Salget for 2 år siden gikk jo i stor grad til lager…hvis man ser på salget til sluttkunder så er det en jevnere kunde. Derfor ble det så enorme utslag på produsentnivå…pga lageroppbygging som igjen skyldtes overoptimisme i grossist/detaljistleddene. Derfor ble 2023 det store lagernedbyggingsåret, mens det ikke var noen stor katastrofenedgang i salget til sluttkunder (hvor detaljistene og grossistene tømte lagre fremfor å kjøpe mer fra produsentene).
Ja… Derav på bunn nå og de ser bedring fremover.
Så forøvrig at Intel planerer 80 nye laptop modeller med nyeste chip fra H2 
1 Like
Vi lærte også lidt ting på dagens præsentation:
- Launch meddelelser annonceret i feb, marts og april 2024 henviser sandsynligvis til forkert kontrakt (de henviser alle til meddelelse fra 3. juli 2023)
- Der er “kun” milestone betaling ved kontraktindgåelse
- Kontrakt 2 og 3 er sandsynligvis opfyldt nu
- Næste launch vil sandsynligvis være på kontrakt 4
- Kontrakter indeholder en minimum commitment
- Når minimum commitment overskrides faktureres pr. enhed
- Kontrakt 1 genererer ikke mere omsætning nu
- For kontrakt 1 gik der 5 kvartaler fra contract announced til minimum commitment var opfyldt
- For kontrakt 1 gik der 3 kvartaler fra launch til minimum commitment var opfyldt
- For kontrakt 1 bidrager enheden i 5 kvartaler til revenue efter minimum commitment
- Revenue fra laptop i Q1 2024 er ca. 0 kr.
- Kontrakt 2 launched i Q2 2023 har endnu ikke ramt minimum commitment og der er ikke revenue her fra indregnet i Q1 2024.
- Kontrakt 3 launched i Q1 har endnu ikke ramt minimum commitment der er ikke revenue her fra indregnet i Q1 2024
Så der er lidt info til fremtidige forecasts
5 Likes
Basis erfaring fra Kontrakt 1 kan det være sannsynlig med noe variabel-PC-inntjening i Q2, fra kontrakt 2. Dette behøves for å øke sannsynligheten for progresjon i Q2 vs Q1.
2023 var det verste markedet vel noen sinne ift vekst, og verste siden 2006 i absolutte tall hvis jeg husker rett, mtp units shipped. Som jo er det relevante for nye modeller som er aktuelle for elabs. Statistikken viser vel at man ser forsiktig vekst der nå, men at man fortsatt er på bunn.
Konstruktivt. Nevnte ikke CEO med et ord
En av tingene jeg synes er mest interessant om dagen er hvordan de gjentatte ganger snakker om disse NDA’ene og hvor konfidensielt alt er - samtidig som det omtrent er fri flyt på alt annet enn enhetspris og volumer for Lenovo…
Får meg til å lure på hvem som har så strikte NDA’er, for Lenovo er det hvertfall ikke.
1 Like
Stor forskjell på hva man kan kommunisere før og etter launch
Q1 2023:
company experiences strong commercial traction and has launched on
three smartphone models and 17 laptop models to date in 2023.
Q1 2024: So far this
year, we have launched our AI
Virtual Smart Sensors on 24 new
smartphone models and 13 new
laptop models, and we have a
healthy pipeline for the remainder
of the year.
Er vel føst i Q2 vi virkelig vil se effekten av den høye aktiviteten i Q1?
1 Like
Den seamless-videon i dagens presentasjon ble vist på en HP. Jeg har to HP-maskiner, så kjente merket igjen ganske raskt.
Sorry, men jeg ser elabs overalt!
https://www.pocket-lint.com/what-is-snapdragon-seamless-how-does-it-work-devices/
When will Snapdragon Seamless be available?
This very much depends on the devices that will launch on the new platforms. It’s expected that laptops running the Snapdragon X Elite platform will appear towards mid-2024, while phones running the Snapdragon 8 Gen 3 have already been announced as coming and will continue to launch throughout 2024.
1 Like
Ja, ja, da var Q1/24 presentert.
Helt prikkfritt gikk det jo ikke, siden de omformulerte guidingen. Kan hende de kommer til 500MNOK i Q4/27? Kanskje Q4/26? Eller Q4/25, som opprinnelig målsetning? De lover ikke når, bare at de vet de skal dit.
Som hobby-aksjonær, med stor porteføljeandel i Elabs siden 2020, så opplever jeg oppriktig at dette var et veldig godt kvartal.
En ting er omsetningen. Men vel så viktig er fokuset på Seamless-interessen og viktigheten av MIPI-alliansen, som begge kan bidra til stickyness hos både OEMs og partnere. Og det er absolutt ikke snakk om at de resterende 3 PC-OEMs faller fra; her vil det komme nyheter. Etterhvert.
