Inin Group AS: Nordic Inspekt Group AB not proceeding with the contemplated acquisition of NSK - Nordisk Svets Kontroll AB
Det kan begynne å likne på en slags bunn de hvor du ser de to første blå prikkene. Får håpe sukkerspinnet smakte, siden du anbefalte det fremfor kjøp her i et annet innlegg.
Kursen har nå nærmet seg, og til dels ligget over 2,80, som er blitt benyttet som kurs for oppgjør av oppkjøpte selskaper. Aksjene er blitt kjøpt for til dels betraktelig lavere nivåer i markedet. De har nå 4,6 mill aksjer. Dersom aksjen skulle stige videre gjenstår det å se om de vil fortsette å kjøpe aksjer for enda høyere priser. I så fåll burde referansekursen på 2,80 justeres noe opp ved senere oppkjøp.
Opp 84 % hittil i år, aksjen begynner så smått å nærme seg et fornuftig leie dersom man forutsetter salgssum 1,-, etter min mening, fremført i et tidligere innlegg. Burde ikke være mange virkedager igjen før vi får vite mer om budet på elop.
2 Likes
Dette er solid! Bra for deg at du holdt deg rasjonell og sto i det, selv om pessimismen fra mange av oss andre forsyret debatten.
Kudos!
Om budet blir så bra som antydet, blir det vel videre himmelfart og det unner jeg deg. Respekt for det.
Jeg angrer selvfølgelig på at jeg ikke kjøpte meg opp når kursen danset rundt, og under, 2 kr. Det er lett å si i ettertid, selvsagt.
Stå på!
Tilbakekjøpene (og innsidekjøpene) fortsetter til kurser over 2,80,-, da synes de tydeligvis ikke kursen er avskrekkende høy. Aksjene brukes i oppgjør for oppkjøpte seskaper. Så lenge de har kontanter nok unngår aksjonærene utvanning ved at aksjene kjøpes i markedet. Hvorfor kjøpe aksjer i markedet? Kan de ikke bare betale dem i kontanter? De ønsker ikke grundere som vil “cashe inn” ved å selge til Inin, men eiere som vil fortsette å drifte selskapene med eierinteresse i både det oppkjøpte selskapet og i Inin. Dermed får man delt eierskap (typ 70/30) der oppkjøpt grunder også blir eier i Inin.
Selskapet eier nå ca 4,7 mill aksjer. Det kreves langt fler aksjer for å fullføre oppkjøpet av TW gruppen. Akkurat hvor mange er vanskelig å si. Men som en forsiktig tilnærming til vurdering av mcap og prising kan vi forutsette at tilbakekjøpsprogrammet stanes nå og resten av oppgjøret må skje med nye aksjer.
Felles for flere av kjøpene er at oppgjørene skal skje trinnvis over tid. Dette er basert på at fri kontantstrøm fra de andre selskapene vil gi dem større handlingsrom i fremtiden. Og enda lenger frem i tid får vi salgskreditten fra simplifai, og eventuelt midler fra salget av Elop tech.
For å streife innom driften så ser det veldig bra ut foreløpig, målt opp mot budsjett.
Selskapene i Inin pr 31.12.2022 har et budsjett for 2023 på 355, hvorav 263 mill allerede er i backlog ved forrige presentasjon. Med utvidet omfang for Bergen stasjon, fra 42/2 til 53 mill, er backlog opp til 295 mill., over 80 % av budsjett. I tillegg har de mange rammeavtaler som ikke føres som backlog før avrop (ConnectIn og Konvei, særlig).
Alt tyder på at de ligger svært godt an til å nå budsjett for 2023. Det ville forundre meg om de ikke klarer å omsette for en god del mer. I 2024 (og kanskje mot slutten av 2023) kan vi også vente oss JV-kontrakter med Salcef, som gjør at NIG kan være med som en asset light spiller i langt større prosjekter.
NIG ble kjøpt for 92 mill med oppgjør i aksjer à 2,80 (som ble kjøpt for litt mindre enn det igjen). Det fremstår som et meget bra kjøp tatt i betraktning fremgangen de viser.
Budsjettet for 2023 på litt over en halv milliard inkluderer også “announced acquisitions and advanced negotiations”. Ut fra tallenes størrelse virker det som om TW gruppen er en slik “avansert forhandling”. Transaksjonene kan være vriene å få oversikt over noen ganger.
Hovedsaken med avtalen med TW gruppen er at det alt vesentlige av oppkjøpsprisen er basert på fremtidig, faktisk driftsresultat for TW gruppen.
Dersom TW gruppen ikke greier å levere driftsoverskudd de neste tre årene blir oppkjøpet nesten gratis. Transaksjonen består av 35 mill upfront, hvorav 20 mill i aksjer à 2,80.
Deretter 6 x gjennomsnittlig, faktisk EBIT for 2023,2024 og 2025, som ventes å bli ca. 6 x 55=330 mill. Altså omlag 90 % av totalsummen er basert på fremtidige, oppnådde resultater fra TW gruppen. En stor andel av dette skal bestå av aksjer i Inin.
