Nå var det dette med tidshorisont da. Ingen som hadde forventet fall til 30kr på en uke vel?
Ser vi 30kr i dag ?
SECOND QUARTER, JULY–SEPTEMBER 2019 (COMPARED TO JULY–SEPTEMBER 2018)
Net sales were SEK 1,259.7 million (1,272.7). Net sales of the Games business area increased 117% to SEK 816.0 million (376.0), whereas the Partner Publishing/Film business area decreased 51% to SEK 443.6 million (896.6) due to the absence of larger releases to match those in the same period last year. Last year’s Partner Publishing revenues included two titles that account for more than the difference to this year’s revenue.
EBITDA increased 95% to SEK 418.1 million (214.8), corresponding to an EBITDA margin of 33%.
Operational EBIT rose 133% to SEK 240.7 million (103.4) corresponding to an Operational EBIT margin of 19%.
The increase in EBITDA and Operational EBIT is mainly attributed to the sales growth in the Games business area.
Cash flow from operating activities amounted to SEK 284.8 million (–740.1).
Earnings per share was SEK 0.21 (0.25).
Adjusted earnings per share was SEK 0.65 (0.28).
EDIT:
Hva gjør at “adjusted earnings” er 3x “earnings”? 
“Recalculated with respect to the 3:1 split carried out on October 8, 2019 as resolved at the annual general meeting on September 17, 2019. Number of shares for previous periods have been adjusted.”
EDIT: Sorry linket feil :
“Profit after tax excluding non-operational depreciations and amortizations net of tax divided by the average number of shares in the period. Tax related to non-operational depreciations and amortizations calculated using the effective tax rate (no tax effect on goodwill amortizations).”
Ah ok, så EPS er på 0,21, men hvis man hadde sett bort fra splitten, så hadde det vært på 0,65 som er sammenlignbart med samme kvartal i fjor hvor EPS var 0,28?
0.21 i år vs 0.25 i fjor er vel den vi normalt ser på. Adjusted eps var 0.65 i år og 0.28 i fjor.
De oppgir jo “Operational EBIT” i tillegg til Ebit ( dette er jo @antzzo veldig glad i 
)
1 Like
Newsflash fra Pareto, full tekst hos Pareto.
Q3 is very strong
Embracer Group just released a stronger than expected Q2 2019 report with a beat on revenue of 20%, and operational EBIT of 46-84%, versus our and the consensus estimates. The strong results are explained by stronger than expected sales for THQ Nordic Games and Deep Silver, 42-43% above our estimates combined with lower than expected Opex as well as lower D&A. For THQ Nordic Games sales grew 165% y/y with Wreckfest for console is mentioned as a key driver in addition to strong catalogue sales and as expected, royalties for Remnant: From the Ashes that most likely exceeded our SEK 15m estimate. Q3 will be supported by several DLCs for Wreckfest. The strong sales in Deep Silver, +75% y/y, is mainly explained by continued solid sales for Metro Exodus, Pathfinder: Kingmaker, Outward and strong catalogue sales for Dead Island and Saints Row franchises as well as Milestone that contributed with SEK 42.4m in Q2 - in line with our estimate. Coffee Stain sales is weaker than expected as there has been no promotions for Satisfactory on ESG and few content updates. Sales in coming quarters is expected to get support from new content updates. Revenue split owned games/publishing title was 78%/ 22% and new releases/ back catalogue 32% / 68% of which new releases for the quarter came in at SEK 260.9m. The share of digital sales was 74% (highest ever since IPO) confirms strong catalogue for THQ Nordic Games and Deep Silver. Partner Publishing is in line with estimates and will have a Q3 without any AAA titles which is largely reflected in our estimates while the first half of calendar 2020 will be strong due several AAA titles like Dying Light 2. The EBITDA beat is in addition to stronger sales explained by lower than expect opex, and at operational EBIT level the beat is 84% and 46% as D&A was lower than expected as well. On games pipeline, THQ now say it has 86 projects in pipeline, up from 81 last quarter, and SEK 343m was invested in games projects during the quarter and the group now have SEK 1.6m at balance sheet in ongoing projects. No material news is announced about the pipeline and release date for Biomutant will be communicated in due time. Cash flow from operating activities was SEK 284.8m; and the group had close to SEK2.9bn in cash with net cash position of SEK 1.1bn. Just to make in clear for those who have questions on cash flow, CEO comments “Our objective is to use our cash flow from operations to fund additional internal and external game development projects, in order to propel future profitable growth in the years ahead”. Also, the board is evaluating a potential future transition to the reporting standard IFRS. On M&A, no deal is being announced but Goodbye Kansas has made two investments since the end of the quarter (see below) and Embracer is having ongoing discussion with a group of companies, including some sizeable targets that could form a new leg to the group. In total, Q2 results and we will need to raise EBIT for current fiscal year by 6-10% while we only expect to fine-tune our above market estimates for 2020/2021. Given solid Q2 2019/20 numbers we expect share to trade well today, +5-10%. Buy TP SEK 92.
