Jeg syntes det var ok+. Q1 har normalt ca 15% av årlig omsetning, dvs godt i rute for guidet 2025. Segmentene rapporterer i ebita, så 33 mill i avskrivninger (D), er bakt inn. Men veldig høyt på finanskostnader, samt segmentet for construction leverte dårlig.
1 Like
Hva tenker du om at de er veldig nære grensene for vilkårene for obligasjonslånet?
Denne biten likte jeg:
Kunne ikke finne noe om hvorfor de leverte så dårlig i Q1 2025 vs Q1 2024?
Tror dette er veldig dårlig periode for nybygg når det gjelder overleveringer ( og dermed bokførte inntekter) Dette er igangsettelse for typ 2 år siden og det var trått. Selvaag hadde også helt ekstreme tall. Pipeline er bedre, i hvert fall for selvaag, og dermed holder kursen seg sånn noenlunde. Veldig vanskelig å danne seg et bilde av qben construction sånn som de rapporterte i q1. De må gjøre et eller annet med den construction-delen, det er så mye hummer og kanari at ingen vil investere.
1 Like
Igangsatt for 2 år siden med dårlige vilkår fordi ingen ville bygge noe? 
Spørsmålet blir jo da, hva med de andre tingene de satte i gang med i 2023 og evt 2024. Like dårlig?
Man får nok først svaret i Q2…
Selvaag hadde 0 (!) ferdigstillelser i q1, men et par overleveringer som ga litt omsetning, men de har bra produksjon og bra salg nå, ting som vil gi inntekter i 2026 og utover. Men selvsagt ikke bra at man må bruke selvaag som proxy for å se hvordan det står til. Når det er sagt så rapporterer de på segmentnivå og her kan man se tall rapportert på gamlemåten, dvs bokførte inntekter etter fremdrift i prosjektene. Qben er også en blanding av entreprenør og eiendomsutvikler, som f eks Skanska og slik veidekke var før ( nå skilt ut til eget selskap Nordr). For entreprenørdelen er q1 lavsesong, og for eiendomsutvikling er markedet dårlig.
Tipper det skjer noe med denne delen av selskapet (også) snart, derfor lite guiding /dårlig rapportering. De hintet sterkt om dette i q1-rapporten.
Liker disse små oppkjøpene. 5m ebit siste 2 år, ingen netto gjeld pr 31.12.2023, verdsetting 28m. Om man bare oppnådde høyere prising på aksjen hadde dette blitt enda mer attraktivt.
Må få orden på construction , Laje og Elop.
1 Like
Hva blir igjen her når de selger rail? Er det ikke rail de har hatt så sykt troen på og hypet? Og kommer ikke mesteparten av omsetning og inntjening fra Rail delen? Laje hadde vel over 600 mill i omsetning? Skjønner ikke helt hva Qben har tenkt når de har bydd og kjøpt ININ… Skjønner faktisk nesten ingenting av hva som skjer her etter hele Qben dealen… Så hvis noen her inne forstår mer og har lyst til å gi meg en eller annen innsikt hadde jeg satt pris på det!
1 Like
Power, inspekt og construction.
Rail og power, vil jeg si.
Rail er mest moden og har best lønnsomhet ja. Power er i omstrukturering ( evt turnaround hvis man har trua) , inspekt er nå lønnsom etter lang tid med oppskalering. Construction leverer dårlig i trått marked, her må man ha trua på at det lysner i markedet etter hvert.
Tanken var vel å bruke anleggsbiten i Sverige ( qben) til å hjelpe de norske plattformene inn i Sverige.
For å spekulere litt løst så kan det være at mens den offisielle versjonen er at rail nå er ferdigutviklet og klar for salg med stor verdiskapning for aksjonærene, kan det være at de like mye søker å forbedre selskapets finansielle stilling og dermed bli kvitt den temmelig håpløse obligasjonen. Gjermund Sogn, grunder av rail-biten holdt opprinnelig igjen mange millioner aksjer i Inin i stedet for å løse dem inn i qben-aksjer. Nå er han helt borte fra listene i begge selskapene. Kan godt være at dette salget blir ganske kortreist, at det er han og noen andre som kjøper rail ut av qben igjen. Men det blir bare spekulasjoner.
1 Like
da har vi fått q2 for moderselskapet qben også. Det var i grunnen ganske hyfsat. Bedre enn fryktet for Construction-delen. Eps på 0,49 SEK for kvartalet, som normalt er det nest svakeste kvartalet sesongmessig. Men det er litt flatterende, først på grunn av verdijusteringer oppover på boligforvaltningsdelen, og også fordi 0,33 av disse kommer fra qben rail, som skal selges. Power blir stadig bedre, men fremdeles litt for lav margin. Det står “Resultatutvecklingen påverkas av projektrapportering och periodiseringar, med förväntad förbättring och normalisering under andra halvåret.”, uten at jeg helt skjønner hva eller hvor mye det innebærer. Horpestad sier på presentasjonen at etterspørselen på markedet for Power er “ubegrenset”. Så det er grunn til å tro at denne delen vil levere stadig bedre etter hvert som mindre lukrative kontrakter fases ut. De er godt i rute for guidingen på 3,1 mrd og 10 % Ebitda-margin. Avklaring om salg ventes i løpet av september. Da kommer det altså 600-650 mill inn i kontanter, nesten på nivå med mcap. Selv mener de som investeringsselskap at porteføljen deres har en NAV på 1,35 mrd.
Men hvor mye gjeld har de?
nettogjeld er 734 mill inkl 153 mill i leasing.
Hvor mye av gjelden/leasene er knyttet mot segmentet som selges? Hvis vi later som alt er utenom, så sitter de med 153 MNOK i leases og 50mnok i cash hvis de casher inn lånet. Og da 13 øre EPS + besparelsen i renter…
Har du regnet på det? 
Av og til høres dette ut som Nekkar, av og til høres det ut som noe surr. 
Det gjenstår å se hva de bruker pengene til. Men løser de inn obligasjonen gir det rentebesparelser på ca 0,625 per aksje. 0,13*4 = 0,52 ergo 1,1-1,2 eps før skatt? På sikt må man nesten tro at de klarer mer enn 0,13 i snitt per kvartal. Lønnsomheten til inspekt er på full fart på vei opp etter lang tid med oppskalering, power har gode tider foran seg ( tror jeg), construction venter på en ketchup-effekt.
1 Like