Ja, det er akkurat det jeg også tygger på. Beslutningen om å kaste ASA ut av indeksen etter 31.5 er jo en realitet. Og de revurderer kun indeksen hvert halvår.
Nå må de snart komme på banen med invitasjon til mnd oppdatering for mai. Antar de sender melding i ettermiddag og at det blir på tirsdag 7/6. Men hva skal de rapportere? Hvilke kaniner kan de trekke opp av hatten?
-
Det eneste som virkelig monner er en avtale med DnB om å frigi resten av lånet på USD 98 mill, men det er det ingen som tror på lenger.
-
Først må de hente EK og da snakker vi om tall på minst USD 70-80 mill selv etter anslagene til de mest positive analytikerne (DnB og SPB1). Men det kan de ikke fordi styrefullmakten kun gir rett til å trykke 20% mer aksjer i en rettet emisjon og da kommer de ikke halvveis engang på dagens kursnivå, selv uten rabatt.
-
Og likviditeten begynner å bli temmelig anstrengt, i den forstand at de snart må trekke på RCF på USD 25 mill, men hva skal de da trekke på for å betale for forpliktelsene de allerede har pådratt seg for å holde byggeplassen i gang med fase 2?
-
De har slaktet altfor lite ift guidingen på starten av året (ca 1000 mot 2000-2500 tonn) så det er lite som kommer inn i kassa. Og det er heller ikke lett å slakte mer fordi det er så lite igjen av den gamle fisken, som også har lav kvalitet, og de nye batchene er fortsatt for små til å monne.
-
Så hvordan skal de hente likviditet da? Basert på anslått burnrate så går de tom i juni/juli hvis de ikke får utsatt nødlånet på USD 25 mill fra DnB som forfaller i slutten av mnd. Forsikringspengene går med til å finansiere mnd tap på driften første halvår.
-
Blir de tvunget til å fyre av en nødemisjon på dagens lave kursnivå? Og hvordan skal de forklare den for markedet på en troverdig måte?
-
Da må de uansett komme i gang ASAP etter mnd oppdateringen: selv om kursen har steget den siste uken etter SPB1 satte i gang med sin anbefaling, så har volumet de to siste dagene toppet ut, og det er normalt forvarsel på høy risiko for kursreversering etter kraftig oppgang (altså: når kortsiktige investorer ser at de ikke raskt kan komme seg ut av ASA fordi volumet har tørket inn kan det i seg selv få folk løpe mot utgangen samtidig og da … easy come, easy go).
-
Det er rett og slett vanskelig å se veien frem - de er liksom i ingenmannsland - ikke penger til å fullføre fase 2 og ikke høy nok kurs til å sette en stor nok emi til å komme seg videre heller.
Fasten your seatbelts and stay tuned.
2 Likes
Den korteste av de korteste av alle mnd presentasjoner er over: Ja, hva skal man si. Hva var det vi så på dagens presentasjon? TK satt ubarbert med skjorta kneppet opp ned på magen, analytikerne orket knapt å stille spørsmål, og nyhetene - vel her er et forsøksvis sammendrag:
-
Nye driftsproblemer: denne gangen brønnpumpe-reparasjon som reduserte foringen i anlegget i to uker. Det var samme problem de rapporterte i april også!
-
Den nye fisken vokser vesentlig mindre enn forventet: 10% under forventet vekst og alt de kunne si var at det var masse små-ting og det skulle de fikse på.
-
Feilrapportering av volumvekst i april: de la på 20 tonn mer enn de hadde, så total vekst for april er nå justert ned fra 420 til 400. Mens mai kom inn på 430. (Man får jo unektelig mistanke om at de har flyttet på tallene for at de ikke skal se ut som om all vekstfremgang har stanset opp i mai eller gått i revers - i lys av all de andre forholdene på presentasjonen).
-
Ingen ny batch satt ut denne mnd. Nyeste batch er fortsatt VI. Hvorfor fyller de ikke opp så raskt som mulig, for å nå full kapasitet i fase 1 anlegget? Who knows.
