Interessant nytt produkt
tok en liten pott bionor igår, rundt kr2.
Antar at selskapet er komt så langt nå, at det kan dukke opp andre alternativer enn emi, for videre finansiering.
2 Likes
Har sett litt på NattoPharma caset igjen. Tidligere har jeg tenkt at jeg liker produktet, ledelsen har lastet opp på 14 kroner, guidingen har vært veldig optimistisk og analytikere på Norne har kommet med positive anbefalinger. Jeg har nok stolt litt for blindt på disse parametrene uten å selv sette meg godt nok inn i tallene.
Men nå har jo kursen ikke akkurat hatt en god utvikling, og det er på tide å gjøre jobben selv. Hvorfor tror jeg fortsatt på taperaksjen NattoPharma som nå har blitt handlet nede på 6 og 7-tallet? Skal man ikke ta tapene?
For det første har jeg sett på varene som er tatt inn, det er to typer vitamin K2 som produseres, Crystals produseres av et eksternt selskap som selges med lave marginer og Pure som produseres av et polsk datterselskap med gode marginer.
Vi har tall på Crystals, og for Pure har jeg estimert produksjonen:
Ser man dette skulle man tro at omsetningen hadde økt voldsomt i år også i kroner. Det er to grunner til at vi har fått en relativt sett lavere vekst (den ligger fortsatt på 40% så langt i år). For det første har NP solgt varene mye billigere for å kunne ta markedsandeler, og for å forberede markedet for Pure. Det vil si det har levert Crystal til Pure pris. Den andre grunnen er at det store volumet som ble tatt inn i Q3 er ikke solgt enda. La oss se på utviklingen i varelageret
Dette får meg til å tro at det har vært noen store leveranser av Pure nå i Q4, og at vi kan begynne å få se fine tall der.
Men enda viktigere blir det som skjer i 2016 og fremover. Jeg har sett litt nøyere på årsrapporten for 2014, og det som meldes rundt Pure der er faktisk ganske nøkternt og passer godt med den faktiske utviklingen i 2015.
Det vil si (dette gjelder pure)
- Forventet sterk vekst først i 2016
- Bruttomargin på sikt 70%
- Videre vekst fram til 2019
Jeg er optimistisk når det gjelder sterk vekst i 2016 og gradvis bedre marginer de neste årene, og tror fortsatt dette kan bli veldig bra på sikt (men høy risiko så klart).
1 Like
Så da blir spørsmålet om hva ebit blir med 30% vekst i salg med 70% bruttomargin i 2016?
Personlig synes jeg forskningen på k2 er såpass lite entydig at jeg ikke vet om jeg har troen på produktet. Jeg synes også det ser ut som de har flere mange konkurrenter og ikke så veldig unik ip.
1 Like
I så fall kommer de inn rundt null, men jeg tror på sterkere vekst i 2016 (ca 100%), men lavere margin (ca 40%). Blir EBITDA null i 2016 så er jeg fornøyd. Den påfølgende veksten de neste årene, i 2017-2019 vil i så fall resultere i stadig bedre resultat, og i mitt scenario vil dette kunne gi en god avkastning til aksjonærene.
Det første jeg vil se nå er Q4 rapporten som jeg tror kommer inn bedre enn det markedet forventer. Fjorårets Q4 var jo overraskende god, og jeg synes jeg ser indikasjoner på det samme i år. Det er også først nå jeg tror de har solgt noe særlig Pure, og det blir dermed spennende å følge med på marginen der.
Da skjønner jeg jo hvorfor du sitter i aksjen, men hvorfor guider ikke firmaet det selv, hvis det var sannsynlig i stedet for å guide 30%? Hittil har de da ikke vært noe annet enn for optimistiske såvidt jeg har fått med meg. Er ledelsen fullstendig på jordet, eller er de bare trege til å oppdatere markedet?
Eller gjelder 30%-veksten kun 2017-19 og de har ikke sagt noe om 2016?
Ja, det stemmer, i den årsrapporten så sier de ikke noe om salget i 2016 annet enn at det er da det virkelig vil vise seg i omsetningen (dette gjelder Pure). Og i den siste kvartalsrapporten snakker de om signifikant vekst, og at de vil snu kosttilskudds-delen til pluss i 2016.
De har jo vært alt for optimistiske i guidingen i år. Og det er grunn til å være skeptisk, men som sagt mener jeg at når man ser på eksporttallene og varelageret så kan man legge sammen to og to og anta at det i hvert fall vil komme noen litt sterkere kvartaler nå fremover.
Har laget et estimat på Q4 der jeg ser på base case med 35% bruttomargin
Hmm… Og utfra hva jeg leste på hegnar, så vil de være i en rimelig tight situasjon hvis det ikke er tilfellet. Det virker jo litt rart med innsidedeltakelsen i emisjonen på 14kr hvis de ikke mente dette kom til å gå veien. Kanskje de bare ser på det som har skjedd som 3-9mnd forsinkelse iflg planen?
Jeg synes denne lukter av høy risk og en relativt beskjeden belønning. Selv om alt går som det skal, så går de ikke i overskudd før 2017? Og sjansen for en ny emisjon hvis de ikke får gjort solgt det de nærmeste kvartalene?
… Jeg skal kanskje ikke snakke så høyt om risk/reward med tanke på at jeg sitter i Photocure, men de har ihvertfall ikke cash-problemer og rewarden hvis f.eks Cevira slår til kan bli veldig bra.
Det er risiko, men det er også høy reward, i mitt scenario kan det være snakk om rundt 10 ganger dagens kurs på noen år.
