Det er vel bare å gjøre klart popcornet i påvente av @wellsembargo 's neste innlegg.
De stengte på 26,22 fredag.
Pumpe forsøkene startet…?
Bare ett lakseselskap får tommelen ned. Trommevirvel…
Altfor høy optimisme
Atlantic Sapphire får derimot tommelen ned av Rolland [SEB]. Han mener analytikerne samlet sett er altfor optimistiske når det gjelder selskapets fremtidige kostnader og skalering av produksjonen.
– Lakseoppdrett på land i tropiske strøk er en energiintensiv og kostbar virksomhet, forklarer han.
– Teknologien i Miami er fremdeles usikker og ikke bevist, noe fjorårets tap på rundt 1,2 milliarder kroner bekrefter
1 Like
…milk hadde jammen meg rett 
Dette er hva jeg vil følge nøye med på i morgendagens call.
Det er fire grunnleggende forutsetninger som analytikerne fokuserer på og som du også bør kjenne til for å vurdere ASA:
-
For det første: ASA tjener tidligst penger i 2024 – når de kan starte å høste fra fase 2: Selv den mest optimistiske analytikeren (DnB) forventer at ASA tidligst vil tjene penger på driften i 2024. De må ferdigstille fase 2 og utvide kapasiteten fra dagens 9500 til 25 000 tonn i året før det vil skje. Og så må de starte høstingen fra fase 2 som igjen krever tid til oppforing av fisk i tankene etter at alt er ferdig bygget. Derfor er fase 2 så ekstremt viktig for selskapet. Blir det forsinkelser med fase 2 så tar det lengre tid før selskapet tjener penger. Og det betyr igjen at noen må betale for løpende tap frem til det skjer = eierne = lavere kurs.
-
I mnd presentasjonene sier de noe om dette som regel på slide nr. 8 under tittelen: Phase 2 Capex Status, som så slik ut i mars:
-
Med tanke på hvor viktig temaet er, så er det overraskende hvor lite de vil si i presentasjonene. Som regel haler analytikerne ut tilleggsinformasjon under Q&A.
-
Følgende temaer vil stå i sentrum på callen i morgen på dette området:
-
a) Hvor store blir overskridelsene av byggebudsjettet denne gangen? Fase 2 var guidet til å koste USD 225 mill. Her kan overskridelsene bli betydelige pga inflasjonen i USA og den dårlige organiseringen av fase 2 (management har forsøkt å bygge litt etter litt etter litt det siste året for å verne om den sårbare likviditeten i selskapet = ikke-rasjonell fremdrift). Management guidet forrige mnd at de nå skulle hente inn en makspris fra entreprenøren for resten av prosjektet, og det er dette tallet som vil kunne fortelle mye om hvor mye ny EK og hvor mye mer i lån ASA trenger for å komme i mål.
-
b) Hvordan skal de finansiere fase 2 med det nye budsjettet?
-
Glem forsikringspengene (USD 33 mill på en god dag): de kommer til å gå med til å dekke det kortsiktige nødlånet de overraskende måtte be om i april (USD 25 mill) og det løpende driftstapet de har hver mnd i år.
-
Ny EK (emisjon): Hvis du vil vite hvordan DnB kom frem til antatt EK behov på USD 50 mill (mens alle andre analytikere sier minst USD 100 mill) så er det slik:
-
anta at USD 225 ligger fast som byggebudsjett (totalt urealistisk)
-
og så trekke fra USD 32 mill i innvilget lån (riktig),
-
og så trekke fra USD 98 mill i accordion credit facility (ikke-innvilget kun forespeilet lån – her vil banken helt sikkert stille krav om enda høyere EK for å innvilge lånet – det virker helt urealistisk i DnBs analyse å anta at så ikke vil skje),
-
og så trekke fra en innvilget kassekreditt (RCF) på USD 20 mill (riktig)
-
og så trekke fra nødlånet på USD 25 mill (riktig).
-
= i DnBs analyse må dermed ASA ha tilgang til EK på minst USD 50 mill, men de skal da i sin helhet gå til å betale løpende driftstap mens de venter på gjøre klar fase 2 og oppnå steady state i fase 1 (her er det jo stor sannsynlighet for at DnB er for optimistiske – de legger jo ikke inn noe slingringsmonn av betydning, og er det noe management har vist, så er det behov for nettopp det). Dette er årsakene til at jeg er så skeptisk til DnBs analyse.