Man skal heller ikke kimse av godt driv i Smartphone-vertikalen; som på sikt trolig vil utgjøre 20% av inntektene, mot laptops 80%, iflg. de selv. De trenger altså godt de 100MNOK.
Til slutt; har i dag lest i flere fora om flere som mener webcasten var enda dårligere enn vanlig. Her er jeg uenig, etter å ha sett den to ganger. Synes ikke denne skiller seg fra tidligere webcaster. At de sliter litt med engelsken innimellom har de alltid gjort.
11 Likes
Dagens præsentation, syntes jeg, gav svar på en del. Som jeg forstår det:
- De fleste kontrakter (Smartphone og Laptop) bygger på en minimum commitment, som afregnes ved kontraktindgåelsen.
- Hvis minimum commitment overgås, afregnes pr. enhed over minimum commitment.
I Q1 24 skriver ELABS i præsentationen:
Det forstår jeg sådan, at indgåede kontrakter i Q1 24 bidrager med “majority of revenue” i Q1 24. Det er følgende kontrakter indgået i kvartalet:
Det vil sige, at aktiviteten og antallet af launches både på Smartphone og Laptop IKKE har direkte indflydelse på revenue. Det er først og fremmest kontraktindgåelsen der bidrager og HVIS producenten sælger flere enheder end de har “committed” sig til (variable fakturering pr. enhed).
Variable fakturering pr. enhed forventer ELABS fortsætter i de kommende kvartaler, MEN det er ikke garanteret.
ELABS har fortsat fokus på at kontrakter indeholder minimum comitment (fra dagens præsentation):
Ved minimum commitments indtægtsføres revenue i det kvartal kontrakten offentliggøres. Dette er ofte inden den faktiske launch af modellen. Så antallen af launch har ikke umiddelbart indflydelse på den fremtidige revenue UDOVER:
- Hvis minimum commitment overgåes
- Kontrakter indeholder en række modeller og jo hurtigere modellerne launches jo hurtigere skal der indgåes ny kontrakt
Hvad tænker I - har I forstået det anderledes?
6 Likes
Du har et poeng…trist hvis det er slik at de manipulerer/bløffer litt for å kun fortelle den delen av historien de liker å fortelle. Det er mulig at det av og til er slik, men ikke sikkert. Uansett er de lite konsistente på mange områder over tid, og det skaper unødig usikkerhet, større risiko og derved lavere (risikojusert) aksjekurs (med mindre de fremstiller verden bedre enn den er og derved holder kursen kunstig høyt…håper inderlig ikke det er tilfelle, da har jeg gått rett i musefella!!)
Fokus PC : Det vi ser her, jf blå boks, er at ELABS søker å ØKE (relativt sett og absolutt sett) antall PC-lisenser som betales up-front for hver nye PC som lanseres med ELABS inside. Dvs at de ønsker å ØKE fast-betalingene/tidligbetalingene på bekostning av senere variabel-kost. Som de har påpekt tidligere ifm mobil, så gikk de store her fra mye up-front til det meste variabelt etter at det smalt. Variabel-prisen pr enhet er høyere enn upfront-prisen. Likevel søker de mer upfront selv om det gir lavere totalinntekt over tid. VIKTIG: Dette er et poeng som gjør meg litt skeptisk til alle som tror dette går på skinner og raskt til himmels: De ser at det er risiko for at mye vil gå tregt lenge (eller…istedenfor tregt…at de får lavere gjennomslag hos kunder enn tidligere anslått) - og at DE DERFOR GJØR ALT DE KAN FOR Å SIKRE BEDRE CASH FLOW PÅ KORT SIKT FOR Å UNNÅ Å HENTE KAPITAL. SB1 har for eksempel en betydelig negativ CF i 2024 selv med 190 mill i salg, pga økt arbeidskapital etc. - svært godt begrunnede kalkyler. Får man bare 150 i omsetning begynner det å bli tynt, og med 130 nærmer man seg emisjon i Q4-24.
Dette er ikke for å rope ulv, men det er en årsak til at endel større investorer som følger selskapet nøyer seg `med lytteposter inntil dette er avklaret.
4 Likes
"Det vil sige, at aktiviteten og antallet af launches både på Smartphone og Laptop IKKE har direkte indflydelse på revenue. Det er først og fremmest kontraktindgåelsen der bidrager og HVIS producenten sælger flere enheder end de har “committed” sig til (variable fakturering pr. enhed).
Variable fakturering pr. enhed forventer ELABS fortsætter i de kocmende kvartaler, MEN det er ikke garanteret."
