Diskusjon Triggere Porteføljer Aksjonærlister

Qben infra AB/ gamle ININ/Elop (QBEN)

Annet
#1156

Siden de går ut med konkret pristilbud prøvde jeg å sjekke hva konkurrentene koster. Det er nesten umulig å finne ut av. Det går i “ta kontakt for pristilbud” hele veien. Men i selve googlesøker kommer det opp en tekst, med pris, som jeg ikke finner igjen på nettsiden. Er det noen som skjønner hvordan dette er mulig? Gammel versjon av nettside med pris som den greier å hoste fram? Hvis dette stemmer, koster det snaut 700 dollar å leie en av de viktigste konkurrentene A1040 Mira. Dette er altså en punktskanner. Med så liten prisforskjell blir dette en no-brainer for meg.

image

#1157

Inin Group AS: Second half and full-year 2022 financial results

#1158

Leste litt for fort i morges, de er EBIT positiv for NIG + Hadeland, altså selskapene som ikke er ventet å skulle selges. Da blir det mer som ventet, men med bedre kontantbeholdning (95 mill) enn jeg hadde ventet. Det tyder på at kostnadskuttene i Elop tech har begynt å få god effekt.

#1159

Jeg tenkte på den kommentaren når jeg leste denne stripen :stuck_out_tongue:

image
image937×313 111 KB

Funcom organiserte selskapet i masse underselskaper osv. De endte med at de hadde et stort framførbart underskudd som de ikke klarte å bruke. Det var i feil selskap. :crazy_face:

Nei, takke seg til selskaper med enkle selskapsstrukturer.

1 Like
#1160

Haha, ja. Mye struktur pr innhold her. Ekstra ullent blir det når de ikke setter opp et segmentregnskap. Fred Olsen holdt på sånn, med diverse krysseierskap frem og tilbake.

Nå er det forhåpentligvis bare ett av selskapene hvor fremførbart underskudd er et tema.

#1161

Når det blir komplisert nok, så ender man opp med å være usikker på hva man faktisk eier. Ikke bra. Nekkar er litt småkomplisert. Husker ikke hvilket selskap Nekkar eier 51% av (IT-biten?) som igjen eier 33% av Intelliwell. Dvs reell eierandel av Inteliwell er 17%.

NEKKAR ASA Småprat 🚀⚓🌊
#1162

Jeg kan fortsette litt med min nye hobby som Inin-blogger med å se på avviket mellom min gjetning og fasit når det gjelder kontantbeholdningen.
Jeg hadde gjettet 77,5 mNOK, mens den viste seg å være 96 mNOK. Enkeltpostene mine finner jeg igjen i regnskapet, 4mNOK fra innovasjon norge, 36 mNOK oppgjør i treasury shares for NIG. Men 10 mNOK i cash for Hadeland finner jeg ikke igjen. Det skyldes antakeligvis at den avtalen inneholdt et vilkår om at Hadeland oppnådde et visst resultat, tror det var 6mNOK overskudd før skatt. Så det oppgjøret har antakelig ikke funnet sted i 2H 2022 men i q1 2023. Da er det fremdeles et avvik på ca. 9 millioner. På driften er det et avvik mellom receivables og payables/accruals på ca. 5 mill. De har fått 5 mill mer i forskuddsbetaling enn de har utført “forskuddsjobbing”, slik jeg forstår det. Med disse justeringene er ikke avviket så stort fra min gjetning, ca. 5 mill. Uansett kan jeg ikke skjønne annet enn at de har tilstrekkelig med likvider for videre drift, med eller uten Elop technology, forutsatt at de nye firmaene bidrar noe i nærheten av guiding.