-
Utvidet lån: hvis de ikke får tilgang til mer EK (de har bare bedt om fullmakt til å trykke 18 mill nye aksjer og på dagens kurs kommer de ikke til USD 50 mill) så må de enten legge frem et overraskende forslag til høyere emisjonsfullmakt (da raser kursen enda mer) på GF den 19. mai og/eller forklare om/hvor de sikrer lånetilgang. Eventuelt at de skal utstede konvertible obligasjoner (de ber om fullmakt til å hente inntil USD 150 mill = trykke inntil 63 mill nye aksjer i tillegg – og det kan få ekstremt utslag på kursen). Dette er så sensitivt at management nok vil si så absolutt lite som mulig. Men: da åpner de bare for spekulasjoner og de går som regel kun i en retning: negativ.
-
c) Ferdigstillelsestidspunktet: de guidet lenge at fase 2 skulle være ferdig i løpet av 2022. Det kan man bare glemme. Spørsmålet nå er hvor langt ut i 2023 de må gå før de kan fylle fisk i tankene: Q1 eller Q2 eller senere? Dette er ekstremt viktig fordi – som forklart ovenfor – det er først når de kan begynne høstingen fra fase 2 at de klarer å tjene penger. Før det taper de penger på driften hver eneste dag. En komplikasjon her er at de allerede forrige mnd innrømmet at supply-problemene i markedet kan føre til +6 mnd lengre leveringstid på kritisk utstyr. Dette problemet er igjen et resultat av at management har drevet en ikke-rasjonell byggeprosess (go slow, piece by piece) for å verne om likviditeten.
La oss gå tilbake til den andre grunnleggende forutsetningen:
-
For det andre: ASA må senest Q3/22 oppnå steady-state høsting fra fase 1 ellers tar det lengre tid enn 2024 før selskapet tjener penger: Selv om fase 1 er ferdigstilt så sliter selskapet med å fore opp og høste nok fisk. De har produksjonskapasitet på 9500 tonn i året, men klarte i Q1 i år kun å høste 1000 tonn, dvs godt under halvparten (2375 tonn) av det de må for å oppnå 100% kapasitetsutnyttelse. Management påstår de vil klare å oppnå steady-state høsting fra Q3 i år = 2375 tonn høsting. Hvis de ikke klarer dette så klarer de ikke å tjene penger selv om fase 2 blir ferdig. Og det betyr igjen at noen må betale for løpende tap frem til det skjer = eierne = lavere kurs.
-
I mnd presentasjonene deres sier de faktisk en del om dette, om enn på en litt indirekte måte:
a) Se først på slide nr 6 under tittelen: Biological Performance – JEA Index, her fra mars presentasjonen:
-
Denne grafen viser noe så standard som utviklingen i utnyttelsen av produksjonskapasiteten over tid. Sagt på en annen måte: hvor mange passasjerer satt det i flyene forrige mnd sammenlignet med denne mnd. Twitter-kongen synes denne benchmarkingen er så revolusjonerende for økonomifaget at han har døpt den med sine egne initialer. Hvem skulle trodd det var mulig å måle dette (kg biomass gain per m3 per day) over tid også for landbasert lakseoppdrett?! Forfengelighet og provinsielle mindreverdighetskomplekser til side – poenget er dette: Twitter-kongen indeksen må opp på 0.47 for at fase 1 produksjonen skal tilsvare 100% (9500 tonn). De ligger laaaangt under dette nå: 0.19 forrige mnd.
-
Og: som du sikkert forstår – laksen legger ikke på seg 1 kg i døgnet – det tar tid å fore opp fisken. Derfor guider de også «best performing ongrowing system» (den av 12 tanker som gjør det best) for å forsøke å sannsynliggjøre at de nå, etter alle tidligere produksjonstabber som trekker ned snittallet på 0.19, er på god vei til 0.47. Problemet: forrige mnd var selv dette tallet bare 0.32. Uansett sier det lite om hvor fort de vil komme opp til 0.47. Der er det bare snittallet som virkelig sier noe. Og de har aldri klart å komme høyere enn 0.26 fra juli 2021 og til i dag.
