Eksport-jobbene tåler nok rimelig høy lønnsvekst pga svekket norsk krone.
1 Like
Jeg antar jo egentlig at dette er noe vi vil se framover.
1 Like
Investors may have gotten a little carried away with the reaction to Wednesday’s CPI report, according to one Wall Street economist known for his bearish outlook on the economy and markets.
That is unfortunate, since the real story of Wednesday’s CPI print is less problematic for markets than investors seemed to think, Rosenberg said. Rather than a broad rise in inflationary pressures, Wednesday’s number was mostly driven by a surge in auto-insurance premiums and medical-care services. Meanwhile, gasoline prices spiked more than 1%, but that number, of course, is stripped out of readings on core inflation.
2 Likes
Virker som fornuftige refleksjoner i den artikkelen. Nå er det først og fremst reaksjonene i rentemarkedet som var “completely insane”, aksjemarkedet har tatt det nokså pent når man legger sammen cpi og ppi. At “litt høyere enn ventet” gir så store utslag tolker jeg som at det var et par begere som rant over på grunn av de cpi-dråpene. Humpen blir til en motbakke og man tvinges til å rekalibrere. Driverne er blant annet bilforsikring, som er en trailing-indikator fra koronaen, som tinyhorse nevner, og shelter, og på shelter er det visstnok en treghet i måledataene som ikke fanger opp den siste tidens utvikling. Shelter er litt kinkig siden høyere renter gir mindre bygging, som gir høyere priser, som gir høyere inflasjon som gir høyere renter osv. Flere argumenterer for lavere renter for å få ned inflasjonen, men vet ikke hvor overbevist de selv er for å få gjennomslag for det.
1 Like
Det betyr at den amerikanske sentralbanken kan bli nødt til å holde rentene høyere lenger for å få veksten i prisene under kontroll, og ned mot målet på rundt to prosent.
Møter seg selv i døra fort hun der 
2 Likes
En annen som synes glasset er halvfullt i stedet for halvtomt
- antall komponenter i cpi med inflasjon under 3 % er stigende, og nesten tilbake på andelen prekorona
- hoveddriveren er bilforsikring, som er i en etterdønning etter korona, som er blitt nevnt flere ganger på denne tråden. 12-15 mnd etterslep. "It’s not structural ", påstår han.
- shelter og bilforsikring er de to hoveddriverne, og dette er også de som har den største innebygde tregheten.
Rentekutt i juni fremdeles på bordet, sier han, det ville jeg ikke ha veddet på selv. Men markedet står seg bra selv med de lave oddsene vi ser her nå.
Måten shelter beregnes på gjør at man får en “shelter lag”, som gjerne vurderes som 12 mnd . Man ser også tydelig hvordan kjerneinflasjon ex shelter toppet i sommeren 2022, mens shelter først nådde toppen sommeren 2023. Også målt mot indekser som tar utgangspunkt i prisøkning på inngåtte kontrakter eller simpelten averterte priser i boligmarkedet er finner vi den samme 12 mnd forskyvninger av trendene. Så selv med lavere prisstigning på nye kontrakter vil dette ta tid før det slår ut i inflasjonsmålet. I artikkelen under beregner de at selv med 0% prisøkning på markedsleie vil det ta 2 år før shelter kommer ned på 2 %-nivået(!). Shelter utgjør 40 % av core cpi og sto for 60 % av bidraget til core cpi i mars. https://www.zillow.com/research/rent-zori-cpi-33861/
2 Likes
En annen måte denne lag-effekten kommer til uttrykk på er differansen mellom core cpi og core pce. Denne differansen ligger normalt på ca. 0,3 %. Basert på tall for cpi og ppi er median estimat for core pce 2,7 % (0,27 mom). Med core cpi på 3,8 % er differansen historisk høy, må tilbake til 2001 og 2009 for å finne liknende nivåer. Dette skyldes mye vektingen av shelter i core cpi som gjør at core cpi blir hengende etter når inflasjonen går nedover. Det er som kjent pce som er styringsverktøyet til fed men det er cpi som stjeler showet siden den slippes først.
1 Like
På MoM basis stod shelter og gasoline for halvparten av total US CPI for mars 2024, med hhv 0,4% og 1,7%.
