Da har jeg fått satt opp en av-og nedskrivningsmatrise for sammenstilling mellom de ulike rederiene. En artig liten øvelse, og hvor man lærer en del om de ulike skipstypene /funksjoner og ikke minst blir bedre kjent med flåten-e.
Her er en kort oppsummering:
Premisser for matrisen: Like priser på CSV, (1000) AHT (500), PSV (470) for alle rederier, og med 2010 priser som utgangspunkt. Dette er en grov forenkling og som er “urettferdig” for rederier med flere større og/eller spesielt velutstyrte båter. De ulike båtene er derfor multiplisert med en subjektivt vurdert faktor for bedre ivaretakelse av dette.
Avskrivningstid er satt til 20 år. Dette er en forenkling og som er “urettferdig” for SOFF ettersom flere av de andre rederiene operere med lengre tid eller dynamisk avskrivningstid (Tilpasset hver enkelt skip).
Nedskrivningskoeffisient er satt til 25% av avskrevet verdi, og som var den koeffisienten som medførte at SOFFs skipsverdier ble riktig ift. regnskapsført verdi. Jeg legger således SOFFs regnskapsmetode til grunn for matrisen- og sammenlikningen.
Restverdi etter avskrivning er for alle skipene satt til null- altså likt for alle, selv om dette strengt tatt ikke er riktig for store flåter- med større restverdier.
Konklusjonen er- med generelt forbehold om feilvurderinger, misforståelser og avvik :
Matrisen viser ikke så store forskjeller som jeg først antok, men forskjellene som foreligger er nå langt bedre fundamentert.
EIOF kommer best ut i et rent av- og nedskrivningsperspektiv, og dette ser rett og slett veldig riktig ut. Merk at deres flåte er den minste, minst velutstyrte og eldste, og således at de kommer veldig gunstig ut av forenklingene. De har samtidig minst potensial ift. oppskrivninger.
SIOFF kommer klart dårligst ut, med en regnskapsført verdi på ca. 2milliarder over resultatet i matrisen. De har den yngste flåten, men en stor andel AHTs.
Her mener jeg det er fare for ytterligere nedskrivninger om ikke markedet bedres markant snarlig, alternativt at de andre rederiene har ytterligere potensial til oppskrivninger i et bedre marked.
DOF lander relativt likt med SOFF- og bare 200 MNOK fra egen regnskapsført verdi, og som understøtter (om jeg ikke har hatt griseflaks) at matrisen gir sånn nogenlunde rett og rimelig resultat til tross for forenklingene. Merk at DOF har en del velutstyrte PSVer, og som jeg derfor rent verdimessig har klassifisert som konstruksjonsskip. Heri ligger en mulig større feilmargin på negativ side. Merk samtidig at de har en ca. 2 år nyere konstruksjonsskipsflåte enn SOFF, og som innebærer 10% av innkjøpsverdien mht. avskrivning med tilsvarende effekt for nedskrivningene. Forøvrig; DOF har en fin flåte og fin overvekt av konstruksjonsskip og som er forventet å være mest attraktive fremover.
SOFF representerer referansen og har således ett null-resultat i matrisen basert på 5% avskrivning pr. års elde og båt. Null restverdi etter 20 år, og avskrivningskoeffisient på 25% av avskrevet verdi pt. Ved siden av DOF lider SOFF mest mht. forenklingene hva gjelder nybåtprisene. SOFF har som DOF en fin og velutstyrt flåte med konstruksjonsskip, men med langt flere PSVer og AHTS. Ettersom SOFF faktisk avskriver på 20 år, har en stor ikke-beregnet restverdi, og ikke minst en veldig stor flåte har de også størst potensial for oppskrivninger i et bedre marked. Sistnevnte gir derimot samtidig klart størst kostnader med de andre utfordringer og bekymringer dette innebærer- driftsresultat og cashflow , og som ikke er del av denne vurderingen.
Mht. driftsresulat/cashflow blir det vel slik at størrelse, som vanlig, gir fordel ved synergi i gode tider men ulempene med kostnader i dårlige tider så gjenstår det bare å se hvilke tider vi skal inn i -og hvordan markedet utvikler seg videre. Men, det ser jo ut som om offshoresektoren snart er i “vinden” igjen selv om olje/gass sikkert kommer til å være hovedenergikilden en stund til.
Ha en fin kveld- og en god børsdag i morgen!!
