Har sett litt nærmere på Goodtech etter Q1, og synes egentlig caset begynner å se ganske annerledes ut enn for bare 1-2 år siden. Det som er mest interessant for meg er ikke nødvendigvis omsetningen i Q1, men hvordan marginene har utviklet seg over tid.
EBITA-margin siste kvartaler:
Q1 2025: ca 7,8 %
Q2 2025: rundt 8-9 %
Q3 2025: rundt 9-10 %
Q4 2025: ca 11 %
Q1 2026: rundt 10-11 %
Det begynner å ligne en ganske tydelig trend. Samtidig er det viktig å huske hva som faktisk har skjedd i selskapet: Sverige/Finland er ryddet ut, prosjektmiksen virker bedre, det er mer fokus på automasjon, OT, SCADA og industriell digitalisering, og service/ettermarked vokser gradvis. Selskapet virker generelt mye mer disiplinert operasjonelt.
Det interessante i Q1 var egentlig at omsetningen var svakere enn ventet, ordreinngangen var svakere og de sier flere større prosjekter tar lenger tid å lande, men marginene holdt seg fortsatt sterke. For noen år siden ville et slikt kvartal fort gitt mye svakere lønnsomhet.
Det er også verdt å merke seg at Goodtech historisk ofte har fått mye av de større kontraktene fra Q2 og utover året, ikke nødvendigvis i Q1. I fjor kom flere av de viktigste kontraktene senere på året, så det blir interessant å følge utviklingen utover 2026.
Verdsettelsen ser fortsatt ganske lav ut dersom dagens marginnivå faktisk er mer varig enn markedet tror.
Ca tall nå:
Market cap rundt 325m
Netto cash rundt 110m
EV rundt 215m
Norne ligger etter Q1 omtrent på en EV/EBITDA på ~3x, EV/EBIT på ~4-5x og en P/E rundt 9-10. Det er fortsatt ganske lavt sammenlignet med mange andre nordiske industri- og automasjonsselskaper hvor snittet ligger på EV/EBITA 12x-14x.
Samtidig har Goodtech ingen rentebærende gjeld, over 100m i cash, har startet med utbytte på 0,50 kr per aksje og har fullmakt til både 10 % tilbakekjøp og M&A.
Hvis selskapet fortsetter omtrent samme trend som siste året, og klarer å kombinere dagens marginer med en moderat vekst i kontrakter og backlog, så begynner regnestykket å se ganske annerledes ut.
Grovt regnet: Hvis de over tid klarer en omsetning på 700m–1 mrd med en EBITDA-margin rundt 10-12 % og en EBIT på 50-70m, så kan selskapet plutselig få en betydelig sterkere cash flow, mye høyere utbyttekapasitet og en helt annen multippel enn i dag.
Det blir spennende å se om 2026 blir året hvor markedet slutter å se på Goodtech som et gammelt prosjekthus og heller begynner å prise det som et spesialisert automasjonsselskap med god kapitaldisiplin.
4 Likes
Goodtech del 2
I forrige innlegg skrev jeg mest om marginene og verdsettelsen i Goodtech. Jeg har nå sett litt mer på hva selskapet faktisk leverer i praksis.
For mange sitter nok “gamle Goodtech” fortsatt litt i ryggmargen: et konsulent selskap med varierende marginer, mye timer og en del prosjektstøy. Men når man ser på kontraktene og produktområdene de siste par årene, virker bildet litt annerledes.
De leverer ikke bare timer. De leverer systemer som styrer, overvåker og sikrer industriell produksjon.
Innen mat, sjømat og prosessindustri leverer de blant annet løsninger for produksjonsflyt, sporbarhet, vask/rengjøring, temperaturkontroll og kvalitetssikring. Eksempler her er BioMar, Vesterålen Marine Olje, Alginor, Coop Norge Industri og Skala Flytende / LTLine.
Dette er kanskje ikke det mest sexy området, men det er kritisk for kundene. Når slike systemer først er integrert i fabrikken, kan det gi videre service, support, oppgraderinger og nye moduler. Det er ikke nødvendigvis ett prosjekt og ferdig.
Innen energi, kraft og havvind bygger de ikke vindmøller, men leverer kontrollsystemene og SCADA-løsningene som overvåker og styrer anleggene. Eksempler er Equinor/Empire Wind, Baltyk 2 & 3, Hywind Tampen, Green Volt og Wacker Chemicals.
