Solstad Farstad (SOFF) 3

[TMV]

Her følger en revidert DCF-analyse for Solstad Maritime (SOMA), med fersk data og mer presise forutsetninger:

---

1. Oppdatert input

Kurs i dag: NOK 25,6

Fleet & backlog: 32 skip, backlog USD 814 m

Netto gjeld (Adj. NIBD): USD 576 m ≈ NOK 6 336 m (@11 NOK/USD)

EBITDA-guiding 2025: USD 360–390 m (operasjon + JV)

FCF beregningsgrunnlag: ≈ NIBD < 2x EBITDA, CAPEX ~USD 95–125 m, renter ~USD 50–60 m → Estimert FCF ~USD 131 m = NOK 1 441 m

WACC: 9 %

Terminalvekst: 2 %

USD/NOK: 11

---

2. Oljepris­scenarioer og FCF

Antar at en økning i oljepris med 10 USD gir ±15 % endring i FCF:

Oljepris FCF 2025 (NOK m) 2026 2027 2028 2029

50 USD 1 225 (–15 %) 1 286 1 350 1 418 1 489
60 USD 1 441 1 513 1 588 1 667 1 751
70 USD 1 656 (+15 %) 1 739 1 826 1 917 2 013
80 USD 1 872 (+30 %) 1 965 2 063 2 167 2 275

3. DCF-resultater

Diskontert 9 %, terminalverdi i 2029 → Enterprise Value:

Scenario NPV FCF TV NPV EV (NOK m)

50 USD 10 289 14 563 24 852
60 USD 12 040 17 052 29 092
70 USD 13 792 19 540 33 332
80 USD 15 542 22 030 37 572

---

4. Equity Value og aksjeverdi

Netto gjeld: 6 336 m. Antall aksjer: 465 m.

Scenario EV – Gjeld Equity (NOK m) Verdi/aksje (NOK)

50 USD 24 852 6 336 18 516 39,8
60 USD 29 092 6 336 22 756 48,9
70 USD 33 332 6 336 26 996 58,1
80 USD 37 572 6 336 31 236 67,2

---

5. Oppsummert vs dagens kurs

Oljepris Aksjeverdi vs. kurs 25,6 kr

50 USD 39,8 kr +55 %
60 USD 48,9 kr +91 %
70 USD 58,1 kr +127 %
80 USD 67,2 kr +162 %

---

6. Tolkning

Ved dagens oljepris (ca. 70 USD) gir DCF en verdi på 58 kr, som ligger over dagens kurs → SOMA ser undervurdert ut.

Selv i et pessimistisk scenario (50 USD) er DCF-verdi (~40 kr) betydelig høyere enn dagens kurs.

Modellen viser robust oppside uavhengig av oljepris, gitt gjeldsnedbetaling og CAPEX-stabilisering.

---

7. Forbehold og mulige justeringer

Gebyrer, valutarisiko og renteøkning kan øke WACC

CAPEX kan bli variabel med flåtevedlikehold

FCF-forutsetningen avhenger av stabil JV-deltakelse og spot-marked

NAV fra JV (Omega Subsea etc.) ikke inkludert.

– så kan en jo justere parametre ut fra dette, for alt er jo bare antakelser om framtiden. Mulig noen av dere kan ettergå tallene, så kan vi justere input og scenarioer. AI gjør av og til noen krumspring

[Metallian]

HAr lagt til litt fra presentasjonen og Q&A i artikklene

SOMA

SOFF

[Metallian]

Innspill TMV:
Capex er hinsides høyt i H1-25 kontra “normalt”, er nesten dobbelt så mange store klassinger som i et snitt år.

[TMV]

Takker Metallian. Har du noen oversikt over flåtevedlikehold/klassinger som må utføres i nærmeste kvartalene/årene så kan jeg mate dette inn i AI også.