Hmm…
Omsetning de siste årene:
13MNOK i 2012
17MNOK i 2013
26MNOK i 2014
21MNOK hittil i år. La oss si 10MNOK i Q4, så 31MNOK
2016E = 2x 2015 = 62MNOK
2017E = 1,3x 2016 = 80,6MNOK
2018E = 1,3x 2017 = 105MNOK
2019E = 136MNOK i omsetning
Dagens børsverdi 130MNOK, 10x = 1,3mrd med 136MNOK i avkastning.
… Jeg synes det høres optimistisk ut. 
Hvis jeg tar utgangspunkt i mitt base case:
Jeg tror jo omsetningen har vært bedre i Q4 enn det mange forventer (13-14 MNOK) og omsetningen for 2015 totalt blir da 34.5 MNOK. Så tror jeg på 100% vekst i 2016 og deretter 27%. Da ender vi opp med 145 MNOK varesalg i 2019.
Dersom mesteparten av veksten kommer innen Pure, tror jeg bruttomarginen vil komme opp i 65% og 94 MNOK brutto fra varesalg.
Nå er det meldt fra selskapet at de vil redusere kostnadene i 2016-2017 og jeg tror det er realistisk å nå 2014 nivå, 26 MNOK.
Selskapet har ingen gjeld og vil heller ikke betale skatt innen denne perioden pga fremførbart underskudd.
Da får vi dette resultatet 2019
Sales revenue 144729
Cost of sales -50655
Gross profit 94074
Operational costs (employee costs, other operational expenses) -26092
EBITDA 67982
Amortization and depreciation -5768
EBIT 62214
Financial items 0
Tax 0
EAT 62214
Shares 17139
EPS 3.63
P/E 15
P/S 6.4
Market cap 933211
Price 54.4
Det hadde sneket seg inn en liten feil da jeg skrev 10 ganger, med riktig antall aksjer får vi 54.4/7.07 = 7.7 ganger pengene.
Dette er jo base case der jeg ikke har tatt med farmasatsning blant annet, og jeg har tatt utgangspunkt i den mest konservative guidingen, det vil si at oppsiden er enda større, men det er også risiko for at utviklingen går dårligere enn antatt.
Her er også litt om verdsettelse av andre selskaper innen samme bransje: http://dividendreference.com/data/sub-sector/vitamins-and-supplements
1 Like
Bionor er en sinnsyk aksje, eg røk ut på sl før helgen, når en aksje går fra 1,10 og til intratopp forge uke på over 2,5 og nå ned i 1,60 igjen, da må nyrebelte benyttes.
Skulle ønske eg hadde litt mer falgig forståels på feltet, eg skjønner jo at bionopr vil bli en mege hit dersom det lykkes, og fiansene og alt det der griene der.
Men i likhet med mangen andre aksjer som skal gjør oss alle rike, så er det mye som skal klaffes.
3 Likes
Høy risiko i biotech-aksjer særlig hvis selskapet har lite eller ingen andre inntekter som f.eks. CLAVIS. Her er et nytt eksempel. Chimerix, Inc. (CMRX).Fase 3 feilet. Ned nesten 80%
2 Likes
Storeier øker
Svensker flagger i NattoPharma
Life Science Sweden har kommet seg over 10 prosent.
Life Science Sweden AB har kjøpt 258.949 aksjer i NattoPharma, går det frem av en børsmelding tirsdag.
Etter dette er Life Science Sweden AB oppe i 1.878.910 aksjer i NattoPharma, tilsvarende 10,96 prosent av utestående aksjer.
4 Likes
Da har SHB kjøpt 48545 aksjer i NATTO i dag (både Oslo og Stockholm), spennende å se om det blir noe flagging eller lignende.
Det kan jo være Life Science Sweden som øker enda mer, i så fall er de allerede over flaggegrensen på 10% og da blir det ingen ny melding.
1 Like
Tok litt Natto jeg og 
nå er porteføljen nyttårsklar
3 Likes
Sterk dag for Photocure også
Er dessverre ikke med der, men ser jo veldig lovende ut på grafen (og bra volum).
Har postet om dette tidligere
1 Like
Tok en liten post i PHO nå etter å ha solgt alt på 40+. High Seas nærmer seg flagging 4.7% nå. Ser ut som om jeg hadde rett i min antagelse at de ville bruke gevinsten i NEL til å kjøpe seg videre opp i PHO.
https://www.photocure.com/Investor-relations/largest_shareholders/
1 Like
Prøver meg på litt teknisk analyse av NattoPharma her
Motstand på 10 og 16-17. Hvis 10 kroner brytes er det “kort vei” opp til 16-17.
Kursen har testet bunnen av trendkanalen. Taket i trendkanalen ligger rundt 17-18 nå, men synkende.
Jeg begynte jo å kjøpe denne litt under 14 kroner og har snittet nedover gradvis hele veien, pga fundamental tro på caset. Lærdom her er at man godt kan ta en titt på det tekniske selv om man tror på caset og det er lav omsetning. Jeg begynte å kjøpe alt for nærme motstand på 16-17 og taket på trendkanalen rundt 20 den gang. Samtidig er jeg glad for at jeg begynte å kjøpe forsiktig og ikke tok alt på en gang.
4 Likes
Hadde eg hatt litt pæng til overs, så hadde eg nok prøvd med en lotto post i bionor idag.
Nå har eg ikke lest meldingen, men det kan vel like gjerne komme en rettet emi over dagens kurs ?
Alle forbinder emi med negativitet, dette er langt fra virkligheten, men det kommer ann på hvordan emi blir gjennomført, det er viktig!
1 Like