Halvåret kontantstrømmer i store trekk:
Start: 56
SImplifai +86
NIG -36
annet: -10
slutt 96

Dette er altså “actuals” der hele halvåret er blitt belastet med Elop tech’s kontantbrenning samt ca. 1 kvartal med bidrag fra NIG+Hadeland. Burn rate per kvartal er lavere enn 10/2 mill da denne sekkeposten inneholder to kvartaler med Elo tech og ett kvartal (ca.) med NIG + Hadeland.

image
image800×761 87.2 KB

Ellers er det jo budet på Elop tech som er det mest spennende nå for tiden. Presentasjonen inneholdt lite nytt (jeg ha bare sett på pdf’en, ikke hørt på hva de sa). Men de sa det var ventet mer håndfast stoff i løpet av q1, og det betyr at det ikke er så lenge til vi får vite mer, skulle jeg tro. Det kan jo være en liten trigger. Da får vi kanskje vite mer, og om dette er like komplisert som mye av det andre her…

image
image1220×599 147 KB

Edit. Hadde ikke fått med meg artikkelen i FA. Der står det at endelig avtale ang budet er forventet innen 10. april.
Samt at nye oppkjøp er ventet i mars, så her er det nok å følge med på, for dem som er interessert.

#1163

CEO Øivind Horpestad kommer på besøk i morgen kl. 19:00 for investor presentasjon. Du har også mulighet til å stille spørsmål. Send inn til os@investorweb.no.

Facebook (Facebook Event Cover) (3)
Facebook (Facebook Event Cover) (3)1920×1080 153 KB

Husk å trykke på “Få påminnelse/Skal”, så du får varsel før presentasjonen starter.

#1164

Inin Group share buyback program status

#1165

Kursen er opp 45 % prosent hittil i år (og 50 % etter at jeg bestemte meg for å laste opp i desember). Det er jeg jo godt fornøyd med. Det gir kanskje ikke mening å snakke om kursutvikling med den lille omsetningen i denne aksjen.
Men de tre siste dagene har det faktisk blitt omsatt rundt 250 000 aksjer hver dag, uten noen nyheter fra selskapet. Grunnen kan man tenke seg er at det begynner å dra seg til litt nå når vi nærmer oss den åpenbare, forhåndsannonserte triggeren som består av en konkretisering av budet på Elop technology. 10. april er satt som en foreløpig, antatt dato. Noen øyner sikkert muligheten for en kjapp liten gevinst her med “sell on news” i april.

Jeg hørte gjennom H2-presentasjonen på vimeo, og salg virker det uansett som om det blir.
Det virket som Horpestad hadde kvittet seg med Elop tech mentalt allerede.
Og Elop tech havner lenger og lenger ut i høyre marg på presentasjonene, gjerne i nedtonet gråfarge, eller representert som fremtidige likvider. Elop skulle i følge ham til en “aktør med dypere lommer og kortere vei til markedet” enn det Inin hadde. Ut fra disse signalene er det tvilsomt om det dreier seg om et konsortium som de har stablert på beina for anledningen. Mulig det blir en attraktiv posisjon til og med.

Men hvorfor har Inin så “lang vei til markedet”?
Har ikke de opprettet et eget inspeksjonsselskap med det første plattformselskapet på plass?
Inin begynner å likne mer og mer på en reprise av NRC, en nordisk jernbaneaktør. Men det er også noen vesentlige forskjeller. Og det omhandler nettopp betongen. NRC er litt hummer og kanari der noen av enhetene ødelegger veldig for helheten. Og disse enhetene er nettopp “civil construction”, særlig i Sverige. Inin har i mye større grad en gjennomgående profil sentrert rundt kraftforsyningen for jernbane. “Light rail” og “rail production” er en mye mer “asset light” del av markedet (nå bruker jeg nesten like mange anglicismer som Horpestad). Her er det kompetent
mannskap snarere enn tunge maskiner som er bedriftens aktiva.
Som en mindre aktør kan de tjene bra som underentreprenør som leverer disse avgrensede tjenestene, eller ta del i større prosjekter i JV med Salcef (vi kan vente prosjekter tidligst mot slutten av 2023 her, sa han på presentasjonen).
EBITDA-marginene er da også vesentlig høyere enn det NRC får til. Hvis Inin blir et nytt NRC uten de stygge andungene ser dette veldig lovende ut.
Er det plass til både Inin og NRC når Inin skal vokse så mye som de sier? Vedlikehold, reparasjon, utbygging og inspeksjon av kraftforsyning for jernbane høres kanskje traust ut, men dette er
en megatrend akkurat som AI og beslektede buzzwords. (Og a propos AI så har NIG vunnet stort oppdrag sammen med Cemit group https://cemit.com). I q4 rapporten til NRC identifiserer de en “tender pipeline” på 26 mrd NOK.