Dette er prosjekter hvor driftssikkerhet, datafangst og kontroll er kritisk. Det krever spesialisert kompetanse innen OT, automasjon og systemintegrasjon. De har også begynt å posisjonere seg innen BESS/batterilagring, som kan bli et interessant område med økende behov for kraftbalansering.
En annen del jeg synes er interessant er service og kritisk infrastruktur. De har blant annet 24/7-serviceavtale med Oslo kommune/REG, rammeavtale med Hafslund Celsio innen OT-sikkerhet/systemintegrasjon og avtalen med Antec Biogas innen automasjon, kontrollsystem og performance monitoring.
Dette peker mer mot langsiktige kundeforhold enn rene enkeltprosjekter. OT-sikkerhet bør også få økt oppmerksomhet fremover, blant annet på grunn av regulatorisk press og økende fokus på kritisk infrastruktur.
Så har du den digitale delen: MES, Unified Namespace, Business Intelligence, WIZX, SCADA og dataarkitektur. Enkelt forklart handler dette om å få kontroll på dataene og systemene i industrien.
Industriell AI fungerer ikke uten gode data, sensorer, kontrollsystemer og integrasjon. Det er mye av denne grunnmuren Goodtech jobber med.
Det som gjør dette relevant for caset, er at Goodtech selv peker på at prosjektmiksen i Q1 var mindre innkjøpstung. Med andre ord: mindre av omsetningen gikk videre til utstyr og underleverandører, og mer kom fra Goodtechs egen kompetanse og leveranse.
Når man ser på kontraktene innen BioMar, Vesterålen Marine Olje, Alginor, Equinor, Hafslund Celsio, Wacker, Antec Biogas og Oslo kommune/REG, synes jeg det passer ganske godt med bildet av et selskap som har flyttet seg mer mot spesialisert OT, SCADA, kontrollsystemer, service og langsiktige industrikunder.
Derfor blir Q2/Q3 interessant. Ikke bare om ordreinngangen blir høyere, men hva slags kontrakter som kommer.
Hvis de fortsetter å vinne kontrakter innen de samme områdene, styrker det inntrykket av at Goodtech faktisk har flyttet seg oppover i verdikjeden.
1 Like
Ser at SB1M øker kursmålet på Goodtech til 15 kr fra 13 kr etter Q1-rapporten, med følgende kommentar: “To be frank, Goodtech screens very cheap” .
Goodtech, annualisert ebit på ca 50 mnok per nå, men opererer i en vekstbransje og ligger vel an til videre vekst og økte marginer. EV på litt over 200 MNok, hva skal man si? Rasende billig er i alle fall 2 dekkende ord. Selskapet er stappfullt av mastergrads kandidater med kybernetikk og industriell it kompetanse. instrumentering/automasjon og OT er grunnsteinen i industri 4.0og for så vidt 5.0. Når markedet våkner opp å finner ut at GOD faktisk har posisjonert seg og strømlinjeformet virksomheten innen denne retningen som i flere år fremover vil være på den grønne gren, så kommer mulippelekpansjon i tillegg til underprising og Mcap over 1 mrd kan komme før man aner.
Mange gode poenger. Jeg tror også kompetansen og posisjoneringen er noe av det mest interessante her.
Både Sweco og Multiconsult peker på god etterspørsel innen energi, infrastruktur, kraft/vann, sikkerhet og forsvar. Det er ganske relevante sluttmarkeder for Goodtech også, gitt eksponeringen mot automasjon, OT, SCADA, kraft, kritisk infrastruktur og industriell digitalisering.
Oppdatering fra Goodtech på LinkedIn etter gjennomført oppdrag hos Kemira Chemicals i Fredrikstad.
Her har vi industriell IT-infrastruktur, cybersikkerhet og systemintegrasjon i ett.
Det har gått noen større poster siste par dager. I dag lå det inn kjøp på ca 150k aksjer på 12 før/i sluttauksjon, men ingen ville selge. Spennende å se hvem som øker når listene oppdateres.
1 Like
Ser dette. Det gikk et kryss på 250k aksjer @ 11,50 for to dager siden, etterfulgt av mer volum i går. Grei volumøkning til Goodtech å være.
God driv i dag i aksjen
Intervju med Goodtechs VD Margrethe Hauge
“När man ser på vad vi har sagt att vi ska göra och vad vi faktiskt levererat de senaste åren ser man att vi har visat oss kapabla att sätta riktning och uppnå resultat.”
För de som inte är bekanta med Goodtech, kan du kortfattat beskriva bolaget och er roll som ledande systemintegratör i Norden?