-
Slakting: kun 140tHOG og langt, langt bak opprinnelig guiding som var på 1000tHOG i Q. Se min analyse lengre opp som illustrerer problemet: det er for få fisk igjen som er slaktemulig fra de gamle og skadede batchene og de nye ligger fortsatt for langt unna minste slaktenivå (beste batch er på 2.2 kg snitt mens den må opp på minst 2.7 kg og dit kommer de tidligst i august/september).
-
Ingen avklaring på finansieringsplanen for fase 2.
-
Ingen avklaring på det nye byggebudsjettet for fase 2 som skal ta høyde for inflasjonen og utsettelsene - de regner visstnok fortsatt på det - det er vel nå tre mnd de har holdt på med det.
-
Ingen avklaring på hvordan de vil tilbakebetale nødlånet i april på USD 25 mill - bruker de opp forsikringsutbetalingen eller får de en utsettelse all den tid lånet forfaller om tre uker. Svar: vet ikke.
-
Hva er fremdriftsplanen på byggeplassen nå - når forventer de å bli ferdige - de skulle jo bli klare senest ved årsslutt, så litt ut i 2023 og nå, hva er planen nå en mnd senere? De har fjernet sliden i presentasjonen som viser kvartalsvis antatt fremdrift på capex - hvorfor det? Svar: forhandlingene gjør det vanskelig. (Trolig mer korrekt svar: kassa er snart tom, det er likviditetskrise her og vi har stanset byggeprosessen mens vi forsøker å forhandle frem noe med banken).
-
Skjer det noe i det hele tatt på byggeplassen? Bildet sist i presentasjonen sammenlignet med bildet forrige mnd tyder på at det står ganske stille. Bare tell tankene. Selv om de la ut et bilde fra en annen vinkel denne gangen. Fiffig.
Men markedet mener visst at ting går nesten dobbelt så bra som forrige mnd oppdatering, og det er i hvert fall SPB1 helt enige i - det er faktisk deres analyse som ene og alene trigget den kraftige oppgangen.
Vi får se hva analytiker-korpset får seg til å si nå. Pussig nok hadde ikke SPB1-analytikeren et eneste sp så vidt jeg fanget opp…
3 Likes
jeg mener jeg så en tank som var noelunde ferdig ved sammenligning av bildene 
fra E24…
Noen som har tilgang til pareto sine analyser? (Yaras analyse tas også imot med takk 
)
Ned 12% idag? Hvor er SPB1 når du virkelig trenger dem?!
Spøk til side. Med dagens inflasjonstall ute så betyr det jo bare nok en bekreftelse på renter opp, opp, opp og hva betyr det igjen for prisingen av caset til ASA?
En ting er jo at byggebudsjettet overskrides ganske kraftig (vi vet ennå ikke hvor mye fordi de etter tre mnd fortsatt sier de regner på det), men enda viktigere: hva betyr det for finanskostnadene til ASA overall holdt opp mot forventet inntektsstrøm? Hvilket igjen kan få som betydning at DnB & Co vil ha enda mer EK inn på enda høyere renter for å frigi resten av byggelånet.
Legg til at fase 2 nå blir kraftig forsinket så inntektsstrømmen derfra blir tilsvarende forsinket, og de ligger jo også etter med å sette ut ny fisk i fase 1 så det tar vel også enda lengre tid før all kapasitet er utnyttet 100% der også. Så hvordan betaler de løpende drift med forkostnader, og renter på toppen nå?
Noen som har regnet litt mer på dette og kan belyse? Eller er alle ute av båten nå og bare lagom interessert i selskapet.
2 Likes
vanskeligt å regne på,spesiellt når man gjerne har siste 2 år hendelser fast i minnet,der tilliten sliter litt med å akseptere at “ting går greit” 
Mens ellers så kikker vi innom “Marketscreener” og ser at de er estimert å endelig å gå i pluss ila 2023,-men dette estimatet ville jeg vært meeget forsiktigt med…
Ditta her e ikkje optimalt kara.
Nei, det er ikke optimalt. Vi kan vel til og med si det er rom for forbedringer.