“The Group has identified an addressable tender pipeline of approximately NOK 26.5 billion for the next nine months. This compares to a NOK 21.3 billion tender pipeline three months ago and NOK 19.0 billion at the same time in 2021.”

Altså en økning på ca. 5 mrd på tre måneder og 7 mrd på et år … Inin konkurrerer selvsagt på langt færre markedsområder (heldigvis) enn NRC. Men de er åpenbart i et marked med store muligheter for å vokse.

Etter en for meg hyggelig kursoppgang er nå mcap på 322 millioner, som er 50-100 millioner lavere enn teoretisk verdi på bud + kontanter (anslått som ca 60+ fremtidig 50mNOK).
Et bidrag til denne tilsynelatende rabatten kan være en eierstruktur som likner en parodi på Aker-systemet. (De har til og med nå fått et “Inin capital” akkurat som de har “Aker capital”). Manglende tillit til Horpestad, og for mittvedkommende, en veldig tynn rapportering til markedet. Ingen q3, og halvårsrapporten var særs tynnegreier med “proformaregnskap” i form av stolpediagrammer og ingen segmentrapportering på “actuals”. Dermed blir det vanskelig å se hva som er “run rate” når dette regnskapet inkluderer et helt halvår fra Elop tech, men bare et begrenset bidrag fra NIG.

#1166

Mandatory notification of trade by primary insiders

#1167

Inin Group share buyback program status

#1168

Øivind Horpestad holder en Q&A seanse i dag kl. 1300 på Investorweb facebook-side:

Facebook (Facebook Event Cover) (LinkedIn Post) (1)
Facebook (Facebook Event Cover) (LinkedIn Post) (1)1200×1200 87.3 KB

#1169

Jeg høre gjennom presentasjonen over. Det var en rask gjennomgang av 2H 2022 -presentasjonen.

  • Backlog som er opp 500 ++ %, inkluderer ikke rammeavtaler (for så vidt vanlig praksis), og de har en god del slike rammeavtaler som det kommer avrop på jevnt og trutt
  • Snakket til dels konkret/til dels som et eksempel om børsnotering av NIG om noen år
  • Skisserte vekstplaner innebærer ikke bruk av emisjoner. 'Emisjon “måtte være om vi skulle kjøpe opp noe veldig stort”.
  • Hensiktsmessig med tilbakekjøp av aksjer for oppkjøp av selskaper ev. sletting, siden kursen var/er “latterlig lav”.
  • Realisering av aksjer i Elop tech kan tidligst skje 12 mnd etter sluttavtale med budaktøren, ventet i midten av april.
#1170

Mandatory notification of trade by primary insider

#1171

Inin Group share buyback program status

#1172

Inin Group AS: Establishment of new rail maintenance company

#1173

Inin Group AS to acquire leading mass handling, recycling and transportation company TW Gruppen AS

#1174

EBIT: 2023: 36M, 2024: 65, 2025: ?(antar 65)

Pris for 70% av selskapet: 20M på kurs 2,8 + 15M cash + 0,6165M2+0,4165M2 i aksjer(ikke satt pris/aksje)

Så blir noe rundt 60-75M nye aksjer i ININ og rundt 150M cash totalt.
Høres jo ut som en fin deal det for noe som gir 65M i EBIT årlig, så lenge det blir reelt. ININ er dog sikret mot eventuelt lavere EBIT, ved at prisen blir billigere.

1 Like
#1175

Omtrent samme Ebit på dette selskapet alene som for hele NRC, som omsetter for 7 mrd og mcap på 0,8 mrd i delvis samme bransje…

Forutsetter man at de klarer budsjett for 2023 har de nå en annualisert omsetning på ca. 500 + 0,7200 = 640 mill, Ebitda-bidrag på 44 + 0,723 (Ebit) = 60 mill. Og så forsvinner en del i overhead for Inin (m&a kostnader etc.).