Første gang jeg har sett slik høy total utnyttelse I spotten I Nordsjøen.
Meget interessant og spennende av analyse er nå ute på et annet forum.
Analyse av Eidesvik Offshore
Eidesvik Offshore klar for reprising!
Noen nøkkeltall.
Markedsverdi NOK 348,0 mill.
Bokført verdi på flåten er NOK 1 803 mill. pr. 30.6.21
Kontant beholdning: 536 mill. Stor beholdning, sjekk vedlegg.
Sum av alle eiendeler var 30.6.21 på NOK 2,84 mrd., herav NOK 536 mill. i cash beholdning og NOK 1,80 mrd. I bokførte skips verdier.
Total gjeld pr. 30.6.21 var på NOK 2,47 mrd.
Antall aksjer 62,150,000
Bokført EK 30.6.21 var på NOK 371,8 mill. Den totale bokførte EK pr aksje 30.6.21 var på NOK 5,98.
Så kan man bare forestille seg hvilke verdier selskapet sitter på og hva EK kan bli dersom man framover nå reverserer nedskrivingene som er gjort de seneste årene og skriver opp verdiene.
Man snakker potensielt om milliardbeløp og ditto flerdobling av EK.
Kursmål: NOK 9 - 10 kroner kortsiktig, en potensiell mangedobling på lengre sikt om ovennevnte om oppskrivning av verdiene slår til.
Topp 50 besitter nesten 89% av aksjene, Eidesvik Invest er største aksjonær med 60% mens Jacob Hatteland Holding sitter på 5% av aksjene i selskapet.
Litt om Q2,seismikk og stål priser.
I 2. kvartal 2021 hadde Eidesvik konsoliderte driftsinntekter på MNOK 157,6 (MNOK 144,3 i
tilsvarende periode i 2020). Driftsresultat før avskrivninger (EBITDA) var MNOK 53,2
(MNOK 33,1). Driftsresultat (EBIT) var MNOK -1,0 (MNOK -41,9). Resultatet fra joint ventures var
MNOK -1,5 (MNOK 2,2). Netto finansposter var MNOK -21,3 (MNOK 86,3). Resultat etter skatt endte på MNOK -22,3 (MNOK 44,4)
Til tross for et svakt marked i starten av 2021 leverte altså Eiof 13 mill. i økte inntekter og et betydelig bedre driftsresultat før avskrivinger enn samme periode foregående år.
Supply fartøyene genererte omtrent samme inntekter i q2 som samme perioden i 2020, ca, 30 mill.
Subsea/havvind delen derimot hadde en meget positiv utvikling gjennom q og økte inntektene NOK 17,9 mill fra NOK 48,8 mill. i 2020 til 66,8 mill. dette kvartalet. En økning på nesten 37%.
Denne formidable økningen skyldes i hovedsak at CSV’ene Viking Neptun og Subsea Viking var på oppdrag gjennom dette kvartalet mens de bidro med svært lite kontraktstid i q2 foregående år.
Eidesvik Offshore har 4 seismikk fartøy, 3 av dem ligger i opplag, det fjerde kom i drift i juni. Veritas Viking er på oppdrag fra juni til oktober og dette vil med stor grad av sannsynlighet gi selskapet et betydelig løft på inntektssiden i q3. Selskapet kan være i posisjon til å levere positive tall nå.
Seismikk markedet har vært bedrøvelig, men selskapet skriver i q2 rapporten at dem tydelig har merket økt anbudsaktivitet for disse fartøyene i flere forskjellige regioner rundt om i verden og denne økte aktiviteten har holdt fram også inn i q3.
Etter mine bedømmelser kan dette være svært spennende for selskapet og muligheten for å dra nye kontrakter i havn og å få reaktivert flere seismikk fartøy. Dette vil i så fall kunne bidra til betydelig økte inntekter framover.
Her har selskapet gitt bedring i segmentet store muligheter.
Stål prisen har gått opp 40-60 % siden nyttår, så sammen med prisstigning for øvrig ser jeg ikke bort fra at nybygg prisen i dag blir 50 % høyere enn det den var for 10 år siden, kanskje mer. Stål prisen er også viktig med tanke på skrappris, noen som gir en viktig nedside beskyttelse.
