Tja, i dag, kanskje det, men den er fortsatt opp 25 % hittil i år, og bidrar med sitt på diverse indekser, poenget mitt var egentlig at den ofte får store utslag når tallene slippes, ene eller andre veien.
Core pce for q1 kom inn på 3,7 % annualisert, som var høyere enn ventet, selv etter at markedet hadde fått cpi og ppi som pekepinner allerede, ikke rart rentene går opp og børsene ned da.
2 Likes
Core pce 0,32% mom gir 2,8 % yoy, 3% for 6mnd annualisert (uendret) og 4,4% 3mmd annualisert ( opp fra 3,7%) . 6mnd og 3 mnd har gått mye opp så man vil også få en “base effekt” etter hvert utover sommeren på 12 mnd inflasjonen.
1 Like
Tenker at vi kommer til å ende opp med renteøkning her hjemme. Byggebransjen er virkelig fubar…
1 Like
Det er litt interessant med usa vs resten av verden. Sverige har så og si vedtatt rentekutt (Tsjekkia og Sveits har allerede kuttet), ecb sier kutt i juni/juli med mindre det kommer noen "overraskelser " + flere andre i samme kategori.
Det var å ta i litt mye, skanska fikk en ordre på 6,4 mrd i New York i dag morges, og gjør det bra, veidekke tjener bra. Kursen er noen prosent under ath, men ikke mye hvis man justerer for utbytte og direkteavkastning er ca 6%. De som virkelig ikke greier å forholde seg til inflasjon og renter er finansbransjen, typ intrum
2 Likes
Med 3,7 % core pce i q1, og bnp på 1,6% er inflasjonen høyere enn veksten, det bruker å lede til fallende inflasjon i den påfølgende perioden. En slik situasjon hadde de i q2 2016, da falt inflasjonen i periodene etter og la seg under bnp-veksten igjen. Samme med q4 2018. Q1 2020 blit litt spesiell… q1 2022 får vi samme situasjon, med et stort avvik (-2% på bnp, 6% på inflasjon), det resulterer i fallende inflasjon, men holder seg over bnp helt til q3 2023. Men nå krysset altså inflasjonen bnp igjen.
Og skal man tro dashbordet til truflation har inflasjonen faktisk gått ned igjen i april, men det må man velge selv om man vil ta for god fisk.
3 Likes
Følgende gjør i alle fall sikker på at DNB i dag venter renteøkning i juni:
"Gjennomsnittlig rentekutt for lånene er 0,11 prosent, og gjelder rundt 19.000 DNB-kunder."
Hvorfor velger de å gjøre det først nå??
Dette kunne de gjort i desember, som BN Bank gjorde:
Jeg er helt sikker på at DNB i desember trodde det skulle flere rentekutt i løpet av 2024, men valgte likevel (derfor) å holde igjen.
Nå som DNB skjønner at det fort kan bli renteøkning fra Norges Bank i juni så spiller de ut kortet sitt nå, slik at de kan bli fri for kritikk når DNB da øker med 0,25% til alle kunder, fordi “det er Norges Bank og ikke DNB som økte renta”
For om Norges Bank øker renta i juni så kan jo DNB la være å øke utlånsrenta til sine kunder. Jeg tror dagens “manøver” betaler seg ved neste korsvei; DNB har allerede kjøpt seg en glorie, og er ferdig skriftet.
1 Like
Spania og Tyskland greier ikke å vente til måneden er over med å melde inflasjonstall, litt som OBOS og boligprisene. Litt lavere enn ventet både i Tyskland og Spania, så neppe noe som kvalifiserer som “overraskelse”, som er det som må til for at ecb ikke skal begynne å justere rentene nedover igjen. Kjerneinflasjon ned fra 3,3 til 2,9 i Spania og fra 3,3 til 3,0 i Tyskland.
1 Like
Tja, forventet inflasjon i Tyskland var på 2,3%, men endte på 2,4%
Og de som har har litt oversikten sier følgende:
Akkurat det samme som har skjedd i US, inflasjonen har bunnet ut, og er på vei oppover igjen.
Selv om det ser bra ut på core så kan man tenke på forskjellen på core (3,0) og headline (2,4) som en moving average, som i aksjer kan 200 dagers snittet være på vei nedover selv om 100 eller 50 dagers snittet har snudd opp, og 20 dagers snitt er hurtigere på vei opp, i det aksjekursen bryter den ene etter den andre moving average.
Hovedsceanrioet er fortsatt rentekutt fra ECB, men husk at i mai er i mellom april og juni, og der er drahjelpen fra energi borte (som det fortsatt var litt igjen av i april, og arbeidere som har hatt lønnsforhandlinger, og ikke lar seg lure 2 år på rad av “antatte inflasjonstall” har fått lønnsoppgjørene sine.
1 Like
Hvis man tar en kikk på indeksverdier for inflasjon kan man ofte få et klarere bilde på hvor inflasjonen er på vei hen, og hvorfor det er lett å la seg “forføre” av “moving averages” som core og headline CPI er. Under er en figur av indeksverdier for tysk CPI t.o.m. april 2024, men noen fargerike streker i for å forklare:
https://tradingeconomics.com/germany/consumer-price-index-cpi
Ser man på den brune pilen så er det klart at inflasjonen har tiltatt i 2024 etter å ha avtatt kraftig i 2023 fra den solide stigningen fra starten av 2021 til midten av 2023.
Indeksverdi for april 2024 var på 119,1, mens indeksverdi for april 2023 var på 116,6, slik at YoY CPI var på 2,2% (headline).