-
b) Det er dette som gjør det viktig å se litt mer under panseret: slide nr 5 har tittelen Biological Performance – Detailed Overview, her fra mars presentasjonen:
-
Her ser du de ulike batchene av fisk som de har satt ut i tankene og hvordan de har utviklet seg fra siste mnd. Og det er kjempebra at de nyere batchene viser at fisken legger på seg og blir stor og fet. Problemet: du må jo også se på hvor store batchene er – hvor mange fisk har de i tankene? De nyeste batchene har langt færre fisk enn de første! Og det skulle jo vært omvendt. Dette er jo det de skal leve av om 12-18 mnd så hvis fisken er stor og fet, men det er altfor få av dem, så skjønner du at en grunnleggende forutsetning svikter. Da kommer de ganske enkelt ikke i mål med steady-state produksjon på 9500 tonn i året i fase 1 og da svikter tilliten til at de vil klare å drive fase 2 med til sammen 25 000 tonn i året. Følg spesielt med på hvor stor den nyeste batchen (VI) kommer til å være. Den bør ikke være under 400k for å si det sånn.
-
Under Q&As har de tidligere forsøkt å unngå å svare på hvorfor de nyeste batchene er mindre, eller bagatellisert spørsmålene med at det er vanskelig å telle antall fisk i tankene nøyaktig. Problemet: det åpner jo for at de også kan ha gjort andre feil og talt for mange i de største batchene. En ufattelig kommunikasjonstabbe. Se om de retter opp dette på callen i morgen.
La oss gå tilbake til den tredje grunnleggende forutsetningen:
-
For det tredje: Marginen må holde seg på minst USD 3.5 pr kg fisk solgt. Hvis de klarer å kjøre 100% produksjon (25 000 tonn i året) med denne marginen så estimerer DnB at de vil sitte igjen med en EBITDA på mer enn USD 33 mill i løpet av 2024. Hvis marginen faller og/eller rentene øker så trues hele caset. Og det vil ha svært negativt utslag på kursen naturligvis: de må jo på et eller annet tidspunkt faktisk vise at de klarer å tjene penger.
-
Marginen hviler igjen på to hovedstørrelser som du bør følge nøye: forprisen som nå er estimert til USD 2.9 pr kg og faste kostnader på USD 5.6 pr kg = de har i år produksjonskostnad pr kg på USD 8.5. Men: gjennomsnittprisen deres har de siste fire mnd (ca USD 7.4 pr kg) ligget godt under denne produksjonskostnaden – det er derfor ASA taper penger hver eneste mnd på hver eneste fisk de har i tankene og slakter.
-
Dette sier de ingenting om i presentasjonene, med det dukker noen ganger opp spørsmål på callen fra analytikerne. Følg med på spørsmål om: utviklingen i forkostnaden, energiprisen og forventet rentekostnad på lånefinansieringen. Hvis disse stiger så må prisen på fisken stige tilsvarende for ASA. Ellers råtner marginen bort.
-
Edit: merk - selv DnB omtaler dette som en “teoretisk margin” fordi snittprisen deres i dag ligger altfor lavt til å være i nærheten av å realisere denne marginen i praksis. Marginen oppnås bare om snittprisen deres = premium prisen på USD 12 pr kg (se neste punkt). Kommer denne grunnleggende forutsetningen til å holde vann?
La oss gå tilbake til den fjerde og siste grunnleggende forutsetningen:
-
For det fjerde: Forskjellen på premium pris og gjennomsnittspris: Du har sikkert sett at ASA guider en «premium pris» opp mot USD 12 pr kg som skal reflektere hva markedet er villig til å betale hvis de klarer å fore opp kvalitetsfisk. Men: den store forskjellen mellom gjennomsnittsprisen deres og premium prisen (gapet er altså på nesten USD 4.6 pr kg!) viser at markedet, av grunner som ikke er godt nok belyst, ikke anser det de selger i dag for å være slik kvalitetsfisk. Fisken må ganske enkelt både se og smake minst like godt som annen laks i butikken, og transporteres på riktig måte og til riktig tid rundt i USA. Og så må det være en salgsorganisasjon i ASA som klarer å bygge opp etterspørselen på premium nivå slik at markedet faktisk tar unna de store volumene (25 000 tonn) som nå skal produseres fra 2024: enten ved å ta markedsandeler fra de som flyr fisken sin halve jorden rundt, eller ved å øke totalmarkedet i USA. Selskapet har sagt svært lite om denne delen av driften. Dermed er markedet usikre på om de faktisk vil klare å presse gjennomsnittsprisen opp mot premium prisen, når produksjonen skal øke så kraftig som nå fremover.