Som et veldig konservativt anslag kan vi forutsette at alle disse aksjene, minus de 4,7 som de allerede har, må trykkes opp. Da får vi (20/2,8=7,1) + (0,4 x 330 / 3 = 44) - 4,6 = 46 mill aksjer.
Da får vi totalt 130+46 = 176 mill aksjer. Videre har de 20 mill utstedte tegningsretter. 15 millioner av disse har strike price 2,80. Disse kan ventes å bli innløst med dagens kurs. Selskapet får tilført 42 millioner i egenkapital, men antall aksjer øker med 15 millioner. De siste 5 millionene er fra tidligere generalforsamling med strike price langt høyere enn dagens kurs (7,5 eller noe sånt) så de ses bort fra. Da kan vi forutsette totalt antall aksjer 191 millioner.
Basert på ventede tall for 2023 er selskapet definitivt friskt priset. Men organisk vekst er høy. Og i tillegg kommer det fremtidige investeringer.
Under er det vist to scenarier for prising av aksjen.
Forskjellen mellom scenariene er basert på hva salget av Elop gir av muligheter for firmaet.
Begge scenariene forutsetter at omsetning og marginer for eksisterende selskaper nås (optimistisk/base case alt ettersom).
Scenario 1 forutsetter full utvanning for kjøp at TW gruppen (konservativt) og at avtalen for Elop er så dårlig at fremtidige investeringer må skrinlegges, typ salgssum kr 1,- (konservativt). Det forutsettes at utgifter for Elop tech fjernes fra regnskapet umiddelbart (og tilbakevirkende) f.o.m. 01.01.2023 (ikke reelt, ikke konservativt, usikkert når overtagelse skjer).
Scenario 2. Ser man på den gule delen av målsatt omsetning og resultat ser man at omsetning fra planlagte oppkjøp øker voldsomt i 2025.
En grunn til det kan være at de da dra nytte av salgskreditten fra Simplifai og oppgjør for Elop technology. Scenario 2 forutsetter at salg av Elop tech og salgskreditt fra Simplifai gjør at oppkjøpsplanene kan virkeliggjøres (optimistisk), men fremdeles med full utvanning for TW gruppen (konservativt).
Da får man nøkkeltall omtrent som vist under. Det er vanskelig å vite hvor mye som tilfaller Inin på konsernnivå (Inin capital), jeg har lagt inn noen ca tall ut fra det jeg fikk med meg fra avtalen.
På 2025 tallene begynner dagens prising å bli lav i scenario 2. Jeg har altså lagt inn aksjekurs 6 (!) her. Så får man selv slå av så mye man føler for. Dagens kurs gir P/E 10 i scenario 1 for 2025, som burde være et forsiktig anslag.
Merkelig handelsmønster av Horpestad. Hvorfor kjøpte han ikke alt når kursen lå og snublet på 1,8kr istedet for å kjøpe mest på topp?
Lite “Bearfest 2023” her inne, foreløpig. Aksjen er opp 94 % hittil i år, og opp over 100 % siden bunnen 20. desember. Det fortjener kanskje en liten markering med en hjemme alene fest siden jeg selv begynte å kjøpe for alvor 19. desember og det stort sett bare er jeg som er igjen her inne.
Oppgangen i dag skjedde på uvanlig høyt volum til denne aksjen å være, kun slått i nyere tid av annonseringen av budet i februar. En anselig andel av aksjene ble kjøpt av vår kjære CEO. Det kan synes litt spesielt når vi venter på endelige betingelser for budet. På den annen side er budet allerede annonsert. Det er greit for meg, enten dette er “innafor” eller ei. Det som hadde vært ille ville være at han solgte vel vitende om at forhandlingene hadde strandet. En Lifecare-liknende historie i så fall, hvis jeg husker riktig. Der er vi heldigvis ikke.
Neppe dette som er skyld i oppgangen, men Railpro har jobbet i påsken. Her ser vi også at det nye firmaet Railpro bane er oppe og går og utvider tjenestetilbudet til NIG.
Inin- konsernet har ansatt en advokat. Det kan de sikkert trenge med alle de kompliserte transaksjonene …
1 Like
Det har nok med omsetning i aksjen å gjøre. Han har kjøpt jevnt og trutt. I dag var det veldig høy omsetning, og muligheter for å kjøpe mange aksjer.
Her er en oversikt fra et tidligere innlegg, kjøpene har fortsatt jevnt og trutt etter dette også, ser ikke at dette er et så pussig handelsmønster, omsetningen i aksjen tatt i betraktning.
Ok, det var såpass mange handler ja. Men omsetningen idag var han jo med på å lage. Tenker jo at han ønsker å signalisere at det fortsatt er billig og at han vil ha kursen lenger opp…
Oppgangen fortsetter, over 100 % hittil i år. Denne gangen på noe som er voldsomt volum i Inin-land, over 1 million aksjer. Det er kun 21 februar som kan matche dette i nyere tid, med 1,2 mill. I kroner er omsetningen langt høyere på grunn av kyrsoppgangen. Tilbakekjøpene fortsetter på kurser godt over 2,80. Men volumet er ikke det helt store til nå. Ca 700 000 aksjer siden annonseringen i desember. Med 10 mill som ramme gjenstår det mye hvis de ønsker å fortsette.
1 Like