Endelig refinansiering på plass.
10.9 kom meldingen om at selskapet og bankene har oppnådd en endelig avtale for gjeld og nedbetaling.
Utdrag fra Finansavisens artikkel av 27.8.21:
«Når en endelig avtale er på plass vil selskapet foreta en nedbetaling av rundt 309 millioner kroner på utestående gjeld og det vil ikke være ytterligere faste avdrag i 2021.
Faste avdrag i 2022 blir redusert fra rundt 311 millioner kroner til 106 millioner kroner. Og i 2023 er det avtalt faste avdrag på totalt rundt 71 millioner kroner. Renter er uendret og vil bli betalt som normalt gjennom perioden, heter det i børsmeldingen.
I tillegg til faste avdrag er det avtalt en «cash-sweep»-mekanisme. Denne vil bli brukt for ytterligere nedbetaling på gjeld dersom kontantbeholdningen innenfor den enkelte gjelds fasilitet kommer over visse nivåer.
– Med våre eksisterende ordrereserver og solide operasjoner er vi overbevist om at vi vil innfri kriteriene som skal til for at vi automatisk får forlenget endelig gjelds forfall til slutten av 2023, sier Meling.»
Denne avtalen er nå endelig og ble som nevnt over meldt den 10.9.21.
Eidesvik Offshore satser grønt!
Med det finansielle under full kontroll kan selskapet nå fokusere på den kommersielle og operative driften 100%. Eidesvik vil også fortsette med å utvikle selskapets posisjon som det ledende selskapet på å ta i bruk miljøvennlig teknologi på offshoreskip og i offshore operasjoner.
Selskapet har som målsetting å redusere flåtens utslipp med 50 prosent innen 2030 og operere utslippsfritt innen 2050. Etter salget av supplyskipet «Viking Athene» til Bakkafrost tidligere i år opererer Eidesvik nå en flåte på 16 skip.
Tre fjerdedeler av Eidesvik Offshores flåte vil være klar for hybrid-batteridrift fra første halvår i 2022.
Det jobbes også med at en av rederiets PSV-er - «Viking Energy» - skal bli det første null utslipps offshoreskipet ved å bygge det om til å kunne gå på ren ammoniakk. Planen er at det skal være klart i 2024.
Fredag meldte selskapet at de har signert en samarbeidsavtale med Wärtsilä for konvertering av et offshore supplyfartøy (OSV) til å kunne driftes på en ammoniakk drevet forbrenningsmotor, med påkrevd drivstofftilførsel og sikkerhetssystem.
I meldingen sies det at konverteringen vil tillate fartøyet å gå på en 70-prosents ammoniakk blanding, hvor det ultimate målet er å få dette tallet opp til 100 prosent, med minimalt med antennings drivstoff, slikt grønne ambisiøse løsninger er bull i dagens markedssituasjon.
Ingen som helst tvil om at selskap med grønne løsninger vil bli foretrukket framover, Eidesvik Offshore har tatt en ledende rolle her.
Så selskapet har helt opplagt ambisjoner om å bli en foretrukket aktør innenfor det grønne skiftet.
Sist lørdagens lange VG artikkel viser med all tydelighet hvorfor det er lurt å gjøre fartøyene grønne. Eidesvik Offshore har vært i forkant av denne utviklingen i mange år. Det har gjort dem i stand til å gjøre langsiktige slutninger på gode rater. Flere oljeselskaper er villige til å betale ekstra for å støtte opp om miljøvennlige løsninger.
Havvind og kontrakter.
Offshore Havvind speiles en lysende framtid for de aktører som har fartøy som kan nyttes til dette. Eidesvik har 1 Havvind fartøy(Acergy Viking) spesielt dedikert, i tillegg har dem 2 CSV’er(Subsea Viking og Viking Neptune) som kan etter all sannsynlighet også gå inn på den slags oppdrag.
I tillegg har dem det flotte fartøyet Seven Viking, usikker på om dette egner seg for Havvind. Utelukker det dog ikke ved noe modifisering dersom dette er ønskelig og hensiktsmessig.