Goodtech har en historia som sträcker sig tillbaka till 1913 och vi har varit börsnoterade sedan mitten av 80-talet. Idag består vi av 300 fantastiska ingenjörer som varje dag arbetar med att göra industrin mer konkurrenskraftig. Vi opererar från 12 lokationer i Norden och håller på att etablera vårt 13:e kontor på Sørlandet i Norge.
Det vi gör handlar i grunden om att hjälpa kunden att uppnå mer effektiv och optimerad produktion, reducera flaskhalsar, arbeta mer hållbart genom effektivare energianvändning samt höja kvaliteten. Sammantaget handlar allt vi sysslar med om att stärka industrins konkurrenskraft, oavsett om det rör styrsystem, automation, elektro, högspänning eller digitalisering og AI-baserade lösningar.
Vilka strategiska steg ser ni som viktigast in i 2026 och var står Goodtech starkast just nu?
När jag tillträdde 2021 var Goodtech ett ganska otydligt bolag. Sedan dess har vi arbetat strukturerat med att städa portföljen och avyttra verksamhet som inte hör hemma i kärnaffären, vilket motsvarat nästan halva omsättningen sedan 2021. Den omställningen är nu klar, och vi har optimerat portföljen kring det vi är allra bäst på och som kunderna är villiga att betala för.
De viktigaste strategiska steget framåt är tillväxt, dels organisk tillväxt genom att utöka volymerna hos befintliga kunder och följa internationella kunder ut i världen, dels inorganisk tillväxt där vi varit tydliga med att M&A finns på agendan. Parallellt arbetar vi aktivt med marginalexpansion, det vill säga att vi leter etter margin potensiale i alt fra å kritisk vurdere hvilke prosjekter vi tilbyr på og på solid og godt styrt prosjektgjennomføring, til fokus på service og ettermarked.
Marknaden vi rör oss i har ett i princip outtömligt potential, det är så mycket av industrin som behöver bli mer effektiv, höja sin lönsamhet och få mer ut av befintlig produktion. Det geopolitiska läget förstärker dessutom incitamenten att flytta värdekedjor närmare slutmarknaderna, vilket spelar oss i händerna. Ett exempel är vårt projekt med Aker Solutions utanför Trondheim, där vi byggt en helt automatiserad linje för produktion av stora stålkomponenter, något som tidigare inte gjorts av någon. Anläggningen styrs i dag från kontrollrum och har förbättrat produktionstakten betydligt, och eftersom det inte finns tillräckligt med svetsare i Norden eller i verden for den saksskyld för all den stålproduktion som krävs inom energi och offshore, blir helautomatisering en nyckel till att flytta tillbaka produktion till regionen.
Ni har nyligen säkrat flera spännande kontrakt, kan du beskriva några av de viktigaste och hur de bidrar till tillväxten framåt?
Ett av våra senaste och viktigaste kontrakt är leveransen av en komplett automations- och kontrollösning till Antec Biogas anläggning i Hornindal, värt 15-20 MNOK med färdigställande under 2026. Leveransen omfattar processkontroll, emergency shutdown-system och inte minst asset performance management, det vill säga att kunden kan optimera produktionen och styra den optimalt efter behov.
Det är en ganska typisk leverans för oss, oavsett om det handlar om kontrollrum, kontroll- och säkerhetssystem, prestandaövervakning eller att hjälpa kunden använda sin egen data för att optimera energiförbrukning och förebygga underhåll. Mönstret är detsamma över branscherna, vi går in med en helhetslösning som driver kundens lönsamhet och bygger upp en återkommande relation som kan växa över tid.
Marknaden för industriell automation och digitalisering växer snabbt globalt, hur positionerar ni er i den utvecklingen?
Vi har gått från att vara en timsäljande enhet till att sälja helhetslösningar, vilket är en transformation som möjliggjorts av att vi avyttrat den non-core-verksamhet jag nämnde tidigare. I dag är behovet av den typ av lösningar vi erbjuder närmast outtömligt, det handlar främst om att industriföretagen behöver fatta de rätta investeringsbesluten och få upp dem på styrelse- och ledningsnivå.
Vi arbetar därför aktivt med att hjälpa industrikunderna räkna hem en stark return on investment och föra fram caset hela vägen till beslutsnivå. Många aktörer inser inte fullt ut hur stora möjligheterna är att optimera den egna produktionen eller att tänka helt nytt kring sin verksamhet, och dessutom finns det en hel del farliga operationer som borde elimineras både ur HMS-perspektiv och resurseffektivitetsperspektiv. Behovet av Goodtechs kompetens är stort, och det kommer öka i takt med att industrin förstår vilka investeringar som faktiskt går att göra.