-
Det eneste de sier om dette i presentasjonen er å vise slide nr 7 med hvor mange utsalgssteder de har i USA (+2000 butikker).
-
Her mener jeg den virkelig store blindsonen i caset kan ligge nå. Det er nesten ingen som stiller spørsmål for å belyse dette, men jeg har lagt spesielt merke til at de har så mange unnskyldninger for at de ikke klarte å selge mer pr mnd. Dere husker sikkert «fryselageret» som plutselig ble brukt. Men det er bare en i rekken av bortforklaringer. Jeg har mistanke om at de har mye større avsetningsproblemer enn de vil fortelle om, men at de ikke vil dumpe fisken til lavere priser heller fordi det vil drive snittprisen deres nedover (som de rapporterer hver mnd).
-
Legg merke til dette: etter november falt snittprisen deres kraftig (fra USD 10 pr kg til 7.5 pr kg og dermed under prod kosten deres på USD 8.5 pr kg) og det skjedde samtidig som de økte slaktingen med over 75%. Hmmmm.
- Edit: les ilaks-artikkelen som @trygve-lie har lagt ut rett nedenfor i dag. Jeg biter meg spesielt merke i dette: “Foam Fractionator-technology, som det heter på engelsk, fjerner partikler og forbedrer totalt sett vannkvaliteten i RAS, inkludert farge, CO2, ammoniakk og komplekse organiske forbindelser fra metabolske biprodukter, alger og fenoler. Mange av disse påvirker fiskens vekst og helse og har vært knyttet til dårlig smak i sluttproduktet, så effektiv og rask fjerning er svært fordelaktig i RAS, med de ekstra fordelene av økt oppløst oksygen (DO) og den sikre og effektive måten å tilsette Ozon til et RAS anlegg”. Kanskje det er her hunden (en av dem) ligger begravd? Men denne investeringen løser i så fall bare problemet for fase 2. Hvordan skal de løse det for fase 1 produksjonen?
Zulu 17h00 i morgen. Dette må du ikke gå glipp av!
6 Likes
2 Likes
Finanstilsynet med ny kritikk av ASA (dette er altså runde 2 med tilsynet - runde 1 er omtalt lenger over i tråden):
Kritikken er mer omfattende enn den korte artikkelen i FA gir inntrykk av. Her er det nye brevet fra tilsynet, som de også har sendt til Oslo Børs og revisor:
Ta f.eks denne:
"Foretaket har redegjort for følgende “At the time of issuance in the 2020 Annual Report, the Group believed the breakdown of its internal chiller plant to be a temporary issue and did not believe the operational and financial implications would be material. Therefore, the Group did not consider this event as significant at the time to report under IAS 10 in the 2020 Annual Report.”
Chiller-plant breakdown ikke ansett vesentlig av selskapet? Nei vel, nei. Akkurat det er litt vanskelig å feste tillit til hvis du ser denne videoen av anlegget - der de omtaler det som en av de viktigste delene, se fra 06.34: Atlantic Sapphire Virtual Tour_28Sep2021 on Vimeo
Essensen i dette er at tilliten til management undergraves ytterligere.
Både Finanstilsynets sak 1 og 2 er linje opp og ned om manglende vilje og evne til å synliggjøre vesentlig og lovpålagt informasjon for markedet og kreditorene - og managements forsvar langs linjene ærre-så-farli-a - som kanskje kunne passert hvis du var tenåring og drev Villa Leppefisk sammen med tremenningen din, men not-so-much når du ikke har noen utdanning og driver et stort børsnotert selskap, og skal overtale banker og investorer til å skyte + 2 milliarder til inn i virksomheten din:
Så kan man kanskje innvende til deres forsvar at tilsynet har sett bakover i tid og at de sikkert har lært av feilene. Men det er altså feil.
Da de landet nødlånet med DnB på USD 25 mill så sent som i slutten av mars var de allerede kjent med en ny driftstabbe (tap av 60 tonn fisk i en av de nyeste batchene). Tk og Bs tok da den vanlige ærre-så-farli-a-linjen og bestemte seg for at dette ikke var viktig nok informasjon til å bry banken med før de fikk utbetalt lånet (se på videoen fra presentasjonen under Q&A 6. april der de ble presset på hvorfor de ikke hadde fortalte dette upfront til DnB før nødlånet ble utbetalt).
