Jeg forsøker å forstå hva som ligger bak CEO sitt nylige nedsalg av en stor andel av hennes aksjer i Elliptic Labs. Forrige gang hun solgte, virket det i stor grad som en klassisk gevinstsikring – i en fase der hun kanskje så at ting ville ta lengre tid enn først antatt. Dersom dette også er motivasjonen nå, sender det et tvetydig signal til markedet – nemlig at CEO ikke har sterk tro på verdiskapningen på kort/mellomlang sikt. Det er i så fall ikke et positivt tegn for eksisterende aksjonærer.
I børsmeldingen oppgir hun imidlertid at salget er skattemotivert. Det åpner for andre mulige forklaringer.
Jeg legger merke til at hennes heleide holdingselskap ble oppløst i slutten av juni (kilde: proff.no). Dette kan være en del av årsaken – kanskje hun vurderer å flytte permanent ut av Norge, og ønsket å rydde opp i strukturen før det skjer?
Et annet mulig motiv kan være at hun eier alle aksjene privat, og ikke gjennom et investeringsselskap. Det er normalt sett en lite gunstig løsning for gründere eller ledere i vekstselskaper som potensielt skal selges med høy oppside. Ved privat eierskap risikerer man å måtte betale inntil 38 % skatt på hele gevinsten (fratrukket skjermingsfradrag), i stedet for å kunne reinvestere via holdingselskap og utsette skatt.
Det er derfor mulig at hun nå realiserer deler av aksjebeholdningen privat for å “betale skatten nå”, og så kjøpe tilbake aksjene gjennom et nytt investeringsselskap. I så fall kan dette faktisk tolkes som et positivt signal: hun tar den skattemessige kostnaden nå fordi hun tror aksjeverdiene kan stige betydelig fremover.
Kort oppsummert:
- Dersom salget skyldes manglende tro på videre oppside, er det negativt.
- Dersom det er en bevisst skattemessig tilpasning for å posisjonere seg for videre oppgang, er det potensielt positivt.