Dette er veldig riktige og gode observasjoner. Videre uttalte CEO at det for PC vel ikke var variabel-inntekter i Q1. ER ANDRE OGSÅ ENIGE I AT DET DA I PRINSIPPET IKKE VAR NOEN INNTEKTER FRA PC I Q1? Det er noe, og økende, variabel inntekt fra mobil, og det er mange kontrakter på mobil som gir inntekt i kvartalet. INGEN kontrakter på PC. Dvs at PC avhenger fortsatt av større nye kontrakter i Q2, i tillegg til at vi antagelig kan vente noe variabelt… DET POSITIVE er at mobil nå begynner å bidra ganske mye…men tregheten og usikkerheten ift fremdriften i PC (som for et par år siden var basen for 500 i 23) nok er det som har trigget kuttet i 500 i 25 allerede nå, og uten vilje til å sette 500 i 26 - etter å ha trukket 500 fra 23, så 24, så 25. Som det heter på godt norsk - “brent barn skyr ilden”. @firsttime, takk for gode og svært viktige observasjoner.
3 Likes
SB1 har blitt mer skeptiske etter presentasjonen og tallene og tar ned target fra 25 til 20 pga at alt går tregere enn de selv hadde lagt til grunn. Ser nå 300mill i 2025 og betydelig kostnadsøkning. Det gir lavere verdi, selvsagt.
Conclusion
Central to our long-term view is that 1) “unit economics” are moving in the right direction (151 cumulative announced models using ELABS, of which 120 smartphone and 31 laptop) and 2) technology adoption on laptop is ahead of the initial launch on smartphone (verticalization of same software at ~10x ARPU), which we relate to the value proposition of replacing more expensive hardware sensors and the collaboration with Intel (81% market share) to make laptop CPU’s support ultrasound. Indeed, ELABS now has four of the six largest laptop OEMs on its customer list (~55% global market share) including 31 models launched with Lenovo, and three of the five largest smartphone OEMs (~29% global market share), demonstrating its value proposition (13 OEMs in total on smartphone). Moreover, 3) we have a hypothesis where the margin potential in ELABS is higher than market expectations (in a scenario we use 70% EBITDA margin vs. guidance of +50%) driven by both 100% gross margins and few customers with high volume potential (i.e., less need for partner-distribution network nor significant salesforce) and 4) on our estimates, the company is home-free with its cash position.
Our analysis
- In 1Q24, personnel grew 14% YoY and other opex, adjusted for the recovery of previously written-off receivable, grew 10%. Consequently, and coupled with salary inflation kicking from the midst of 2Q24, we model with 15-20% opex growth in in our estimates for 2024 and 2025. Therefore, our EBIT estimate is a function of estimated smartphone- and laptop volumes and average selling price (ASP). With regards to the latter, we use ASP of USD0.05 or NOK0.54 for smartphones, which compares to competing hardware sensors at USD0.1-0.3 (source: slide 4 in the 1Q24 presentation) and for laptops, we model with ASP of USD0.5 or NOK5.4, which compare to competing hardware sensor unit cost of USD1-4 (source: slide 4 in the 1Q24 presentation). Hence, we are down to a question on volumes. With three of the top five smartphone OEMs on the customer list (13 OEMs in total and 120 models launched since 2016) and four of the top 6 laptop OEMs on the customer list (currently 31 models launched with Lenovo since 2022), our NOK170m revenue estimate in 2024 assume i) 11.5% market share on key smartphone customer (global smartphone volume excl. Samsung and Apple) and ii) 10.5% market share on key laptop customers (global laptop and notebook volume excl. Apple). The same figure on our 2025 revenue estimate of NOK300m assume 12.5% market share on smartphone (like what they had in 2021 on our estimates) and 20.5% market share on laptop (i.e., need more models launched with other than Lenovo).
- In sum, we lower our 2025 EPS by 20% and reduced our target from NOK25 to NOK20. Our NOK20 target price correspond to 2025 P/E of ~20x, where we have used the same 24m forward trading range in NOD pre covid-19 of 15-25x.
1 Like
Jeg er enig i at PC ikke bidrager med omsætning i Q1 24. ELABS viser det også i præsentationen på slide hvor de viser de 6 Lenovo laptop kontrakter stillet op over tid. Her fremgår det at kontrakt 2-6 endnu ikke er over minimum commitment og derfor ikke har variabel fakturering. Samtidig fremgår det emat kontrakt 1 er tæt på “færdig” faktureret…
Det er mig der takker for alle dine gode observationer og indlæg @Barcelona1986 
2 Likes
Grovt regnet (etter å ha gått gjennom den fulle analysen) legger SB1 til grunn at mobil står for 70-75 mNOK i 2024 og laptop for ca 100. Q1 hhv 22 for mobil og 0 for laptop.
Eks på dette er jo Q&A hvor de ikke vil svare på splitt på inntekter PC og mobil, til tross for at de allerede har gjort det ved å fortelle at det er ca 0 variabelinntekter PC i kvartalet, og at up-front inngås (og faktureres) ved kontrakt, ikke ved launch. De forteller om null kontrakter i Q1 på PC. Da blir det 0 PC, og de kunne gjerne dratt denne historien for oss, bare for å være ryddige og redusere usikkerhet. Igjen, uproft av Laila. Og hennes lakei som er “IR-sjefen”.
1 Like