Det tror jeg du har rett i. Spørsmålet blir da hvilke alternativer de vil ha. Må de, så må de, og da sitter vi som langsiktige utradert tilbake (det gjør vi allerede…), og de som går inn nå helt mot slutten får sin gratis lunch. Jeg har lenge irritert meg over at nanov ikke gjør NOE for de som har vært med lenge, de har kun en langsiktig strategi på vår bekostning. De kunne valgt noen mer kortsiktige grep for å sørge for at også våre verdier ivaretas - mottoet er “maksimalisere aksjonærenes verdier” - mitt spørsmål er da HVILKE aksjonærer sine verdier…
De har tviholdt på en “all or nothing” filosofi og påtatt oss som aksjonærer en enorm risiko, i bytte mot det som har vært helt forfeilet “fully owned asset”. Jeg ville mye heller sitte med 50% owned asset på 50,- i stedenfor 100% på 7. Det er bedre med 50% av en suksess, enn 100% av en fiasko.
I 2016 skiftet Bionor Pharma navn til Solon Eiendom og var da et rent eiendomsselskap.[7] Bionor hadde da først kjøpt opp eiendomsselskapet Solon for én milliard kroner.[8]
Q1 2020 25 mai hadde nano fått inn 51 pasienter og interrim analysen ble gjort på rundt det antallet av pasienter. Interrim avgjørelsen kom etterpå den 6 juli 2020 = 35 dagers mellomrom
I dagens tilfelle så sitter de på dataene på alle de 106 pasientene, nå slipper man å måtte vente drøye 3mnd for den siste innrullerte pasienten, før man tar en analyse av det hele spesifiserte antallet.
Tenker emi kan bli satt på 10kr+, da data avklaringen er høy impact i min bok. Da er jo så godt som caset derisket og kun økonomisk risk…
nano har mye i fremførbart underskudd som er på høyere enn 5kr i kurs alene, samt at pipen til Nano har noen pene ting i seg ut over Paradigme.
Så personlig begynner det å lukte partner eller salg av Nano. Så enkelt.
Om ikke vi som aksjonærer stopper brannsalget.
7kr er jo bare tullete lavt etter egt en positiv melding. 11 kr uten denne meldingen er for meg en enda større gåte sett opp mot i dag. Kursen burde jo reagert opp, ikke ned!!
Positiv melding, ja kanskje, men risikoen er enorm. Dette er en siste sjanse, last resort, halmstrået - kall det hva du vil.
Årsaken til den regulatoriske strategien og 120, er jo å REDUSERE den regulatoriske risikoen. Skulle konklusjonen bli å kjøre med de 108 man har, vil jo det i seg selv medføre en større regulatorisk risiko. Vi må kanskje si farvel til AA også, så 120 vs 108 er uansett pest eller kolera. 120 er finansiell katastrofe, 108 KAN bli regulatoriske problemer, men også store finansielle problemer i og med at man fremdeles må hente penger uansett, og mister man AA så crasher kursen igjen pluss at tiden går.
Så det er ingen grunn til å se på 108 som redningen, det vil eventuelt være et veddemål med usikre utsikter og huset og hytta og bilen og båten i potten.
Well, det virker som om de store er i gang med at sælge. Volume 1,5 millioner efter 1 time og 3 kvarter. Dårlig ledelse har skudt den i sænk. Det gik lidt for stærkt til sidst.
Hørte Skullerud si på Q3 2021, at dem snakker med potensielle Partnere. Han sa vel også der at dem var ganske så optimistiske på at dem skulle ha den siste pax i Mars 2022, så dem var klare med data i slutten av H1 2022. Dette har jo som kjent ikke gått veien , og jeg sitter med en følelse av at dem har en partner eller 2 som venter på dataene skal komme, føre dem evt går inn i Nanov med cash.
Han sier selv at BF ikke nødvendighvis går inn tidlig i et selskap, for dem sitter på nok penger. Så derfor venter dem på dataene, og dem kommer forhåpentligvis ganske snart. Jeg lener meg til den teorien .