De stopper aldri. Fordi de kan ikke bedre. Intellektuelt sett er det fortsatt to tremenninger i tenårene uten utdanning som styrer en milliardbedrift. De prøver og feiler med andres penger så ærre-så-farli-a?
3 Likes
Nei, nei og atter nei.
Dette ble ikke den røde løperen for emisjonen som Twitter-kongen hadde ønsket seg. Hvis dette er den «beste siden» de kan presentere nå så kan man bare lure på hvordan stemningen er rundt styrebordet, for ikke å snakke om forhandlingsbordet hos DnB.
Headline news:
-
Slaktingen er ikke i rute denne gangen heller. Edit: Som dere husker skulle de egentlig slaktet 1000 tonn i Q4 og klarte bare 450 tonn. Så lovet de i desember at dette ikke fikk betydning fordi de ville slakte mellom 1000-1500 tonn i Q1. Men det klarte de heller ikke og endte bare på 850 tonn. Nå klarte de jammen meg bare å slakte 120 tonn (!) i april. Men: de varsler også lavere innhøsting (kun 500 tonn i Q2 bare 1 mnd etter at de sverget på 1000 tonn) fremover pga «installation of new filleting line». Forrige mnd mente de dette ikke ville få så stor betydning… Alltid en bortforklaring på hvorfor de ikke klarer å slakte mer.
-
Nye driftsproblemer: reparasjon av en pumpe denne gangen med den virkning at de ikke klarte å fore all fisken som vanlig i hele anlegget på “approximately…” en uke («reduced feeding for a week due to less available makeup water”). Hver mnd er det nye driftsproblemer og det fører hele tiden til at markedet og bankene tenker: teknologi-risiko – de oppskalerte før de egentlig hadde et godt nok proof-of-concept på et storskala anlegg. Hva vil det koste å prøve og feile seg frem? Hva kan gå galt neste mnd? Ikke det du ønsker at folk skal tenke når du skal kjøre en ny emisjon.
-
Ny Batch VI er nok en gang liten (kun 330k fisk). Husk: hver gang de har et driftsuhell kan de tape mer fisk, så det er risiko ved å starte så små batcher. Til sammenligning startet de første batchene på 450k.
-
Ufattelig forskjell på snittpris i USA og «markedsprisen» på Fishpool Index. ASA solgte fisken sin for lave USD 7.7 pr kg i april mens konkurrentene i Norge pushet ut fisken sin til og med til rater over ASAs egen oppgitte premium pris på USD 12 pr kg. Husk: ASAs prod kost pr kg ligger på ca USD 8.5 så de taper penger pr kg de produserer. De tre siste mnd har Fishpool Index dratt fra snittprisen til ASA.
-
Byggebudsjettet for fase 2 ryker så det holder. De lovet å komme tilbake forrige mnd med en makspris, men det har de ikke klart = pågående krangel med entreprenørene. Men språket i presentasjonen er ikke til å misforstå. Det lyser rødt over hele linjen: “Significant inflationary pressure on the uncommitted parts of the Phase 2 capex scope”. Og: “Increased risk in the last weeks due to worsening construction lead times, shortages and cost inflation”. Narr meg ikke til å le: de kan da ikke for alvor påstå at dette kom helt uventet på dem!
-
Dermed: ingen avklaring på revidert byggebudsjett og ferdigstillelsestidspunkt for fase 2 – hovedpunktene som analytikerne nå leter etter svar på. Nice opptakt til emisjonen.
Showtime. Gjør dere klare for å ta imot Twitter-kongen og Bruktbilselger’n i kanskje deres aller siste opptreden sammen i Florida! Live om 3 minutter…
20220505 - Atlantic Sapphire ASA - Monthly Update for April 2022.pdf (1,5 MB)
4 Likes
Don’t call us, we’ll call you.
Sånn kan callen i dag oppsummeres. Dette ble den korteste og mest triste callen av alle så langt. Alvoret hadde sunket inn hos analytiker-korpset som ikke så noen grunn til å stille så mange spørsmål.