(Harmonized var på 2,4% mot forventet 2,3%, og selv om 119,1/116,6=1,02144=>2,1% er også indeksverdier avrundet). Uansett.
Hvis man tar MoM inflasjon, og annualiserer så var den da:
April 2024 = ((119,1/118,6)^12-1)100% = 5,2%
Mars 2024: 5,2%
Februar 2024: 5,2%
Januar 2024: 2,1%
Det andre “problemet” er at inflasjon måles år over år YoY, og det betyr at man helt til april 2024 har fått drahjelp nedover i inflasjonen på bakgrunn av den orange pilen fra november 2022 til april 2023, som da måtte gi fallende inflasjon i det påfølgende året; november 2023 til april 2024.
Men hvis man ser på den rød pilen så re altså den drahjelpen nå slutt, og videre gir faktisk den grønne pilen som er indeksverdi for mai 2023 at den er lavere enn for april 2023.
Det betyr at headline inflasjon for mai 2024 vil bli høyere enn for april 2024 selv om inflasjonen for mai 2024 (MoM) skulle bli 0,0%!
Det er også verdt å merke seg at forventningene til dagens inflasjonstall var 0,1% lavere enn de endte opp i for tysk inflasjon. Kan høres trivielt ut, men det ville vært synlig på indeksen som at den hadde begynt å avta.
Men gitt energpriser, at inflasjonen i service er seig, og lønnsoppgjør i havn som i år faktisk har fått igjen for høy inflasjon (arbeidstakere har tenkt “fool me once shame on you, fool me twice shame on me”, og nekter annet enn å få et godt oppgjør), så er det god sannsynlighet at indeksverdien stiger i samme samme rett linje som de siste månedene, og havner på 119,6 for mai.
I så fall ender den tyske inflasjonen (headline) i mai på 2,7%, opp fra 2,2% i april.
De tallene vil i så fall komme før ECB sin “juni-beslutning”. Så hvor sikkert er egentlig “det sikre rentekuttet fra ECB i juni”?
3 Likes
Som jeg har skrevet tidligere er sammenhengen mellom verdens viktigste rente og kobber-prisen usedvanlig god, men akkurat nå tar 10-åringen seg en liten kunstpause, mens kobberprisen skyter fart !
Man bør kunne forvente et rykk i amerikanske renter snart, særlig om vi får ny all time high, som vi bare er millimeter unna:
Og Europeiske renter er selvsagt ikke totalt upåvirket av verdens viktigste rente.
2 Likes
Sell in May and go away 
1 Like
"Germany’s 10-year government bond yields - the bloc’s benchmark – dropped 5.6 bps to 2.52% "
"Spain’s 10-year government bond yield was at 3.29%, down 7 bps, in line with peers, "
"Germany’s 2-year yields - more sensitive to policy rate expectations – dropped 4 bps to 2.94%. "
Det er nå som ventet, slik jeg tolker det.
Alle er klar over denne drahjelpen fra energi, base effect, som det kalles. Det er derfor de ser bort fra energi. Rentekuttet er selvsagt ikke sikkert, spørsmålet er om man vil vedde i mot eller ikke. Jeg ville ikke ha gjort det. Avviket mellom tysk og amerikansk rente er veldig stor, tror ikke ecb vil ønske det så mye større. Så markedet er også litt i limbo mens de venter på fed.
2 Likes
Samme tendens i dag som vi har sett en del av nå, eu lykkes bedre i å temme inflasjonen enn usa. Labor costs økte mer enn ventet i USA, og er en ledende indikator på kjerneinflasjon, mens inflasjon i eu kom inn som ventet. Og særlig inflasjon på tjenester viste fremgang. Ecb er helt uavhengig, bedyrer lagarde, men nå vil de agere uavhengig av usa hvis vi skal tro på hva de sier. Opprinnelig ble det sett for seg kutt i usa typ i mars, og eu så for seg å dilte behagelig etter i juni. Nå er plutselig juni blitt foroverlent. Differansen mellom amerikanske og f eks tyske renter er svært høy. Eu risikerer å importere mer og mer inflasjon hvis euroen kommer under press.
1 Like
EU kan bare øke våpenproduksjonen sin for å forsyne Ukraina, så går inflasjonen opp der også og de kan holde renten høy. 
En vakker tanke…
Hvis det er slik at ECB kutter rentene i juni må det være fordi de tror at rentene MoM skal flate ut 
, og ikke fortsette i trenden vi nå er i 
(Med mindre inflasjonsmålet ikke betyr noe).
Kanskje den enkle analysen er at siden inflasjonen i 2023 flatet ut etter april i 2023 
, så må det samme skje i 2024 ?
Men hva om det er er hva som skjedde etter april 2022 
som blir fasiten for mai 2024, og fortsetter slik ?
Hvis den rød linja blir fasiten etter mai så blir fasiten for YoY CPI i Euro området som følger, hvis vi regner ut fra indeksverdier https://tradingeconomics.com/euro-area/consumer-price-index-cpi:
((126.1-125.31)+126.1))/123,15*100% = 3,04%
Hvis den grønne linja blir fasiten etter mai så blir inflasjonen ganske så identisk som nå fordi indeksverdier for april 2023 (123,15) og mai 2023 (123,12) er temmelig like:
Mai 2024 på grønn linje: (126,1/123,12)*100% = 2,42%, (April 2024 var også 2,42%)
Jeg synes derfor det er rart at økonomene kan være så bombesikre på at det blir rente-kutt i juni
1 Like
Tydeligvis de fagorganisertes tur denne gangen, i så fall en lagging indikator hvis denne dilter etter de uorganiserte.