Oppkjøp ble redningen ut av Funcom myra, da det så som verst ut for selskapet. De var også på den tiden en one trick pony, med utsettleser og skuffelser i fleng.
Siden det ikke ble en bounce i dag, så får en bare krysse fingrene for at noen tar av oss aksjene for en tosifret kurs. De har jo snakket med beilere lenge.
Nano er vel ikke akkurat i en drømmeposisjon over for mulig partner, når de ligger i grøften med brukket rygg?
Hva skjer med rettigheter osv til Betalutin om Nano går over ende?
Å få investorer til å kjøpe opp kursen er heller ikke lett, når de aner at en hver kursoppgang antagelig må brukes til en kraftig emisjon.
Nei, nano er ikke i posisjon til å få til noe som helst lenger.
Selskapet, styret og ledelsen har feilet.
Styret har nå dratt i nødbremsen, og bestemt seg for å gå for et brannsalg.
Det nytter ikke å hente penger i markedet lenger slik de har holdt på og står uten noe som helst kredibilitet igjen.
Bare en gjeng sleske broilere som håver inn millioner på aksjonærenes regning.
Markedet vil ha substansiell rabatt utover emisjonsrabatten, som man så sist. Det er ikke farbar vei lenger.
Tipper det blir å prøve å selge hele den uferdige Paradigme-røra for 1 cola og 2 bugg. Dvs 1 mrd drøyt om de er heldige og får napp.
Da har de penger til å starte på nye eskapader og kan til og med øke lønningene samt slå til med en bonus, siden de har lykkes med å selge lead-asset’n
Dyr lærdom dette… heldigvis er jeg relativt ung. Håper et brannsalg kan la meg gå i 0, men når man drømte om 5-10 gangern og å sikre seg økonomisk så er det jo kjipt å potensielt ha rota vekk ei årslønn🥲
For min del ser jeg to måter å posisjonere seg i N nå avhengig av om du allerede har en defensiv posisjon (kjøpte på høyere og kanskje mye høyere kurs tidligere) eller en offensiv posisjon (kjøpte deg inn i går eller bare har et lite tap og vurderer å gå inn med mer).
Faktagrunnlaget for analysen: hva vet vi og hva kan vi regne som sannsynlig?
For min del starter analysen med den store timelinen som styret må forholde seg til. De ser hele tiden på to faktorer:
Når må vi ut og hente mer penger fordi kassa er for tom?** Styret er pålagt handeplikt overfor kreditorer, ansatte og eiere og kan ikke vente til siste liten med å hente penger. Som tommelfingerregel innebærer det å hente penger ca 2Q før kassa er tom. Så forvent at dette presset vil slå inn ca august/september. Mange her inne følger nøye med på denne delen av timelinen og kan sikkert gi enda mer detaljerte beregninger her. Hvis dette var «alt» styret måtte følge med på så er det utrolig hvor mange utvannende emis man kan gjennomføre bare for å holde selskapet flytende, så lenge man bruker hørselvern, ikke tar telefonen eller leser mailene fra sinte aksjonærer.
Så la oss se på den andre delen av den store timelinen:
Når må vi senest ha på plass finansieringen for å starte fase 3 studien?** Denne delen av timelinen opplever jeg vel at det er lett å overse eller undervurdere betydningen av i praksis. Men: den er svært viktig for å analysere hva som skjer i selskapet nå. For å være kvalifisert for betinget godkjennelse inn i 3FL bare basert på fase 2 studien må de starte fase 3 senest når søknaden inn til FDA anses komplett.
Her er det vel litt interessant å merke seg at kommunikasjonen fra selskapet har endret seg fra Q4 til Q1. Sammenlign de nesten identiske slidene på side 9 i Q4 mot side 7 i Q1. I den siste og nyeste versjonen er fase 3 uttrykkelig plassert på timelinen. Det er neppe tilfeldig - det reflekterer fokuset internt: hvilke ressurser må på plass for å være klar i tide med oppstart av fase 3?