25% av Eidesvik Offshore er altså innen kategorien av de fartøy ekspertene og rederienes ledere vil bli mest etterspurt og høyest priset framover de kommende år.
De er altså særdeles godt posisjonert ift. flere av sine konkurrenter.
Aker BP forlenget nettopp kontrakten for Viking Lady med nye 3 år med tilhørende potensielle opsjoner.
Sammen med Aker samarbeider også Eidesvik for å få ned utslippene ytterligere.
CEO i Eidesvik kaller dette en tillitserklæring og roser samarbeidet med Aker.
Sammen etablerer de prosjektet «Retrofit», som skal vurdere ulike løsninger for konvertering av flere forsyningsskip til lavutslipps skip gjennom bruk av ny klima- og miljøteknologi.
Målet med prosjektet er å redusere utslippene for flere eksisterende forsyningsskip med minst 70 prosent.
Forsyningsskipene «NS Orla» og «NS Frayja», som eies av Aker BP og driftes av Eidesvik, vurderes som aktuelle kandidater for fremtidige oppgraderinger. Det samme gjelder ett eller flere skip eid av Eidesvik.
Litt om aksjekursen og videre utvikling.
Når det gjelder selve aksjen er det liten tvil om at det er svært få «frie» aksjer i selskapet, topp 50 sitter på nær 90% av utestående.
Aksjen er etter mine begrep attraktiv på disse nivåene og forutsatt et revitalisert segment vil man komme til å prise dette selskapet betydelig høyere enn i dag.
For første gang på veldig mange kvartal foretok man ingen nedskrivinger i q2(impairment), med bedret marked seneste tiden er det lite som tyder på at det vil komme nedskrivinger i q3 heller.
Derimot nærmer man seg kanskje heller en reversering av nedskrivinger som er gjort de seneste årene.
Jeg anbefaler dere å sette dere inn i selskapet og gjøre deres egne vurderinger, mitt valg er tatt.
Har tatt valget med å ta gevinst i Havila Shipping og konvertere til Eidesvik Offshore.
Oljeprisen har passert USD 80 med god margin, dette er på sikt om det holder seg en betydelig bidragsyter til et revitalisert offshore marked.
Teknisk analyse
Eidesvik Offshore har brutt opp fra en tilnærmet horisontal trendkanal på mellomlang sikt. Dette signaliserer fortsatt sterk utvikling, og aksjen har nå støtte ved eventuelle reaksjoner tilbake mot taket i trendkanalen. Kursen har steget kraftig etter kjøpssignal fra en rektangelformasjon ved bruddet opp gjennom motstanden ved 4.08 kroner. Objektivet ved 5.25 kroner er nå tatt ut, men formasjonen signaliserer fortsatt utvikling i samme retning. Ved reaksjoner tilbake har aksjen sterk støtte ved cirka 4.80 kroner. Volumtopper og volumbunner korresponderer godt med topper og bunner i kursen. Volumbalansen er også positiv, noe som styrker trendbruddet. Volumet har økt vesentlig i det siste, noe som kan skyldes fundamentale nyheter. Det kortsiktige momentumet i aksjen er sterkt positivt, med RSI over 70. Det indikerer økende optimisme hos investorene og videre kursoppgang for Eidesvik Offshore. Aksjen anses samlet sett teknisk positiv på mellomlang sikt.
Aksjen har brutt opp gjennom taket i en fallende trendkanal på lang sikt. Dette indikerer i første omgang svakere falltakt, eller innledningen av en mer horisontal utvikling. Aksjen har brutt opp gjennom motstanden ved cirka 5.25 kroner. Videre oppgang er dermed signalisert, og det er nå støtte ved 5.25 kroner ved reaksjoner tilbake. Positiv volumbalanse, med høy omsetning på dager med oppgang og lav omsetning på dager med nedgang, styrker aksjen på kort sikt. Aksjen anses samlet sett teknisk positiv på lang sikt. Omsetningen var formidabel forrige uke til EIOF å være og mange har nå fattet interesse for aksjen. Aksjen har siste dagene konsolidert mellom 5,25-6,10 kr. Med stor synlighet vil aksjen teste neste motstand som er ca. 7 kr nærmeste dagene. Neste motstand etter det er på 9,70.
