn penger på samme betingelser i en etterfølgende kapitalutvidelse 1. februar.
Pareto frister investorene med at DOF Subsea før emisjonen verdsettes til 1,26 milliarder kroner, mens den bokførte verdien av selskapet er cirka 6 milliarder kroner.
Det vises også til at ordreboken akkumulert er på 16,3 milliarder kroner, mens selskapets nettogjeld er 11,4 milliarder kroner etter at den nye egenkapitalen er på plass.
I innkallingen til obligasjonseiermøtet påpekes det at markedet har utviklet seg svakere enn ventet. Høy gjeld kombinert med forsinket igangkjøring av selskapets brasiliansk-bygde rørleggingsskip gir en negativ kontantstrøm.
I kapitalutvidelsen mandag fikk hovedaksjonæren Møgster Mohn Offshore tildelt vel 561 millioner aksjer og øker eierandelen i DOF til 59,8 prosent


#7

Tror jeg må ha meg litt ole dole DOF mens jeg venter på Nano og Trvx :smiley:


#8

Jeg har og kjøpt DOF idet siste. Mens jeg venter på andre… Hva tror du om info på DOF som kommer fredag ?


#9

#10

Dof made my day men var feig å hoppa av på 0,728kr!
Trur eg gjorde noe dumt men historisk sett kommer en nedgang følgt på en så hyggelig oppgang! Solgte meg og ur BWO men planen er at alt skal inn i Dof igjenn!
Hva trur dere om kursen nærmeste uken?


#11

Hvis det kommer melding om Petrobras kontrakt for 3 skip så er det glatt rundt kronestykket


#12

DOF ASA har brutt opp gjennom taket i en fallende trendkanal. Dette indikerer i første omgang svakere falltakt, eller innledning av en mer horisontal utvikling. Aksjen har brutt opp gjennom motstanden ved ca 0.78 kroner og videre oppgang er dermed signalisert. Volumet har tidligere vært høyt rundt kurstopper og lavt rundt kursbunner. Volumbalansen er også positiv, noe som styrker aksjen. RSI er overkjøpt. Aksjen kan likevel gjerne stige videre, og vi bør se en nedgang i RSI-kurven før dette anses å svekke aksjen. RSI-kurven viser en stigende trend, noe som kan være et tidlig signal om innledning av en stigende trend også for kursen. Aksjen anses samlet sett teknisk positiv på middels lang sikt.
Anbefaling: Kjøp


#13

#14

DOF leverer varene! Selv om selskapet er tapere når det gjelder å melde kontrakter så tar de det igjen i form av hardt arbeid, oppturen i bransjen er allerede startet og DOF ligger godt an i så henseende.
Melding i dag om 5 kontrakter som vil styrke topp og bunnlinjen, de som følger med på westshore ser at DOF gjør det godt på spotmarkedet og men dette er informasjon som selskapet konsekvent ikke børsmelder.
Sleng inn en økt eierandel i DOF Subsea og en mulig børsnotering så skal det ikke mye kunnskap til for å skjønne at dette selskapet skal reprises kraftig nå når bransjen er på vei opp.


#15

#16

#17

Et kjapt søk på newsweb viser at DOF og DOF Subsea har inngått 29 kontrakter siden nyttår, dette er ikke inkludert alle kontrakter på spotmarkedet.
Alle disse kontraktene vil nok ikke gjenspeile seg i den kommende kvartalsrapporten men vil nok krydre årsresultatet for 2018.


#18

Disclaimer: Eier en liten post i DOF på tradingkontoen min hos Nordea :slightly_smiling_face:


#19

#20