10 year treasury yield for 2 uker siden 3.45
Bcom commodity index 2 uker siden 137
I en liten periode kjente og priset markedet inn på resesjon, målt gjennom i råvarer, rally treasury og bunn i indeksene. Klassisk resesjonsbevegelse.
Spesielt indeksene gjorde at markedet priset inn en mild resesjon. Pga forventing om quarter end, ferie(du drar ikke på ferie med harde shorter) og generell bear rally så har markedet bouncet fra bunn og +10% i ndx. Da har presset forsvunnet og alle bevegelsene går i motsatt retning.
Fordi man har trodd høyere sannsynlighet for resesjon så rallyet treasury, men av feil årsaker(min take). Husk at ved GFC så rallyet bonds med +50% avkastning fordi markedet så enorm resesjon. Markedet lager argumentasjoner som at treasury og råvarer faller og snur på det.
Akkurat nå er markedet litt forut seg selv, slik at treasury gikk fra 3.5-3.03 på svært kort tid. Det er stor bevegelse. Etter at US rallyet høyere pga faktorer nevnt ovenfor er en faktor at markedet reduserer resesjonsfrykt. Markedet har reagert med å selge treasury igjen og kjøpe olje(motsatt). Ergo yields opp, olje opp. Og nå er treasury 3.22 igjen, og olje 117.
Det man i hvertfall har funnet ut av er hvor på indeksene(spx/ndx) begynner å prise inn resesjon og fall i råvarer. Det er verdt å være sensitivt mot dette fremover hvis man skal eksponere seg mot det.
Olje og inflasjon er to faktorer som påvirker hverandre ekstremt. Olje brukes som input i mange industrier, men det kan se ut som om markedet var litt forut seg selv og at olje skal prøve å presse økonomien ned i resesjon igjen. For det er det den gjør når den går opp. Ironisk? Indeksene opp, olje opp, økt resesjon. Rinse, repeat. QT er ikke engang nevnt her, ingen vet hvordan det vil gå.
En faktor som kan lette på presset for spesielt EM er forex bevegelser.