Shelter har ligget jamnt på 0,4% til 0,5% siste 10 mnd på MoM basis etter å ha vært på 0,7-0,8%.
Grunnen til at shelter er en så seig komponent er at kun 8-9% av leietakere bytter leietakerforhold per år i US.
Mye “shelter lag” fra min side, men når det gjelder shelter som inflasjonsdriver fremover spriker antakelsen litt. Noen mener dagens rater vil dempe bidraget fra shelter fremover
’ “If you take into account real-time shelter costs, it’s much lower than what’s in the prints,” Uma Moriarity, senior investment strategist at CenterSquare, told Yahoo Finance. “We think inflation is trending in the right direction.”
Powell og co er selvfølgelig klar over feilkilden i denne komponenten (og er som nevnt ørten ganger mest opptatt av core pce). Bls har laget en “eksperimentell shelter” indeks som er basert på markedsleie, den blir ikke overraskende mye mer volatil og med mindre lag fra øvrig inflasjon. Den indikerer tydelig en minkende shelter cpi fremover.
Mens på zillows barometer viser det tegn til at prisene er på vei oppover igjen, til nivåer like over normalen fra før covid.
3 Likes
Det der var et særdeles interessant innlegg @Ravioli , og nøkkelinformasjon er jo at prisene på Zillow har snudd opp, og er i ferd med krysse pre covid , på vei oppover…
Koble den infoen sammen med at kun 8-9% av leietakere skifter bopel årlig, som gir 100% turnover på 11 år, så vil alle de nye leietakerforholdene med mye lavere CPI verdi ikke få tid til å virke.
Den infoen får meg til å tro at det er en mulighet for at «vinner-rekken» med MoM inflation på shelter «ikke under 0,4% 31 måneder på rad» kan fortsette en god stund til…
Men jeg kan jo ta feil hvis vi bunner med 0,3% i april og får 31 måneder med 0,4% eller mer etter det…
Betyr ganske mye med shelter siden den er 40% av CPI, og 0,4% MoM er 4,9% YoY.
Det betyr at om inflasjonen er 0% på alt annet enn shelter så ender vi med inflasjon på 2%.
Hvis prisen på biff går opp mye, men ikke kylling og folk spiser mer kylling, så er det prisen på kylling som blir vektlagt i indeksen over matpriser, ikke biff.
Hvis “New tennant rent index” følger samme logikk og folk leier lengre fra sentrum og mindre boliger, så er det disse som blir vektlagt.
… tipper det er caset 
Det er essensen i forskjellen mellom cpi og pce. Cpi fanger ikke opp adferdsendringer som følge av f eks renteøkninger. De måler den samme flyreisen og den samme biffen uansett på cpi og fanger ikke opp at forbrukerne bytter ut biff med kylling. Og nå har vi altså en rekordstor differanse mellom cpi og pce.
1 Like
Caset er at 10 av 11 personer spiser biff, som stadig stiger i pris, mens bare 1 av 11 spiser billig kylling. Da hjelper det bare litt at 1 biffspiser konverterer til å bli kyllingspiser, i året, særlig nå som kyllingprisene har bunnet ut og er på full fart oppover, og kanskje til meste år er like durt som biff.
Det var vel ment som et eksempel da, pce fanger opp konvertitter mens cpi ikke gjør det.
1 Like
Når alle har konvertert til insekt-mel, så er vi i mål på PCE.
1 Like
Altså, de måler ikke prisen på Intel 8086 PC-er nå i 2024, så jo, de bytter ut komponentene i CPI også, men sikkert med mer lagg enn PCE?
Ja, rent bortsett fra at mat ikke inngår i core pce, og da har jeg vondt for å tro at ikke prisstigningen ellers i samfunnet også vil minke.
Ja sikkert riktig begge deler, oppdateres vel med en ekvivalent nå og da, som for øvrig også gjelder utvalget i cpi shelter, oppdateres hver 6 mnd eller noe sånt. Men motivasjonen for å ha to ulike mål på inflasjon er likevel at pce skal fange opp adferdsendringer som følge av pengepolitikken, og brukes derfor av sentralbanken for å fastsette rentenivå, mens cpi (headline eller core) brukes mer ved f eks lønnsforhandlinger og inflasjonsjusterte kontrakter.
1 Like