Og på de få spørsmålene som kom svarte management for det meste: no comment, don’t want to speculate, can’t give an answer now, etc. Så med det ble helt grunnleggende spørsmål stående ubesvart:
-
Hvor mye estimerer dere å slakte i Q2? Svar: uklart, litt mer enn i april
-
Hvor mye blir fase 2 forsinket?: Svar: vet ikke, worst case flere kvartaler
-
Når kommer avklaringen på forsikringsoppgjøret for DK?: Svar: gjentar at svar ventes i slutten av Q2 (= i så fall lenge etter emisjonen)
-
Key takeaway: Byggeplassen (fase 2) virker som en stillestående plass: de forklarte at det hadde oppstått en akutt mangel på sement i Florida, som er det de trenger nå for å komme videre. Det generelle inntrykket var også at prisen på resten av fase 2 kommer til å gå i taket. Og at ferdigstillelsen tidligst kommer i Q2/23 om ikke enda senere.
-
Legg merke til bildene på første og siste side av presentasjonen: som er ment å være fra første og siste del av april. De er tatt under arbeidsdagen - men hvis dette er all aktivitet på byggeplassen så sier det seg jo selv at ting går sakte nå om dagen.
Som på forrige call spiller de ballen foran seg og lover svar i neste presentasjon. Men vil markedet akseptere så mye usikkerhet hengende i luften fra ASA? I dagens makro-uvær? Stay tuned.
3 Likes
Dette rotereiret greide jeg heldigvis å komme meg ut av relativt kjapt uten særlig tap, og det var på ca 100,- NOK. Det er som diskutert over problemer med styring og kostnadskontroll her.
Gikk etterpå inn i Salmon Evolution, dette er folk som vet hva de driver med (har arbeidet opp mot andre selskaper som er eid av noen av hovedinvestorene).
1 Like
" Sementmangel"?? 
Flere legger merke til dette - av ukjente grunner er det ikke etterspørsel etter fisken deres. Selv om de priser seg laaangt lavere enn Fishpool Index.
«Analytiker Christian Nordby i meglerhuset Kepler Cheuvreux følger nøye med oppdrettsselskapet, og er skuffet over månedsoppdateringen, som ifølge ham er «på den svake siden».
– Selskapet skal nå slakte rundt 500 tonn laks i andre kvartal, mot tidligere anslåtte 1.000 tonn. Dette faller inn i et mønster hvor selskapet ikke klarer å nå målene det oppgir, skriver han i en kommentar til DN.»
Det er altså bare 1 mnd siden de forsikret oss om høsting i Q2 av 1000 tonn. Men det glipper alltid.
Gå 1 år tilbake i tid - samme mønster - ca 400 tonn i kvartalet. Det virker rett og slett som de ikke har kundegrunnlaget - og de skal altså pushe ut ca 2400 tonn fra Q3 for å oppnå steady state i fase 1.
Not gonna happen. Ikke med dette managementet.
Vet du hva volumet på Fish Pool er? I Norge har prodfisk vært et stort problem i starten av året, hvor 70-90 % av slaktevolumet har vært prod til tider. Fish Pool viser prisen på superior, prodfisk kan ikke sendes ut av landet.
Spreaden mellom superior fisk og prodfisk har økt siden volumet av prod har økt betydelig som følge av vintersår og avlusing. Normalt er fordelingen motsatt, men er nok en større andel om vinteren, spesielt hvis en må gjennomføre avlusing. Prisen på prod har også gått opp betydelig, men den er ikke tresifret.
Skal bli spennende å se oppnådd pris for de norske oppdretterne til uken.
2 Likes
Ja,ja Johan Andreassen «today,more than ever before…»
Så de har ikke hatt like stor tro tidligere tydeligvis. Har ikke fulgt med veldig nøye på selskapet,men interessant å lese postene til wellsembargo her på tek.
Vi får se om de leverer varene fremover.
Det er i hvert fall noen som tjener penger på ASA om dagen.
Bortsett fra Twitter-kongen (som har sikret seg og sine gjennom sugerøret Platina Seafood Inc), så har tre shortere så langt tjent over 76 mill bare det siste året:
https://shortnordic.com/history_company.php?player=X&selskapsnavn=Atlantic%20Sapphire&land=norway
To av shorterne ligger fortsatt inne med en urealisert gevinst på over 10 mill = de forventer ytterligere nedgang så de beholder posisjonen.
https://shortnordic.com/detaljer_selskap.php?company=ATLANTIC%20SAPPHIRE&land=norway
Og det spesielle er at posisjonen er på over 1 mill aksjer, som gjør den ganske stor ift den lille likviditeten ASA har nå om dagen (sjelden over 200k omsatt, flere dager under 100k til og med, den siste mnd). Det betyr at de vurderer det mer sannsynlig at det kommer et større ras av selgere (trolig ifm den kommende emisjonen) enn kjøpere, selv om kursen er presset nesten til ny ATL i dag.