Tenk etter hva det innebærer av forpliktelse for selskapet og styret: de kan ikke sitte stille og bare følge med på om kassa går tom, de må ha en finansieringsplan på plass for å kjøre fase 3 og den må i sin tur være på plass i god tid før de faktisk starter fase 3 og dermed har ferdigstilt søknaden til FDA. Ettersom de allerede er tre år forsinket så er det ikke et reelt alternativ å trekke ut tiden her. Nå må søknaden inn ASAP og da må fase 3 starte ASAP.
Så hvordan løser de denne finansieringen? Flere forventet at planen til styret var å vente til avlesning, som trolig ville føre til kraftig kursløft, og så kjøre emisjon og så starte fase 3.
Men det tror jeg ikke er riktig fordi forsinkelsene har presset kursen så langt ned allerede, rekrutteringsproblemene går ikke bort over natten bare fordi man skifter klistremerke på permen og kaller det fase 3.
Dessuten er kapitalbehovet ekstremt stort for den fasen (antatt 300-500 pasienter og budsjett på 500-700 mill).
I tillegg må de ha budsjett for å etablere salgsorganisasjon for å få produktet ut i markedet ved betinget godkjennelse inn i 3FL kanskje så tidlig som 8 mnd etter innlevert søknad.
Husk: uten salgsorganisasjon blir det ingen stor cashflow selv om FDA gir grønt lys for betinget salg av Betalutin på 3FL. Dette er en stor utfordring for et lite selskap som N som ikke engang er notert på Nasdaq og mangler footprint i USA. Det er ikke slik at bare du har en FDA-godkjennelse så kommer suksessen av seg selv.
Se eksempelvis erfaringene til Epizyme, selv om det ikke er full parallellitet over til N:
“Epizyme’s Tazverik came to market in 2020, although it has made a slow start commercially, bringing in net sales of just $8.7 million in the first quarter”.
“Epizyme is cutting 12% of its staff and ending two clinical studies, including mid- and early-stage combo trials for the FDA-approved cancer treatment Tazverik, in an effort to cut costs”.
Så analysen av den store timelinen er for meg helt fundamentalt for å forsøke å forutse hvilken vei styret nå vil eller må bevege seg:
Hvis du legger disse faktorene etter hverandre hvor fører veien da?
For min del ser jeg ingen annen vei enn gjennom partnerskap eller salg. Dette har de arbeidet lenge med, men nå tror jeg timelinen tvinger dem til å velge det beste alternativet de har og kommunisere det til markedet om ikke så lenge.
Det er i denne konteksten jeg leser meldingen i går: som et første forberedende steg til å presentere en avtale som styret vet mange eiere vil bli skuffet over, men som de kan presentere som den eneste forsvarlige veien frem til markedet, i den situasjonen selskapet befinner seg – alle forhold tatt i betraktning.
Dette er naturligvis bare min egen analyse, som meget vel kan være feil. Men hvis vi for diskusjonens skyld legger denne analysen til grunn og så spør hva er den beste defensive posisjonen og hva er den beste offensive posisjonen i så fall:
Defensiv posisjon: kjøpe mer, sitte stille eller selge og ta tapet?
La oss si du har kjøpt deg inn på høyt nivå (100 kroner) og har 1.000 aksjer = 100 000 kroner inne. Basert på dagens kurs har du da et urealisert tap ved kurs 7 kroner på = 93 000 kroner. Trekk fra skattefradrag på ca 20 000 kroner, så er nettotapet ditt 73 000 kroner.
Den eneste rasjonelle grunnen til å selge nå og ta tapet må da være at du forventer at driften innstilles og alt håp er ute. Men det savner jo ethvert faktagrunnlag å anta. Styret kan jo ikke holde Q1 i mai og så si at alt endret seg på Q2 ut fra all den konsistente kommunikasjonen vi har mottatt frem til nå. Da drukner de i personlige søksmål og styreansvar.