Driver også på å kjøre gjennom analyse av et par oljeselskaper, med tanke på produksjonsfall i Nordsjøen i årene som kommer både innenfor olje og gass. Samt tar inn data fra en DNV/IAE om framtidsutsikter, co2 prising, olje og gass priser/volum etc. Mye en kan gjøre med AI, selv om AI er langt fra feilfritt i dagens versjoner…

[Metallian]

Jeg har det et sted, kommer i løpet av dagen

[TMV]

Kjørte kjapt capex, samt faktorer som gjeld, forventet produksjonsutvikling i Nordsjøen de neste årene, men må ettergå tallene litt. Trenger også å legge inn mer info om aktivitetsfordeling mellom havområder/sokler.

Men om en kjører med dagens forventede produksjons- utvikling på norsk sokkel, så er selskapet en short kandidat. Så er ikke så enkelt å bli helt klok (forteller vel mer om norsk oljepolitikk for øyeblikket!)

[Metallian]

Brasil er viktigste geografiske området for både Soff (egentlig veldig for Soff) og SOMA

Her er klassing SOMA

[Metallian]

Omsetning til nå idag er ca 10*vanlig omsetning, SOMA også noe høyere enn vanlig.

Vi kan se 50kr nå om noen vil ha litt volum…

[Metallian]

[Kaisovski]

Det søte liv!

[Metallian]

Ulik mottakelse etter kvartalstall: En favoritt

[Metallian]

Et interessant poeng her er at med ca 6% spread på soff/soma idag inkl utbytte i soma fra idag så skal man ikke ha veeeldig stor tro på at Soma tetter ledigtiden i H2 på ok rater før dette ble rn kjøpsmulighet🧐

[Metallian]

Oslo Børs endte opp: Blandet stemning på børsen for forsvars- og oljeaksjer

[TMV]

Tok inn forventet olje og gass produksjon i modellen, samt rateforventninger per region, samt steps forventet oljepris. Men må nok kna og bearbeide mer, samt sjekke bakgrunnstallene.

Uansett ganske kraftige verktøy disse AI løsningene for å kunne modelere utviklingen til selskaper for oss hobbyinvestorer.

[Metallian]

Men bvor nyttig er oljeprisen som verktøy med alle variablene knyttet til den? Jeg liker denne og tenker den er et viktig bidrag til beregning av aktivitet:

AI er utrolig nyttig, og det et imponerende vva den kan gjøre-sparte meg mye tid idag bla på å la AI lage en oppsummering av rapportene😀

[TMV]

Oljepris, har en effekt på antall prosjekter som igangsettes og hvor mye vedlikehold som faktisk gjennomføres. I tider med lav oljepris, så presses marginene. AI foreslo effektene til 10-15% per 10 USD hopp i oljepris. Ved høyere olje og gasspris så investeres det mer rett og slett. Jeg tok inn STEPS forventninger i min modell, som ser ut til å være mest nøktern.

Ja, en sparer mye tid med AI, men av og til så må en sjekke datakvaliteten og grunnlaget, for det gjøres feil eller leses inn feil data rett som det er…

[Metallian]

Ja oljeprisen påvirker jo selvsagt investeringene og dermed aktiviteten, men det er jo vanskelig å beregne på dagens priser. Det er en treghet i systemet. Eksempelvis er de tre store (jf min graf over) nå begynt å plassere ressurser fra 2027 og utover-for 25/26 har de ikke mer kapasitet. SÅ om prisen faller endel nå endrer det ikke deres aktivitet-men ordrene inn vil jo falle om prisen blir lav over tid.

Samtidig er ikke ordrebøker alene nok heller-ser vi på grafen var jo backloggen hos de 3 store høy i 2012-2015-men den toppen ble drept av at det kom en drøss med nybygg i subsea i 2014-2016 (tror halve subseflåten til Soff feks er levert 2013-2016 omtrent)

[Metallian]

Relevant nytt idag:
Et spennende rykte om Normand Mermaid
En kort kommentar til reaksjonene på SOFF/SOMA igår

https://osvnyheter.no/osv-nyheter-uke-29-14-20-juli-2025

[Metallian]

Og der mine damer og herrer er det slutt på å misunne de som fikk solgt til Røkke i sin tid- nå er Soff på børs 50kr

[Metallian]

Omsetningen også langt over normalen, over 15mill til nå idag