Anbefaling en til seks måneders sikt: Kjøp (Score: 99)
Avslutningsvis må det igjen nevnes at med Eidesvik Offshore sin satsing over tid på en langt grønnere flåte passer deres satsing som hånd i hanske med Equinor sine nylig lanserte planer for de kommende 10 år. Flere oljeselskaper vil komme etter.
https://www.vg.no/…/equinor-sjefens-gigantplan-satser…
Disclaimer: Undertegnede eier aksjer i Eidesvik Offshore og således er dette ingen kjøps og eller salgsanbefaling.
Tar forbehold om feil og eller mangler i analysen.
Vedlegg
Samarbeid med Wartsila.
https://newsweb.oslobors.no/message/544020
Forrige ukes 3-års kontrakt for Viking Lady. Q2 rapporten:
https://eidesvik.no/wp…/uploads/2021/08/EIOF-Q2-2021.pdf
Havvind nå hvor oljeservice var i 2004:
https://finansavisen.no/…/havvind-er-der-oljeservice…
Samarbeid Eidesvik og Aker BP.
https://finansavisen.no/…/rokke-samarbeid-tre…
NewsWeb (oslobors.no)
3 Likes
Eidesvik fullførte ein liten restrukturering for 1 måned sidan der dei fekk flytta ballonglånet sitt på 1,6 mrd til 2023 frå 2022. I tilegg til dette blei det redusert litt rentekostnader i 2022 og 2023, men dei må betale 150MNOK meir i nå i 2021. Det gjer at 309MNOK må betales ned som betyr at EIOF sitt igjen med 200MNOK cash utan å ta med eventuell cash flow fra Q3 og Q4. Lite cash og forholdsvis stor gjeld.
I følge dei fleste av supplyselskapa, er det CSV som kjem til å tjene best framover. Eidesvik har 3 Subsea CSVer der 1 av dei er over 20 år. Denne vil nok ikkje vere like etterspurt som dei 2 nyare. I tillegg har Eidesvik 4 seismikk båter der 3 av dei ligg i opplag. Alle desse er over 20 år og begynner dermed å bli gamle. Har og 1 båt på vind som ser ut til å vere i godt oppdrag og tjener penger. Dette vil den nok fortsette med. Eit stort problem er PSVer. Det er eit stort overskudd av PSVer i markedet og spesielt i Nordsjøen der Eidesvik har dei fleste sine. Desse vil nok slite i mange år framover då det ser ut til at PSV er det det trengs minst av. Det positive for Eidesvik med PSVene er at dei fleste er på lange kontrakter. I tillegg er Eidesvik og i gang med å gjere seg meir CO2nøytrale der båtane skal gå på amoniakk.
Seismikkbåtane er veldig viktige for Eidesvik når dei er i bruk. Problemet er at desse ligg i opplag og det ser ikkje veldig positivt ut for desse båtane med tanke på oppdrag framover. Verden ser etter båter som ikkje er alt for forureinande. Då er det ofte nye båter som ønskes og gamle båter er ikkje like etterspurt.
For å oppsumere så er nok Eidesvik, eit selskap som kjem til å slite framover då dei har få CSVer i forhold til andre offshore rederi og seismikkbåtane er gamle. I tillegg er gjelda stor i forhold til inntjeningspotensiale og Eidesvik har lite cash i forhold til det markedet som er idag. Eidesvik trengs mesten god positiv cash flow idag for å overleve lenge. Oppsida i Eidesvik ligg i seismikk der inntjeningspotensiale er stort viss markedet bedrer seg betydelig. Dessverre ser det ikkje ut som det skjer. I følge fleire analytikere vil ikkje markedet til seismikk bedre seg enormt for at desse skal kome i oppdrag igjen.
Håper dette var litt nyttig og ser dykk nokre som er feil eller anna er det berre å ta kontakt.
Legger inn min kommentar her og.
