Diskusjon Triggere Porteføljer

Kitron (KIT)

kit_ol
Investeringer: #<Tag:0x00007f1af3d0da58>
#1807

JSM blir jo i aller høyeste grad et aggresivt våpen.

Det løser veldig mange utfordringer og kommer garantert til å debutere på slagmarken ila få år.

1 Like
#1808

Hvis det er lite nok kapital som blir tilført en industri, så får den gjort mindre R&D, og pengene blir heller brukt på noe “nyttig”. Nå skal det sies at en god del våpenteknologi har endt opp i sivil sektor. Flyindustrien gjorde kjempehopp i løpet av 2. verdenskrig.

1 Like
#1809

Høres utvilsomt spennende ut, reint profitt messig.

#1810

Det er jo en rent personlig og moralsk avveining. Du ser intet problematisk ved det, andre ser på det annerledes. Er da ikke underlig at enkelte ikke ønsker å investere i selskaper som (in)direkte bidrar inn i produksjon av våpen som tar livet av mennesker i politisk konflikt XYZ.

1 Like
#1811

Etikktråden bump

4 Likes
#1812

Joda klart det er et personlig avveining. Har forståelse for at det kan være moralsk utfordrende, men det er viktig å se hele bildet og uten kontekst blir det skjeve konklusjoner. Jeg mener ansvar bør plasseres der det skal og det er ikke på bedriftens kappe. Prøver ikke å lage en stråmann for å ramme noen her, men syntes det er underlig at noen gir sin stemme og tillit til politikere som faktisk ønsker disse våpnene i bruk og er samtidig mot industrien. Det henger ikke på grep.

#1813

Sier ikke annet enn at fint mulig å ha en prinsipiell og velfundert moralsk/filosofisk tilnærming til dette - enten man inntar ditt eller andre standpunkt. Uten at jeg har tid og ork til illustrere hvordan her og nå :sweat_smile:

#1814

For kongsberg vil dette være helt EKSTREMT. For Kitron også veldig hyggelig.

Foreløpig er det vel Norge, Japan og noen få til som har kjøpt dette til F35. Men USA har allerede valgt dette missilet til noen av de nye frigattene sine. Så veien er kort til Flyene også.

At man får hele 3stk! i buken ( som gjør at F35 ikke mister stealth egenskaper) er også et megpluss.

2 Likes
#1815

SB1M oppdaterer sitt syn på Kitron. Det ligger vel an til en pen stigning i denne de nærmeste uken., Viss Kitron er litt fremover lent på kapitalmarkeds dagen sin.

Buy ahead of potential trigger lining up next week with CMD the 21th of March

Conclusion
As mentioned in our initiation report from October 2018, “Look forward to the three musketeers”, we argued the upcoming CMD was a key trigger to our Buy and NOK11.5 target price. Now, we are closely approaching the CMD, which takes place the 21th of March and would like to take the opportunity to highlight what to look for. First, positive comments on normalized component situation, which will release significant working capital in 2019, 2) double digit revenue growth going forward on the back of i) defense, ii) industry and ii) recovery in oil service and reiterated normalized EBIT margin of 7% over the cycle in the next guidance period. The two latter is not included in our estimates, and will as such provide support and upside to our investment case. Finally, if positive guidance, what target price does our model provide?

  1. Over the last couple of quarters, KIT has increased its working capital base significantly (inventory build-up) in order to handle the ongoing component shortage and potentially an escalation of the situation and to be able to secure growth and deliver on its production in 1H19. The question is, will this continue or escalate? KIT was not especially forward leaning at the 4Q18 presentation and I quote: “component availability have continued to be an issue…the availability situation now seems to have stabilised and we start to see shorter lead-times”.

However, if we look to Swedish HMS Networks 4Q18 report, we can read that; “In our third quarter report, we described that the previously strained situation regarding component shortages has brightened. The improvement trend has continued and we do not predict that this will cause problems for HMS’s delivery capacity in 2019, since we have built up buffer stocks and due to the fact that accessibility of components seems to be normalized in the future”.

Assuming normalized working capital (21% of sales), this will on a trailing 12m basis as of 4Q18 release NOK230m or ~NOK1.3 per share, which correspond to close to 15% of the current share price.

  1. In 2016, Kitron outlined a growth path of 10% per year, bringing total revenue to NOK3bn by 2020. Management has delivered on its targets, and with 2018 revenues of +NOK2.6bn (slightly above the middle of the NOK2.5bn to NOK2.7bn range), the 2020 target looks more than achievable. Moreover, management has expressed a target EBIT margin of 7%, which is ambitious in the EMS sector. Still, by focusing on service sales and increasing production in low cost countries, KIT did manage to increase the operating profit margin to 6.2% in 2018 (adjusted for NOK6.7m related to the acquisition in the US), within the guided range of 6.1-6.5% (6% incl. M&A cost).

Below, we have outlined our current revenue growth and EBIT margin estimates in KIT. On the CMD, we believe the company will outline targets towards 2024 or 2025 and based on 1) the current strong performance in industry, which has led the company to open production plants in Poland, 2) rebound in oil and oil service in the order backlog and recent contract announcements within this space and 3) underinvestment’s in defense/aerospace, we argue there is attractive probability that the company will reiterate its double-digit growth CAGR towards 2024/2025. This represent an upside to our current revenue growth estimates. Moreover, in a previous note we calculated that Norway operated at below 70% utilization, which explained the dilutive EBIT margin (~4.5%). However, with increased defense/aerospace orders, among other supported by the JSM contract with KOG in Japan and oil and oil service recovery (i.e. Magseis), we argue revenue growth in Norway will be accretive to the guidance, and as such, EBIT margin will improve with increased utilization. Moreover, Lithuania is currently operating at 90% utilization and delivering EBIT margins at 8.5-9%, and with increase capacity in a similar region with Poland, we argue Kitron will have another leg with accretive EBIT margins in the period 2020-2025. As such, we argue there is also a high probability that KIT will reiterate its 7% EBIT margin over a cycle until 2025. This will also represent an upside to our current estimates.