Men hold øynene på chicken-racet mellom TK og DnB nå - om to uker ser vi hvem som vinner:
-
"On 31 March 2022, the Group’s 2020 Credit Facility was amended to provide an additional three-month credit facility in an aggregate amount of up to USD 25m (the “Facility”) as a next step towards a fully financed US Phase 2 Construction with DNB Capital, LLC as lender.
-
The Facility provides the Group with additional liquidity while the details of the overall long-term financing are being finalized. Further, the Group’s minimum EBITDA covenant was adjusted towards all credit facilities, and a limited waiver was provided in this respect until 30 June 2022.
-
Currently, the Group and DNB, as Administrative Agent on behalf of the Lenders (DNB and Farm Credit), are working on an additional amendment of the 2020 Credit Facility which is expected to be finalized prior to 30 June 2022. The provisions of the amendment are expected to provide an extension of maturity dates, access to additional borrowings, and revised terms such as updated financial covenants".
Med andre ord: de forhandler, men TK måtte be om nødlån fra DnB til å holde hjulene i gang mens de forhandlet og han har ikke noen rett til ytterligere finansiering basert på tidligere avtaler. Det eneste han kan true med er å nekte å samarbeide og la banken overta i Florida - og miste livsverket sitt. Hvis de ikke lander en avtale før 30. juni så kan banken erklære hele lånet misligholdt og da blir det DnB Laks Florida ASA.
Flere i markedet vedder på at TK likevel vinner dette chicken-racet etter SPB1 analysen - som ledet til oppsvinget i mai - de tror fullt og fast på at det settes en emi som vil være stor nok for DnB på dette lave kursnivået med dagens GF-fullmakt, og så vil resten av lånet kommet fra DnB, og så vil kursen skyte fart og de vil bli genierklærte.
Not me. I don’t buy it. I don’t buy it at all.
Jeg tror DnB er mye bedre i chicken-race enn TK, så det eneste de kommer til å gjøre er å kreve inn nødlånet på USD 25 mill ved at TK må innbetale alle forsikringspengene fra DK, og så gi en litt lengre frist på hovedlånet og litt rom på covenants - uten å frigi mer lån til fase 2, mens de bare krever at TK må betale enda høyere renter - og så kan de bare lene seg tilbake og se kursen grusen ned inntil TK må gå av og ny ledelse kan settes inn.
Da kan de virkelige forhandlingene om å sette caset på rett kjøl starte.
Flere og flere også i DnB må ha stilt seg spørsmålet: hva er det egentlig TK bidrar med på oppsiden i denne organisasjonen? Hvor mye dårligere kan det gå uten TK? Siste mnd oppdatering viser jo at de har begynt å gli bakover igjen - selv den nye fisken ligger nå 10% under forventet vekstkurve og de ligger bak med å fylle tankene i fase 1 - så hva holder TK på med der borte?
Get popcorn. Stay tuned.
5 Likes
Da starter vi nedtellingen: T minus 14 i dag.
Om 14. dager må de lande en løsning med banken på den ene eller andre måten (full utbetaling av lån til å fullføre fase 2 eller ingen nye lån bare litt rom til å flyte videre med fase 1 som ikke tjener nok penger).
Hvis ikke blir det DnB Laks Florida ASA.
Men for å lande en innertier-løsning der fullt lån frigis må da enten DnB være villig til å øke risikoen dramatisk (redusere kravet til EK vesentlig og på tross av regressive driftsforhold i det siste), eller så må TK tåle utvanning som ligger langt over de 20% GF har gitt styrefullmakt til (enten via konvertibelt lån til DnB som kan gå opp til USD 150 mill eller ved innkalling til EGF for å utvide emisjonsfullmakten).
Somebody gotta give. Something’s gonna break.
Pick your side. Stay tuned.
2 Likes
T minus 10 
Ikke at jeg klager over ~17% opp i dag altså; but why? 
Pump n dump på lavt volum? Ser ingen annen grunn,
jah…drøyt 55 millioner nye aksjer her da…
Men da er da endelig fase 2 sikret…så lenge den operasjonelle delen skulle gå knirkeffritt 
Hvilken kurs er emi’en på?