Er berre nokre kjapt nedskrivne tanker.
1 Like
Takk. Enig i beskrivelsen av seismikk. Hørt om store ting skal skje,men står stille. Er det er rett og slett for mange lignende selskaper innen seismikk og supply? Alle kan vel ikke dobles i verdi? Kursmål 7.5kr i Eiof og håper det kan være innenfor i løpet av 12 mnd.
Hvilke tanker har du om potensial til å få oppdrag innen havvind?
Hvorfor skal de eventuelt skrive opp verdiene?
Potensiale for å få oppdrag innen havvind er jo der, men er veldig mange som kjem til å kjempe om kontraker her. Eiof har og bare 2 CSVer som kan få kontrakter innen havvind. Den eine er tilpassa SURF-oppdrag som er til oljeselskap og den andre er bygd i 1999 så utelukker egentlig lange kontrakter på denne. Dei 2 siste CSVene er allerede på lange kontrakter så forventer ikkje kontrakter innen havvind egentleg.
Så til det andre.
Seismikkbåtane til EIOF er retta mot streamerseismikk. Har lest fleire plasser at Streamer er det “gamle” og ikkje like etterspurt medan OBN er det som er det nye. OBN seismikk bruker vanlege CSVer slik at dei ikkje treng streamerdelen. Det er og veldig mange selskap innen supply. Har vore relativt lite konsolidering i denne bransjen i forhold til feks riggbransjen der ein nå forventer opptur. I supply er det veldig veldig mange små og ulike selskap som må ha kontrakter for å delvis overleve/drøye konkurs slik at dei underbyr kvarandre og ratene kjem ikkje opp på gode nivå.
1 Like
Med litt forbehold om vedlikehold er ikke 99 krise gammelt for csver, spesielt ikke siden det ikke bygges nye- det er ikke overkapasitet her som det delvis er på psv/csv. Soff fikk vel nettopp kontrakt for en av sine csver som jg mener til den var 25-26år
2 Likes
La oss bare ikke glemme at EIOF har høyere gjeld på flåteverdi enn både SIOFF og SOFF, og høyest gjeld på inntekt av samtlige normalt sammenlignede rederier samtidig som potensialet er begrenset. Dersom EIOF vurderes å ha stort potensial mht. oppskrivning så har SOFF og DOF et enormt potensial. Prisbok er forøvrig nesten 9* ift. SOFF og 4* ift. SIOFF
Dette som fundamental info- uten at dette nødvendigvis betyr noe som helst ift. aksjekurs og egnethet for et godt trade. Kanskje vil de også kunne være blant de første til å oppnå sorte tall, og da er det kanskje ikke så galt å gå inn på med en inngangsbillett tilsvarende mCap=0,94*EK2020?
Jeg er ikke enig i at potensialet er begrenset.
Forutsatt at man lander kontrakter for og får reaktivert 1 eller 2 seismikk fartøy den nærmeste tiden vil gjøre eiof svært attraktivt.
De sitter i førersetet hva angår grønne løsninger for sine fartøy, dette er hva som blir foretrukket først og det betales høyere rater for.
CSV’er har dem og prosentvis ift flåtestørrelse slått av Soff med god margin, men er omtrent lik med de andre.
De økte omsetningen med 16 mill i q2 versus q2 i 2020, de var vel nesten det eneste selskapet som leverte økning tror jeg.(tar det på hukommelsen).
Med et seismikk fartøy i full drift gjennom hele q3 tror jeg selskapet vil overraske på kommende resultat, det fartøyet bidro bare med en snau måneds inntekter i q2.
Hvorvidt de lander nye seismikk kontrakter gjenstår å se, men sjansene er ifølge selskapet selv tilstede hvertfall.
@srh, selvsagt er mulighetene begrenset ift Solstad, men det er to vidt forskjellige selskaper. Eidesvik, tror jeg vil levere pluss i boka før Solstad og jeg tror at dem vil levere prosentmessig høyere resultater enn Solstad justert for inntektene i lang tid.
Det hele er forutsatt en betydelig bedring i markedet, det gjelder for alle disse offshore rederiene.