  1. As outlined below, our current assumption is 6% over the cycle EBIT margin and on the back of this, we arrive at 11.5-NOK12 per share. However, let us make two assumptions. First, KIT guides for 10% revenue CAGR until 2025 on the back of mid-guidance for 2019 at NOK3.050m and reiterate its 7% EBIT margin over a cycle. Second assumption is that we believe in the guidance. With this cocktail of figures, what is then KIT worth?

From 2020 with 10% growth, we arrive at NOK5.5bn in revenues in 2025. At 7% EBIT margin and 12x EV/EBIT (normalized over the cycle EV/EBIT), we arrive at EV of NOK4.6bn. NIBD in 2025 in our model is NOK183m. Discounted back at 8% cost of equity we arrive at NOK16 per share. If we include accumulated DPS and FCFE (excl. DPS) in the period, we arrive at NOK22 per share. Bottom line, in this scenario, the upside is +100%.

Best regards
Petter Kongslie
Equity Analyst"

9 Likes
#1817

Og der var vi inne i nedre grønne område, det topper ut på ca 10,20 i dag. :slight_smile:

(Det er samme schiff-fork som første gang, bare litt kortere tidsspenn.)

5 Likes
#1818

Interesting…
Hvor mye har Kongsberg-businessen å si for “defense/aerospace” forretningsområdet til Kitron?

I USA vil Kongsberg- missilene bli bygget av Rayethon, under lisens. Jeg tror at USA potensielt vil kjøpe ganske mange av disse missilene. Dette er naturligvis bra for inntjeningen til Kongsberg, men er det gitt at det “drypper” på Kitron? Kitron har gjort et oppkjøp i USA ser jeg. Er det en sammenheng her, har Kitron noen rolle i USA som underleverandør til Rayethon? Jeg vil vel egentlig tro at Rayethon, som verdens største missilprodusent, har sine egne produksjonsfasiliteter eller underleverandører?

Jeg ser at Japan har inngått en avtale med Kongsberg om leveranse av missiler til sin F-35 flåte, 5MRD i første omgang. Jeg har lest kommentarer i retning av at forsvarsanalytikere antar at dette kun er et innledende kjøp i denne budsjettperioden og at Japan vil allokere mer ressurser til dette i kommende år. Er det noen som har noen formening om hvor stor effekt dette har for Kitron? Skal disse missilene produseres i Europa med Kitron som underleverandør på enkelte komponenter? Dersom det kommer flere slike avtaler så kan missilene bli big business for Kongsberg, hvor stor blir effekten for Kitron?

#1819

Dette er ikke helt korrekt, størstedelen av komponentene lages og skrus sammen i Norge. Raytheon gjør minimalt arbeid, men slenger på en sticker og legger godt på prisen :wink:

Det drypper rimelig heftig på kitron siden missilene som er innom Raython består av samme komponenter som misilene som trykkes ut i Norge.

Jeg tror du kan anta at størstedelen av missilene skal lages av kongsberg, evt med samme modell som i USA hvor en japans produsent gjør minimalt med arbeid og slenger på en sticker. Folk med kjennskap til NSM/JSM programmet sier det er et potensielt nytt industrieventyr fordi potensialet er så ekstramt. JSM er jo også godkjent til landmål, og er egentlig et fullverdi cruisemisile.

1 Like
#1820

Det er en overraskende god deal, men en positiv overraskelse.

I Japan er det endel støy siden noen mener at den kapabiliteten som landet får med F-35/JSM bryter med landets grunnlov, som ikke tillater offensiv kapabilitet. Det ser vel ut som denne kombinasjonen vil kunne gi Japan mulighet til å dominere Korea-halvøyen, de kan fra standoff-distanse bombe bombe Nord-Korea tilbake til steinalderen, i praksis uten at det er noe Nord-Korea kan gjøre med saken. Kina er sikkert ikke helt happy de heller. Dette påvirker vel maktbalansen i nordvest-stillehavet. Dette må vel være åpenbart for de andre deltakerne i F-35 programmet, Austalia kommer sikkert også til å kjøpe.

1 Like
#1821

Det er det mange tror. Når man potensielt får 3 jsm i buken på f35, er det ganske potent. Den kan også skytes fra landbaserte kjøretøy og båter. Ganske nice

#1822

https://www.tradingview.com/x/3CJSkByU

#1823

Egil Christen Dahl har en ok trackrekord i aksjemarkedet etter han solgte seg ut av platekompaniet.

#1824

En annen storaksjonær som har økt i Kitron siden 31.12.18 er Aasulv Tveitereid via sitt selskap Aat invest. Han har økt med 376k aksjer siden nyttår. han eier nå 5 875 913 aksjer.
Tror folk rigger seg for ny fabrikk i Polen og att kjøpet i USA skal begynne å synes på topp og bunnlinjen.
En annen spennende ting er om offshoredivisjonen i Kitron begynner å røre på seg for alvor igjen.

2 Likes
#1825

21/03-2019 10:00:36: (KIT) New strategic targets outlined at Capital Markets Day

1 Like
#1826

Presenterer de noe skuffende/dårligere enn forventet i dag, siden kursen reagerer ned?

#1827

Jeg handlet.

da faller ofte kursen :wink:

3 Likes