Det nest beste alternativet er da å sitte stille og se an utviklingen ut fra analysen over og forventningen om at «noe kommer til å skje» i forhold til avtale (om enn en dårligere avtale enn hva du mener selskapet er verdt).
Men: det er også mulig å se på fallet i går som en mulighet til å delforsikre seg mot tapet dersom det kommer en avtale på et dårligere nivå enn du må ha for å gå i pluss med investeringen (hente tilbake +100 000 kroner). La oss si at du velger å kjøpe 2000 aksjer på 7 kroner slik at du øker total investeringen med 14 000 kroner (14%). Hva må da kursen opp til for at du skal minimum hente inn tapet? Nå må kursen «bare» gå til 38 kroner før du er i 0. Kraften i å «snitte ned» skal man ikke undervurdere på så lave nivåer som vi nå er.
Og går det likevel nedenom og hjem (det tror jeg altså ikke, jeg tror det blir en avtale, men på et dårligere nivå enn styret ønsket seg) så blir spørsmålet om de 14 000 kroner du betaler i «forsikringspremie» er verdt det for å ha denne muligheten. Etter skattefradraget så koster denne «premien» i realiteten ca 11 000 kroner.
Offensiv posisjon: kjøpe mer eller kjøpe inn for første gang?
Biotek er høyrisiko. Men en måte å lese dette på er at styret over lang tid har arbeidet med en partner eller oppkjøpstilbud som de tidligere har ansett for dårlig, men som de nå med de siste utsettelsene ser at tvinger styret til å gå for det beste alternativet. Vi vet gjennom kommunikasjonen deres over lengre tid at de har bekreftet at de «snakker med alle». Det er det ingen grunn til å tvile på at de har gjort over lang tid. Alle som kan være interessert i N har blitt invitert inn til dialog. Dette er Egberts hovedansvar.
Hvis du tror at ingen (!) er interessert i teknologien til selskapet, selv ikke så nær søknad og mulig adgang til 3FL med fase 3 som kan bane vei for 2FL (med kliniske indikasjoner allerede fra Archer 1 studien, om enn på bare 7 pasienter, som vil plassere Betalutin på toppen av markedet hva angår pris, bivirkning og effekt under etter): hvis du virkelig tror at ingen (!) vil være interessert i dette, samme hvilken pris, så er det rasjonelt å holde seg borte fra selskapet.
Det er det for meg i hvert fall ikke mulig å se noen rasjonelle grunner til.
I min vurdering koker alt ned til vilkår for partnerskap eller oppkjøpstilbud. Og jeg oppfatter det slik at rapportene styret nå henter inn er deres måte å bane vei for aksept for en slik deal, på de vilkårene den må lande på. Legg spesielt merke til formuleringen sist i den ellers kryptiske meldingen, kombinert med «vi svarer ikke på noen spørsmål før rapporten er klar»:
«The Board believes that this review of PARADIGME is in the best interests of all shareholders and the patients who Nordic Nanovector is targeting in this study to determine the optimal path forward for Betalutin® within a timeframe that is financially and commercially viable”.
Tiden oppleves ganske enkelt ute for styret. Det er ikke realistisk å komme fremover bare ved evige emis. Markedet må forberedes på en hard realitetsorientering levert av et external expert panel som gjør styrets forslag nærmest uangripelig fra utsiden.
Og så blir det den beste dealen de var i stand til å hente inn. Det rasjonelle ville da være å gå ut med dealen samtidig med rapporten, kanskje allerede før Q2. I så fall kan reaksjonen bli eksplosiv for kursen fra dagens lave nivå. Men hvor høyt er det umulig å anta noe om for min del.
Ja, det er sikkert dusinvis av måter å analysere situasjonen på. Og dette er bare min analyse. Men jeg handler etter den og kjører offensivt for egen del. Vi får vel se om det ender i tårer eller bobler.
Hva tenker dere? Hva er best å gjøre hvis du sitter defensivt og hva er best å gjøre hvis du sitter offensivt?