Key takeaways
- Net revenue came in at SEK 1259.6m vs our estimate of SEK 1046m and consensus of SEK 1053m (wide span of estimates), explained by better than expected sales in THQ Nordic Games and Deep Silver.
- Revenue split owned games/publishing title was 78%/22% and new releases / back catalogue 32%/68% % - New release in Q2 represented revenue of SEK 260.9m, indicating that Wreckfest sold better than we had modeller and most likely also that Royalties from Remnant: from the Ashes is higher than the SEK 15m we had included.
- EBITDA came in at SEK 418.1m vs our estimate of SEK 320m and consensus of SEK 340m.
- Opex lower than expected at SEK 206.5m versus our SEK 251m and D&A was lower at SEK 177.4m versus our estimates of SEK SEK189m.
- Operational EBIT came at SEK 240.7m vs our estimate of SEK 131m and consensus SEK 165m
- Pipeline, THQ Nordics invested SEK ~343m in games development during the quarter and says it now has 86 projects in its pipeline, up from 81 end Q1, i.e a net of 5 project has been added.
- Goodbye Kansas Game Invest has made two investments since the quarter ended. The company, which focuses on early stage investments, invested for a 45% stake in the Norwegian fishing-simulator developer, Misc Games, based in Stavanger. In addition, Goodbye Kansas Game Invest also founded a wholly owned new studio with a senior game development team departing from a large AAA developer. Details of this team and their project will be announced in due course
- Report presentation starts at 09.00 CET - Teleconference: Dial-in number
- SE: +46850558355, UK +443333009268,US: +18338230590
- WebCast Link
Deviation table
[Contact analyst(s)](mailto:lars-ola.hellstrom@paretosec.com ?subject=Ref: Embracer Group - Q3 is very strong - Newsflash&cc=)
Analyst(s):
Lars-Ola Hellstrom, +46 8 402 5277, lars-ola.hellstrom@paretosec.com
2 Likes
Kommet mange positive analyser bortsett fra denne her da. Mulig den ligger i bakhodet på en del etter rapporten? Kursutviklingen har vært svak siden rapporten.
Det kan være salgspress som følge av den analysen ja. Vet at den gruppen har truffet blink et par ganger tidligere.
Rapporten var vel som vanlig over estimatene? Ble det presentert noe selskaper de hadde kjøpt? At den stengte på rødt på rapportdagen var ikke et godt tegn kortsiktig.
Det er ihvertfall store volum i aksjen for tiden, og om noen vil ut eller inn får vi se om en stund.
Jeg tenker at hvis man skal ned på 30kr så må de bomme totalt med de store spillene som kommer det neste året. Er det noen som har sett analysen til The analyst ? Har de f.eks gjort en vurdering på noen de 86 spillene som THQ har på gang ? 49 er fremdeles “hemmelige” men de burde uansett ha sett på de største av de 37 spillene de har annonsert.
1 Like
Har ingen formening om vi skal til 30kr eller 100kr, men jeg er enig i at det krever en del flopper for at den skal ned til 30kr. Jeg har prøvd å få tak i analysen, uten suksess. Så for alt jeg vet kan det være verdens beste analyse. Jeg har hørt at The Analyst har fokusert på free cashflow, men dette går vel normalt til nye investeringer.