Eks. Eiof 200 mill i inntekter i kvartalet og leverer 30 mill i pluss = 15%
Soff 1500 mill i inntekter i kvartalet og leverer 150 mill i pluss = 10%
Bare lek med tall.
1 Like
Ja, det kan du si, det er en avveining selskapet må gjøre, fordeler og ulemper med det.
Men, i dårlige tider skriver man ned verdiene og i oppgangstider med press økes gjerne verdiene på eiendelene og man skriver dem opp.
Ift, en sammenlikning med eks. SOFF og et levende DOF er det vanskelig å komme unna at potensialet er begrenset. Det betyr likevel ikke at de har et dårlig potensial og/ eller at jeg på et fundamental grunnlag anser aksjen for å være en dårlig investering. Tvert i mot tror jeg aksjepsykologien vil vite å honorere EIOF dersom de nå snarlig kan begynne å vise til svarte tall- helt uavhengig av deres potensial i et lengre perspektiv.
Jeg tenker derimot fortsatt at det er viktig at alle forhold blir adressert på slik måte at vi som er opptatt av denne bransjen- og dette markedets utvikling ikke blir oppfattet som subjektivt opptatte “haussere”. Og, de ovennevnte tall er fundamentale fakta som etter min oppfatning gjør EIOF til en relativt sett mindre interessant langsiktig investering.
Vi er enige.
Jeg holder som kjent utrolig av Solstad, men klarer ikke lukke øynene for andre i samme bransje som også kan komme til å levere og Eiof er jeg sikker på leverer sorte tall før Solstad.
Men, Solstad kommer som et skudd når brikkene faller på plass.
Men, både du og jeg vet at også Solstad er avhengig av et sterkt marked framover og må heve inntektene betydelig for å gå med overskudd og enda mer om noen år.
De er skakkjørte over mange år så også aksjekursene, men en reprising er på sin plass fordi forventningene og troen på bedre tider nå er tilstede.
Den positive stemningen i Havila og Eiof ville kunne smittet over på Soff også nå om Hemen hadde vært ute.
Det som nå skjer i de mindre selskapene tror jeg er positivt for alle i segmentet notert på OSE, mer interesse og volum er positivt.
De siste årene har knapt noen våget å ta i disse aksjene med annet enn ildtang, det kan være i ferd med å snu.
ja, jeg tror nok vi er det.
Jeg tror også at EIOF vil stige før SOFF gjør det. Dette selvfølgelig med mindre noen av SOFFs “triggere” utløses og som bl.a tilsier at SOFF skal kunne gå 9* bare for å være likestilt med EIOF på prisbok.
Den går nok ikke 9gangern uansett for å følge de mindre selskapene.
Men, vi har lenge hevdet begge to at vi mener Soff er fullstendig feilpriset på nåværende tidspunkt selv uten NM på plass. Under NOK 12 - 15 er latterlig vil mange mene og sikkert med rette.
Men, sånn har det blitt fordi disse selskapene har ikke vært “inn” og sexy nok.
Jeg tror derimot at dette kan endre seg framover nå, derfor vi sitter i selskapene fordi vi har tro på dem.
Det som er litt kult da, vet ikke om andre legger merke til det, men nå har vi blåst litt liv i denne tråden også.
Er det noe Tekinvestor trenger så er det at ikke 90% av medlemmene kun skriver om biotek aksjer.
For 9 dager siden skrev jeg et innlegg her, det var første innlegget på 7 måneder på tråden, nå er det nesten 50 nye innlegg etter det av totalt 78 på tråden.
1 Like
Personlig har jeg mest tro på Soff long, Sioff mellom long og Eioff på kort sikt. Dof holder jeg utenfor pga refinansiering, Havila gikk såpass nylug at den er jg usikker på.
2 Likes
Sioff blir et bra bet når bankene har solgt seg ned og ut, akkurat nå er det håpløst kortsiktig i den.
Og jeg kan bare si at jeg investerer på børsen for å tjene penger, ingenting annet som teller.
1 Like
Karrer vi oss over 6 i dag da
Håper inderlig det.