Den store faren for ASA nå ligger i at markedet på så lave kursnivåer kan begynne å vurdere det usannsynlig at selskapet vil klare å sette en vellykket emisjon ift EK-behovet som bankene vil kreve for å utstede de siste USD 98 mill i lån som ennå ikke er bevilget, men bare forespeilet, for fullføring av fase 2.
Har Twitter-kongen noen ess i ermet, så må han spille dem ut nå. Ellers vil det tvinge seg frem en avgang for å bygge ny tillit i markedet til at selskapet kan klare å snu skuta. Og da er det hasta la vista Platina Seafood Inc og plass bakerst i flyet hjem fra Florida.
Herlig engasjement du har her. Er du / har du vært short? eller håper du bare på billigere inngang?
Siden du “kun” fokuserer på det negative for selskapet.
Er vel noe de fleste har fått med seg, ettersom at Finansavisen bl.a. kun skriver om det negative. (Hegnar har vel mye av pengene sine i sjøen) Ikke at det er din feil at de ikke har hatt så mye positivt å komme med. Men hva med et innslag om f. eks avtalen med Mat-Kuling etc…?
Ingen som har regnet med at denne reisen blir enkel, dog har det vært mer fuckups fra selskapet enn det vi alle hadde sett for oss. Ting kan fort snu her i positiv retning, men vi trenger at selskapet er skjerpet.
Forstår skuffelsen (1 mill i tap?), men plasser ansvaret der det hører hjemme. Fakta er fakta og det styrer kursen samme hva vi få her inne skulle mene om det. Ellers hadde jo kursen stått i 250-300 til jul.
4 Likes
Bare med ett unntak - helt nederst…
DNB Markets oppjusterer kursmål over hele sjømatsektoren
- “Meglerhuset nedjusterer kursmålet på Atlantic Sapphire til 50 kroner per aksje, fra 60 kroner, og gjentar en kjøpsanbefaling”.
Og dermed kommer selv DnB diltende etter alle de andre analytikerne.
-
Et pinlig tilbaketog bare uker etter forrige ensomt optimistiske anbefaling, som påførte investorer nye tap nok engang (for de som fortsatt lytter til Aukner):
-
«In its April 2022 trading update, management saw a significant cost increase on the uncommitted capex for phase 2. We now estimate USD70m (USD50m) in new equity is needed to fund phase 2, and at a lower share price, leading to a higher number of shares on a fully diluted basis. We have raised our capex estimate for phase 2 and beyond and reduced our harvest growth trajectory for phase 3 and beyond. … The recent spot price increase seems to have had limited impact on Atlantic Sapphire’s realised price and, according to the company’s presentation, Fishpool’s reference price was above the Bluehouse price in April.»
-
Hvilken observasjonsevne. DnB estimerer nå utvanning på 33% (121 mill aksjer etter emisjon).
Dette er altså den mest optimistiske analysen blant alle analytikerne som følger ASA - og samtidig den aktøren som har den klareste dobbeltrollen som hoffleverandør av emisjoner og lån til Twitter-kongen. Bedre blir det ikke. Da hjelper det ikke om Twitter-kongen bruker CAPS-LOCK på alle tweetene sine fremover.
-
Problemet er at selv en emisjon for å hente USD 70 mill på dagens kurs og uten noen rabatt (helt usannsynlig) ville kreve trykking av minst 27 mill nye aksjer - mens styret kun har bedt om fullmakt til å trykke 18 mill nye aksjer (20% utvanning) på GF den 19/5.
-
Og når det blir offentlig at styret endrer forslaget sitt, hvordan vil markedet reagere da?
-
Sitte og vente på fallet, eller gå ut for evt å gå inn igjen på (vesentlig) lavere kurs etterpå?
-
Og hva skjer med det nødvendige lånetilsagnet på USD 98 mill hvis emisjonen tryner?
Så mange spørsmål, så få svar.