Wingefors er dyktig til å kjøpe selskaper billig, og kommer til å fortsette med det for å ha økende fremtidige inntekter. Og med kontinuerlig fokus på oppkjøp og investeringer vil vel også free cashflow være deretter.
Uansett, denne har vel pleid å gå rimelig bra på rapporter tidligere, så det var litt rart å se rapportreaksjonen denne gangen. Kan være en kombinasjon av at man er litt småbekymret som følge av analysen fra det engelske firmaet og at Embracer ikke presenterte noen nye oppkjøp.
Synes også kursutviklingen er helt merkelig. Kanskje The Analyst påpeker noe viktig her. Også vært litt begrensinger i Kina på spilling. Det hadde betydning forrige gang Kina gjorde tiltak mot spilling.
Er det lenge til neste storspill f.eks.? Dette selskapet har så mange spill under utvikling at jeg knapt føler behov for å følge med på det, men det kan være viktig for kortsiktige aktører.
De har vel sagt minst 2 AAA titler til neste år(dvs før mars 2021). Personlig er det kanskje Biomutant jeg venter mest på og de sa dette i sist rapport :
"Looking ahead to the next financial year ending March 2021 we expect at least two AAA titles. But it’s not only about AAA, during the next financial year we expect several amazing products such as Desperados 3, Destroy All Humans, Spongebob Squarepants Battle for Bikini Bottom - Rehydrated, Wasteland 3, Iron Harvest amongst many many others. The highly anticipated Biomutant is in the final stages of polishing at our studio Experiment 101. I expect the release date to be announced as soon as they are confident about achieving their high ambition. "
Det blir også veldig interessant å se hvordan det går med de titlene som kun har vært på epic store. Tenker da først og fremst på Metro som kommer på steam i februar men Satisfactory solgte jo også bra med over 500k på 3 måneder.
EDIT: For Q4 så er det vel shenmue III og darksiders genesis som gjelder :
“Looking into the quarter ending in December we are all enthusiastic about both Shenmue III and Darksiders Genesis, being published by Deep Silver and THQ Nordic, respectively”
4 Likes
Som sagt merkelig kursutvikling, er det noen som holder øye med aksjonærlisten? Store endringer der? En større aktør som selger seg ut/ned blir fort noen prosent ned før de er eventuelt ferdig.
I slike tilfeller kan det være svært lønnsomt å kjøpe når de er tomme.
edit: Noen har humor i navnvalg ser jeg litt ned på listen:
1 Like
1 Like
“Generellt är det för många analytiker och investerare som fokuserar på
resultaträkningen medan det viktiga ligger i kassaflödet och i
balansräkningen. Vi ser många bolag över hela Europa där ledningen fokuserar
på den justerade vinsten eller den operationella rörelsevinsten, men det
återspeglar inte kassaflödet”, säger Mark Hiley.
Kloke ord!
2 Likes
Ja, Redeye driver jo på med det samme. Veldig imponert over at de snakker om positiv cashflow når det kommer til ebitda. Det er jo ikke noe cash involvert i tallet 
“Rekommendationen “short” med en riktkurs om 30 kronor på två års sikt ligger
oförändrad även efter Embracers senaste rapport och nästa steg för The
Analyst blir en djupdykning i gamingbolagets portfölj av spel under
utveckling.”
Er det ikke rart at man ikke har gjort en skikkelig vurdering av hvilke spill selskapet har på gang før man gir ut en analyse ?
De har jo som de sier hatt fokus på CF og balanse.
Blir jo en litt umulig oppgave å sette seg inn i 86 spill, hvorav brorparten enda ikke er annonsert engang.
Det sagt så er jeg ikke oppdatert på Embracer, men ser de fort er verdsatt til P/E 60, som jo er ganske stivt.
Ja men i mitt hodet blir det helt feil å komme med en analyse av et selskap(spesielt et selskap som vokser/investerer såpass mye) uten å ha gjort en vurdering av de produktene de skal komme med i nær fremtid. Selv om de har 86 spill under utvikling så er det som du sier bare 37 som er annonsert og man burde iallfall sett på 5-10 av de. Tror de neste 12 månedene blir veldig interessante 
2 Likes