Ni har en stark finansiell position som ger handlingsutrymme, hur tänker ni kring att använda kapitalstyrkan för fortsatt lönsam tillväxt?
Vi ser kapitalallokering som en viktig möjlighet att accelerera bolagets utveckling – både genom fortsatt organisk tillväxt och genom M&A. Samtidigt har vi en disciplinerad syn på kapitalanvändning och utvärderar löpande hur vi bäst kan skapa aktieägarvärde. Detta inkluderar även återföring av kapital genom utdelning och eventuella återköp av aktier när det är motiverat.
Årets utdelning, vår första sedan 2013, speglar just denna balans och ger oss en bredare verktygslåda i kapitalallokeringen framöver
. Var ser du Goodtech om ett år?
Om man ser på vår senaste kvartalsrapport och strategi så har vi visat tydlig genomförandeförmåga i en marknad som är starkt växande, och jag ser inga större moln på horisonten. Tvärtom skulle jag säga att det geopolitiska bildet kommer ge oss fler möjligheter snarare än färre, då det skapar incitament för att flytta produktion närmare slutmarknaderna.
Goodtechs bredd är ganska unik, vi kan ta både små och stora projekt och har en stor organisation med stark kompetens inom AI, generell automation, elektro, högspänning och samtliga fackgrupper som behövs i ett automationsuppdrag. Jag tror att vi kommer fortsätta den resa vi är på och leverera enligt strategin.
Kan du ge tre anledningar till varför Goodtech är en intressant investering idag?
Det första är tillväxten. Vi är i ett segment som strukturellt växer, och vi är väl rustade för att växa med det, både organiskt och inorganiskt.
Det andra är genomförandeförmågan. När man ser på vad vi har sagt att vi ska göra och vad vi faktiskt levererat de senaste åren ser man att vi har visat oss kapabla att sätta riktning och uppnå resultat.
Det tredje är att vi blivit en utdelningsaktie, och har en stark balansräkning med 57 procents soliditet, NOK 110,8M i kassa och inga räntebärande skulder. Det ger en sällsynt kombination av tillväxt, genomförandekraft och direktavkastning i samma case.
1 Like
Litt perspektiv fra de som jobber med teknologien også, fra Rana Blad: Nyansatt, Teknologi | Etter 23 år på samme sted bytter Morten beite: – Det skjer mye, og det passer meg perfekt
Kan gjøre ting som tidligere var utenkelig
Et av de større prosjektene den siste tiden er en ny, fullautomatisert produksjonslinje for sveising av stålkonstruksjoner hos Aker Solutions i Verdal. Der en jobb tidligere, eksempelvis tok 45 timer, tar den nå ni.
– Det er en enorm effektivisering, sier Grimsø og fortsetter:
– Vi er gode på automatisering, og vi blir stadig bedre. Når du kombinerer det med digitale løsninger, begynner du å kunne gjøre ting som tidligere var utenkelig.
Goodtech Nord har over tid opparbeidet seg spisskompetanse innen maskinsyn. En teknologi som lar maskiner «se» og analysere det som skjer i produksjonen. Et godt eksempel er det nylig ferdigstilte anodekontrollsystemet hos Alcoa Mosjøen, som er utviklet over to år.
– Det systemet fanger opp feil og avvik bedre enn det øyet klarer. Nå som det er testet og satt i drift, har det fått internasjonal oppmerksomhet. Det er veldig gøy,
Rette tiden
Maskinsyn. KI. Algoritmer. Robotikk. Det skjer mye på Mo og ellers i landet. Johansen føler at han har kommet inn i Goodtech i rett tid.
– Det har vært veldig givende å komme inn i et slikt miljø. Jeg føler at jeg kom inn på riktig tidspunkt. Det skjer mye, og det passer meg.
Grimsø er enig.
– Vi ønsker å vokse videre og ta en større posisjon i nord. Skal vi klare det, må vi ha folk med ulik bakgrunn og kompetanse. Det er det som gjør oss gode, og som gjør at vi kan løse utfordringene til kundene våre.
2 Likes
Jeg tror Goodtech er en bra oppkjøpskandidat. Ser ut som marginene bedrer seg. Klarer de litt bedre omsetning og snakker vi fort 30kr med vanlige oppkjøpsmultipler
2 Likes